北京
《電鰻財經》電鰻號/文
6月6日，證監會主席吳清在中國證券投資基金業協會第四屆會員代表大會上，針對基金行業長期存在的頑疾發出迄今最嚴厲的警告。他明確要求行業“堅決遏制賭押賽道、風格漂移、高位發行等頑疾，更不能回到‘沖規模、賺快錢’的老路上去”。
這番話的背景，是公募基金改革進入“棋至中盤”的關鍵節點。一方面，行業聲譽有所回升，規模突破39萬億元，服務投資者超過8.6億人;另一方面，吳清直言“大而不強、大而不優的問題較為突出”，部分機構仍在走“重規模、輕質量”的老路。此次講話，無異于給行業敲響了一記警鐘。
“三個堅決遏制”指向行業積弊
講話中特別點名三大頑疾：賭押賽道——部分基金產品過度集中押注單一熱門賽道，凈值大起大落，既放大了市場波動，也讓投資者承擔了不應有的風險。一旦賽道退潮，基金凈值大幅回撤，基民損失慘重。行業應回歸“組合投資、專業管理”的本源，摒棄賭博式投資。
風格漂移——一些基金產品合同約定投資大盤藍籌，實際持倉卻以小盤成長為主;說是“價值投資”，做的卻是主題炒作。這種“名不副實”的行為，違背了契約精神，也誤導了投資者。監管層已多次明令禁止，但頑疾未絕。
高位發行——在市場情緒狂熱、估值高企時扎堆發行新基金，利用投資者追漲心理快速做大規模，但往往讓基民在高位站崗。過去幾年，部分百億爆款基金至今虧損嚴重，教訓深刻。“高位發行”必須遏制，本質上是對行業“逆周期”能力的倒逼。
規模至上的舊模式行將終結
長期以來，公募基金行業形成了“規模導向”的商業模式：基金公司靠發行新基金、做大管理規模來賺取管理費，而非靠為投資者創造超額收益來獲取業績報酬。這種模式下，基金公司“旱澇保收”，而基民卻承擔了市場波動的全部代價。
這種“管理人與投資者利益不一致”的舊模式，正在被監管層明確否定。結合此前證監會推動的公募基金費率改革、浮動費率產品試點、三年期以上業績考核權重提升等一系列舉措，一個清晰的信號已經發出：未來的基金行業，將是“業績說話、投資者為本”的行業，誰還在走“沖規模、賺快錢”的老路，誰就將被市場淘汰。
基金行業進入“去產能”階段
多位基金業內人士分析認為，吳清此次講話意味著基金行業正在進入“去產能”階段。過去幾年，基金產品數量已突破上萬只，同質化嚴重，“基金掙錢、基民不掙錢”的痛點始終未能根本解決。如今監管層明確表態，將倒逼行業從“數量競爭”轉向“質量競爭”。
天相投顧數據顯示，2025年全市場基金產品平均收益率雖有所回升，但仍有大量持有人處于虧損狀態，尤其是2020-2021年高位發行的產品，回本遙遙無期。吳清點名“高位發行”，正是對這一歷史教訓的回應。
有分析指出，遏制“賭押賽道”“風格漂移”等行為，將直接影響到基金公司的產品布局策略和基金經理的投資行為。未來，監管層可能通過窗口指導、現場檢查、產品注冊節奏等手段，對違規行為進行實質性約束。
“賭押賽道、風格漂移、高位發行”是過去幾年行業亂象的縮影，“沖規模、賺快錢”則是驅動這些亂象的底層邏輯。如今，監管層明確喊停，既是對歷史問題的清算，也是對未來方向的定調。
對于基金行業而言，主動放棄“賺快錢”的幻想，回歸“受人之托、代人理財”的本源，不僅是監管的要求，更是行業自身能否贏得投資者長期信任的關鍵。那些仍然沉浸在舊模式中的機構，留給它們調整的時間，已經不多了。
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