師徒攜手做電動(dòng)車(chē)“心臟”，一年收入36億。

文丨直通IPO ID ：zhitongIPO

作者丨孫媛

李書(shū)福，又投出了一個(gè)IPO。

這一次，是來(lái)自電動(dòng)車(chē)的“心臟”。

6月7日，格雷博智能動(dòng)力科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)：格雷博)正式遞表港交所，邁出了沖刺二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)鍵一步。

根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，這一家提供智能電動(dòng)化動(dòng)力域系統(tǒng)與通用化800V高壓直流供電系統(tǒng)的解決方案之全球提供商，以2025年新能源汽車(chē)多合一動(dòng)力域解決方案裝機(jī)量，位居全球獨(dú)立第三方供應(yīng)商榜首，為不折不扣的電驅(qū)動(dòng)“隱形冠軍”。

而它的故事，始于留美博士和其導(dǎo)師的“師徒創(chuàng)業(yè)”，他們精準(zhǔn)踩中新能源汽車(chē)即將爆發(fā)的風(fēng)口，回國(guó)專(zhuān)攻電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，在吉利控股的錢(qián)江摩托注資下，由此開(kāi)啟了一場(chǎng)打破海外巨頭壟斷的征途。

現(xiàn)如今，歷經(jīng)16年，這家誕生于浙江溫嶺的電驅(qū)動(dòng)公司，在吉利既是大股東，也是最大客戶(hù)的雙資注入下，不僅吸引到了紅杉等知名VC的資本助力，更是跑出了收入兩年翻11.5倍、客戶(hù)清一色業(yè)內(nèi)大廠、2025年一舉扭虧為盈的亮眼業(yè)績(jī)。

李書(shū)福也通過(guò)控股錢(qián)江摩托、一路陪跑，賬面浮盈高達(dá)近7億。

師徒攜手做電動(dòng)車(chē)“心臟”，年收36億

先把時(shí)間線撥回到2010年。

管博在取得上海大學(xué)控制理論與控制工程專(zhuān)業(yè)碩士學(xué)位后，前往美國(guó)俄亥俄州立大學(xué)攻讀電器工學(xué)博士，其導(dǎo)師徐隆亞教授，正是高功率密度電機(jī)領(lǐng)域的全球頂尖專(zhuān)家、美國(guó)國(guó)家發(fā)明家科學(xué)院院士。

兩人不約而同地都注意到：新能源汽車(chē)即將爆發(fā)，而電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，作為電動(dòng)車(chē)的“心臟”，其技術(shù)卻還被博世、大陸等海外巨頭壟斷。

于是乎，這對(duì)師徒聯(lián)手，試圖走出一條國(guó)產(chǎn)電驅(qū)動(dòng)逆襲之路，便在浙江溫嶺創(chuàng)辦了浙江格雷博智能動(dòng)力科技有限公司。

2014年，管博獲得了美國(guó)俄亥俄州立大學(xué)電氣工程博士學(xué)位，同年，公司就在日本車(chē)企在混動(dòng)總成領(lǐng)域構(gòu)筑了關(guān)鍵專(zhuān)利壁壘，自主研發(fā)出雙轉(zhuǎn)子電機(jī)，次年便推出永磁同步電機(jī)，并實(shí)現(xiàn)配套純電動(dòng)汽車(chē)的電控系統(tǒng)量產(chǎn)。

隨后，公司更是通過(guò)精準(zhǔn)“聚焦”，在近三年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)迎風(fēng)而上的一幕。

2018年，公司全面轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化純電動(dòng)汽車(chē)賽道，聚焦集成式電驅(qū)動(dòng)解決方案，彼時(shí)，新能源汽車(chē)還是“散裝件”時(shí)代——電機(jī)、電控、電源各自為政，而整車(chē)廠對(duì)輕量化、低成本、高集成度的需求日益迫切。

而順著管博那句：“技術(shù)創(chuàng)業(yè)沒(méi)有捷徑，只有持續(xù)聚焦。”

格雷博也早早有了“多合一動(dòng)力域解決方案，必將成為行業(yè)標(biāo)配”的預(yù)判。

2021年，格雷博開(kāi)始正式量產(chǎn)其150kW三合一動(dòng)力域解決方案，并于2024年開(kāi)始批量生產(chǎn)全球集成度領(lǐng)先的多合一動(dòng)力域解決方案。

2025年，公司多合一動(dòng)力域解決方案年銷(xiāo)量突破 50 萬(wàn)臺(tái)，配套該方案的車(chē)型位列中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量榜首；面向出口車(chē)型的多合一動(dòng)力域解決方案，單月最高交付量超 10000 套。

據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)，按2025年新能源汽車(chē)集成動(dòng)力域解決方案裝機(jī)量統(tǒng)計(jì)，格雷博在全球獨(dú)立第三方供應(yīng)商中位列第三；以同年新能源汽車(chē)多合一動(dòng)力域解決方案裝機(jī)量計(jì)算，格雷博更是位居全球獨(dú)立第三方供應(yīng)商首位。

截至最后實(shí)際可行日期，公司已直接或通過(guò)一級(jí)供應(yīng)商，累計(jì)獲得10家整車(chē)廠的40個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)，相關(guān)解決方案已被12個(gè)汽車(chē)品牌的16款量產(chǎn)車(chē)型采用。

這些定點(diǎn)及量產(chǎn)項(xiàng)目的快速增長(zhǎng)，亦推動(dòng)格雷博業(yè)績(jī)?cè)诮晖瓿伞叭?jí)跳”。

來(lái)源：格雷博招股書(shū)

公司總收入從2023年的3.141 億元增長(zhǎng)134.9%至2024年的7.379 億元，又進(jìn)一步增長(zhǎng)391.7%至2025年的36.282億元。

而與營(yíng)收增長(zhǎng)并行的，還有財(cái)務(wù)層面的持續(xù)改善。

格雷博于2023年、2024年分別產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)虧損1.541億元、1.555億元，2025年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，錄得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)5030萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為-49.1%、-21.1%、1.4%，上演了一場(chǎng)漂亮的盈利翻身仗。

同期，年度虧損亦逐步縮小，分別為2.7億、3.45億、2.88億元；年內(nèi)虧損率分別為86.1%、46.8%、7.9%，收窄明顯。

來(lái)源：格雷博招股書(shū)

IPO前，管博通過(guò)博衡公司、博智控一號(hào)、博智達(dá)合計(jì)控制公司13.33%的股權(quán)，為公司第三大股東；其導(dǎo)師徐隆亞持股1.77%，此前則已過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)了1000萬(wàn)元。

李書(shū)福攜女投資，陪跑出一個(gè)IPO

而格雷博的業(yè)績(jī)狂奔，繞不開(kāi)吉利。

根據(jù)招股書(shū)，自2019年起，公司就成為吉利相關(guān)集團(tuán)的供應(yīng)商，為其提供新能源汽車(chē)動(dòng)力域解決方案及相關(guān)零部件。

截至2025年12月31日，雙方合作已覆蓋 8 款車(chē)型，合作不斷深化。吉利相關(guān)集團(tuán)2024年、2025年推出的熱門(mén)新能源車(chē)型星愿、領(lǐng)克900，均搭載了格雷博多合一動(dòng)力域解決方案。

報(bào)告期內(nèi)，格雷博客戶(hù)主要為整車(chē)廠商及汽車(chē)一級(jí)供應(yīng)商，而吉利系企業(yè)始終為公司第一大客戶(hù)。

2023 年、2024 年及 2025 年，來(lái)自前五大客戶(hù)的收入分別為 3.132 億元、7.371 億元、36.098 億元，占各年度總收入比例依次為 99.7%、99.9%、99.5%。

同期，格雷博向吉利旗下主體銷(xiāo)售新能源汽車(chē)動(dòng)力域解決方案、新能源汽車(chē)零部件，并提供研發(fā)及其他相關(guān)服務(wù)，各年度交易總額分別為1.905 億元、5.564 億元及 31.621 億元，分別占同年總收入的60.8%、75.4%及87.2%。

若加上吉利創(chuàng)始人李書(shū)福其他聯(lián)營(yíng)企業(yè)，2025年，格雷博對(duì)李書(shū)福系的依賴(lài)度已高達(dá)90%，相關(guān)收入達(dá)32.674億元。

由此可見(jiàn)，是吉利與格雷博的業(yè)務(wù)深度綁定，一手推動(dòng)了后者的業(yè)績(jī)飆升。

而之所以如此，是因?yàn)楦窭撞┦遣徽鄄豢鄣募怠?/p>

根據(jù)招股書(shū)來(lái)看，2010年公司成立時(shí)，注冊(cè)資本為6000萬(wàn)元，彼時(shí)錢(qián)江摩托持股58.33%，徐隆亞持股41.67%。

而隨著錢(qián)江摩托于2016年6月正式被吉利控股，實(shí)控人變更為李書(shū)福后，格雷博自然也順理成章成了李書(shū)福的產(chǎn)業(yè)之一。

也就這一年，徐隆亞轉(zhuǎn)讓25.84%給股權(quán)給管博，格雷博主要股東之間進(jìn)行了股權(quán)調(diào)整，揭開(kāi)了公司在一級(jí)市場(chǎng)展開(kāi)融資的序幕。

2016年底，紅杉中國(guó)率先于A輪進(jìn)場(chǎng)，以5100萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)公司新增注冊(cè)資本1228.9156萬(wàn)元，并以4712.33萬(wàn)元向錢(qián)江摩托收購(gòu)了當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本1135.5422萬(wàn)元，一舉以持股39.21%，位列公司第一大股東。

隨后，李書(shū)福之女李妮相關(guān)的臺(tái)州禧利更是對(duì)格雷博在2017年和2018年的B輪和B＋輪融資中進(jìn)行了加持，該機(jī)構(gòu)普通合伙人為寧波碧鴻，由李妮持有70％的權(quán)益，累計(jì)投出了6000萬(wàn)元。

自此，2016年11月至2026年5月，背靠吉利，格雷博在10年間完成了7輪融資，以累計(jì)融資13.49億元，一舉把投后估值從3億躍升至50億元。

背后資方更是拉出一連串名單，包括余姚國(guó)資管理中心、徐州博碩、杭州禾合等國(guó)資，以及中金公司、銀河證券、中泰證券等知名機(jī)構(gòu)。

而在一級(jí)市場(chǎng)狂攬融資期間，李書(shū)福亦通過(guò)套現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了錢(qián)江摩托的這筆投資回本。

根據(jù)招股書(shū)，錢(qián)江摩托通過(guò)兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)謩e從紅杉中國(guó)和天津博遠(yuǎn)處套現(xiàn)了4712萬(wàn)元和1503萬(wàn)元，除去錢(qián)江摩托一開(kāi)始注冊(cè)資本投入3500萬(wàn)元成本計(jì)算，這筆投資已經(jīng)直接回本并盈利2715元。

來(lái)源：格雷博招股書(shū)

IPO前，紅杉中國(guó)、錢(qián)江摩托分別持股17.07％、13.38%，為公司第一第二大股東，按照最后一輪估值50億元，二者持股價(jià)值分別為8.5億元和6.69億。

加之此前套現(xiàn)的盈利，李書(shū)福通過(guò)錢(qián)江摩托執(zhí)行的這筆投資賬面浮盈已達(dá)近7億。

另外，李妮掌舵的臺(tái)州禧利持股4.07％，浮盈1.435億元，投資回報(bào)達(dá)239％。

可謂賺得盆滿缽滿。

不過(guò)即便如此，這筆投資也并非毫無(wú)隱憂。

最顯而易見(jiàn)的是，業(yè)務(wù)高度依賴(lài)吉利是一把雙刃劍。

格雷博近乎吉利“內(nèi)部供應(yīng)商”，后者的經(jīng)營(yíng)狀況、采購(gòu)傾向、資金流動(dòng)性及償債能力，都可能對(duì)格雷博的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)表現(xiàn)及供應(yīng)鏈管理造成重大不利影響。

另外，報(bào)告期內(nèi)，公司各年度虧損分別為2.704 億元、3.451 億元及 2.881 億元。雖然 2025 年虧損有所收窄，并實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)5030萬(wàn)元，但目前公司仍處于業(yè)務(wù)與運(yùn)營(yíng)擴(kuò)張階段，且持續(xù)加大研發(fā)投入，因此短期內(nèi)難以持續(xù)盈利，仍可能繼續(xù)出現(xiàn)年度虧損。

截至2023年、2024年及2025年12月31日，公司凈負(fù)債分別為5.829億元、9.257億元及12.168億元，可能導(dǎo)致公司面臨流動(dòng)資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。

而此次IPO募資，公司計(jì)劃約45.0%將用于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)建；約35.0%將用于新一代新能源汽車(chē)動(dòng)力域解決方案的研發(fā)；約25.0%將用于下一代新能源汽車(chē)動(dòng)力域解決方案的研發(fā)；10.0%將用于布局海外業(yè)務(wù)。

（首圖來(lái)源：吉利汽車(chē)公眾號(hào)）

你“在看”我了嗎？