本文來源：時代商業研究院 作者：賴鈞洪

圖源：圖蟲創意

來源|時代商業研究院

作者|賴鈞洪、鄭琳

編輯|鄭琳

作為國內商業大數據服務領域的頭部企業，企查查科技股份有限公司（下稱“企查查”）憑借“查企業、查老板、查關系”的便捷功能，累計注冊用戶已突破1.6億，毛利率一度超過90%，凈利率接近48%，盈利能力堪比白酒行業的貴州茅臺（600519.SH）。然而，在光鮮的業績曲線之下，企查查在闖關上交所主板的過程中也面臨多重考驗。

2025年9月24日，即IPO招股書掛網前夕，企查查因違反征信業務管理規定被央行處罰；2026年4月30日，又因違法違規收集使用個人信息被國家網絡安全通報中心通報。此外，企查查還面臨頻繁的訴訟糾紛，企業信用信息查詢平臺顯示，其因名譽權糾紛、侵權責任糾紛等案由涉及的立案信息近150條。

截至2026年6月8日，企查查的IPO申請已完成首輪審核問詢回復。5月22日，時代商業研究院就合規風險問題，向企查查發送郵件并致電詢問，但截至發稿未獲對方回復。

合規風險：央行罰單、信息通報與訴訟圍城

作為持有央行企業征信機構備案資質的商業大數據服務商，數據合規是企查查經營的根本前提，也是此次IPO進程中最大的潛在風險點。2025年以來，企查查先后遭遇央行行政處罰、個人信息保護違規通報以及多起名譽權相關訴訟，合規風險正從“紙面提示”走向實質性暴露。

中國人民銀行江蘇省分行行政處罰決定信息公示表（蘇銀罰決字〔2025〕21-24號）顯示，2025年9月24日，中國人民銀行江蘇省分行向企查查下發《行政處罰決定書》，認定其因“提供有關產品和服務未按要求履行報告義務”，違反了《征信業務管理辦法》第三十一條第二項的規定，被處以1萬元罰款；時任征信業務部主管魏某莉被罰款300元。

該罰單雖金額不大，但處罰時間極其敏感——行政處罰決定書于2025年9月24日出具，公示于2025年10月9日，而企查查IPO招股書于2025年10月10日在上交所掛網。

企查查在招股書中表示，該行為系未按要求對一項信用評價類產品履行報告義務，鑒于處罰金額較低且已完成整改，不構成重大違法違規。然而，在IPO申報的關鍵時刻收到央行罰單，無疑向市場釋放了監管收緊的強烈信號。

2026年4月30日，國家網絡安全通報中心發布消息，國家計算機病毒應急處理中心檢測發現67款違法違規收集使用個人信息的移動應用。其中，《企查查》微信小程序被指存在以下問題：一是通過自動化決策方式向個人進行信息推送、商業營銷，未同時提供不針對其個人特征的選項，或者未向個人提供便捷的拒絕方式；二是未采取相應的加密、去標識化等安全技術措施。

對于注冊用戶超1.6億、月活超7800萬的企查查而言，自動化推送是其核心商業化手段之一。若無法提供便捷的拒絕選項，將構成持續違規。該通報發生在企查查IPO審核期間，進一步放大了市場對其數據合規能力的擔憂。

此外，企查查近年來因信息錯配、將個人手機公開為企業電話引發騷擾、將私人案件關聯至公司名下等問題，多次被投訴或訴至法院。企業信用信息查詢平臺顯示，企查查近年因名譽權糾紛、侵權責任糾紛等案由涉多起訴訟，立案信息近150條。

首輪問詢中，監管要求企查查說明數據采集的范圍、具體方式及合規依據，自動化采集模式對第三方網站的影響，以及數據供應商的準入標準與持續審查機制。企查查的數據合規能力正在接受前所未有的考驗。

企查查在回復中表示，其數據來源主要為政府部門、司法機關、行業協會等依法公示的公開信息，采集方式以自動化爬蟲為主、供應商采購為輔，自動化采集的數據源網站分布極度分散且數量龐大，單個網站的訪問流量遠低于該網站日均流量的三分之一，不會干擾被采集網站的正常運營。公司已建立覆蓋數據全生命周期安全管理體系，對敏感信息實施脫敏處理，并要求供應商承諾數據來源合規。

監管趨嚴，企查查模式承壓

數據合規問題貫穿企查查IPO始終。在個人信息保護法規持續收緊的背景下，合規成本與業務模式的可持續性仍是懸而未決的變量。

企查查的超高盈利，核心在于輕資產的數據運營模式——整合公開信息搭建產品服務，整體運營成本偏低。但日益嚴格的合規管控，要求企業投入大量資源搭建風控體系、優化技術架構、完善用戶申訴與數據管理通道，這徹底打破了原有的輕資產運營邏輯。除成本上漲外，嚴格的數據管控規則還可能制約產品的更新效率與信息覆蓋能力，動搖其核心競爭力。

對于沖刺IPO的企查查而言，如何在維持商業價值、保留產品優勢的同時守住合規底線，是決定其上市進程與未來估值走向的關鍵。

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