廣投金控成為第一大股東之后，北部灣財(cái)險(xiǎn)的國有控股屬性進(jìn)一步增強(qiáng)，公司治理結(jié)構(gòu)也隨之進(jìn)入新一輪調(diào)整周期。

文/每日財(cái)報(bào) 栗佳

近日，北部灣財(cái)險(xiǎn)發(fā)布了一則人事公告：王建偉不再擔(dān)任公司總經(jīng)理、首席合規(guī)官職務(wù)，公司指定副總經(jīng)理汪洋為臨時(shí)負(fù)責(zé)人。

這則公告發(fā)布的時(shí)機(jī)頗為微妙。就在兩個(gè)月前，北部灣財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)結(jié)構(gòu)剛剛經(jīng)歷了一場重大變動。

4月7日，廣西金融監(jiān)管局批復(fù)同意股權(quán)變更：廣投金控受讓廣西金投持有的3億股股份、長江天成持有的1.46億股股份。受讓完成后，廣投金控持股比例達(dá)29.73%，躍升為北部灣財(cái)險(xiǎn)第一大股東；原第一大股東廣西金投徹底退出直接股東行列，長江天成持股比例則從10%降至0.27%。

王建偉是公司首位市場化選聘高管，而接棒的汪洋為內(nèi)部提拔，這一人事切換背后，新任第一大股東廣投金控的意志顯然不能忽視。廣投金控成為第一大股東之后，北部灣財(cái)險(xiǎn)的國有控股屬性進(jìn)一步增強(qiáng)，公司治理結(jié)構(gòu)也隨之進(jìn)入新一輪調(diào)整周期。

因此可想見的是，在這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，總經(jīng)理人選的更替，或不僅僅是一次正常換屆，更多可能還在于是國資股東對北部灣財(cái)險(xiǎn)的"治理重裝"。

股權(quán)動蕩調(diào)整，

從多元分散到國資集中

北部灣財(cái)險(xiǎn)成立之初，股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出"多元分散"的特征。2013年開業(yè)時(shí)，公司由13家股東共同發(fā)起設(shè)立，涵蓋廣西金投、鴻發(fā)投資、武鋼集團(tuán)等國有企業(yè)和民營企業(yè)，注冊資本15億元。其中，廣西金投作為主發(fā)起人，并未形成絕對控股，其余股東持股比例相對分散。

這種結(jié)構(gòu)在成立初期有利于調(diào)動多方資源，比較穩(wěn)固，持續(xù)了7年之久，但也為后來的公司治理摩擦埋下了伏筆。

進(jìn)入2020年之后，情況開始發(fā)生變化。首先是部分民營股東出現(xiàn)經(jīng)營困難，所持股權(quán)被司法凍結(jié)或強(qiáng)制拍賣。長江天成投資集團(tuán)持有的1.46億股股權(quán)（占總股本9.73%）在2024年先后兩次司法拍賣，但均流拍，最終在變賣階段由廣西國資背景的廣西國經(jīng)資管接手。

廣西平鋁集團(tuán)持有的9000萬股股權(quán)（占總股本6%）也因合同糾紛被司法拍賣，兩次拍賣均因無人出價(jià)而流拍，后拆分拍賣，廣投金控僅競得其中3.6%的股權(quán)，剩余2.4%股權(quán)再度流拍。

武鋼集團(tuán)持有的2%股權(quán)也曾兩度掛牌轉(zhuǎn)讓，同樣未能找到接盤方。

民營股東相繼退出或謀求退出，直接改變了北部灣財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是，鴻發(fā)投資作為公司第二大股東（早年曾與廣西金投并列為第一大股東），持股比例20%，但其所持股份全部處于質(zhì)押和凍結(jié)狀態(tài)，派駐的兩名董事表決權(quán)因此受限。這意味著，雖然名義上鴻發(fā)投資仍是重要股東，但其對公司治理的實(shí)際影響力已大打折扣。

在此背景下，廣西國資體系啟動了內(nèi)部股權(quán)整合。廣投金控受讓廣西金投和長江天成持有的股份，成為持股比例29.73%的第一大股東。而由于廣西金投仍持有廣投金控73.69%的股權(quán)，因此本次股權(quán)變更本質(zhì)上是：廣西國資體系內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)際控制人仍為廣西壯族自治區(qū)國資委，并未發(fā)生控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。調(diào)整后，國資話語權(quán)顯著增強(qiáng)，民營股東的存在感則進(jìn)一步弱化。

如果廣投金控競得的廣西平鋁集團(tuán)剩余2.4%的股權(quán)后續(xù)順利獲批，那么其持股比例將達(dá)到33.33%，接近《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》規(guī)定的"單一股東持股比例不得超過保險(xiǎn)公司注冊資本三分之一"的上限。屆時(shí)，廣投金控將成為北部灣財(cái)險(xiǎn)的控制類股東，對公司的控制權(quán)將進(jìn)一步鞏固。

從"多元分散"到"國資集中"，北部灣財(cái)險(xiǎn)這一股權(quán)變遷路徑與近年來多地地方國資整合金融牌照的邏輯是一致的。通過把屬地險(xiǎn)企的股權(quán)整合至省級金控平臺，一方面可以強(qiáng)化對關(guān)鍵金融機(jī)構(gòu)的控制力，防范化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)；另一方面也為險(xiǎn)企后續(xù)增資擴(kuò)股、資本補(bǔ)充提供了更清晰的股東支持預(yù)期。

股權(quán)變了，用人邏輯跟著變

股權(quán)結(jié)構(gòu)的持續(xù)變動，不可避免地傳導(dǎo)至管理層人事安排上。

很長一段時(shí)間，北部灣財(cái)險(xiǎn)高管選拔以內(nèi)部提拔為主。董事長、總經(jīng)理等關(guān)鍵職務(wù)多由股東方推薦或內(nèi)部晉升產(chǎn)生，管理層穩(wěn)定性較強(qiáng)，但市場化激勵機(jī)制相對欠缺。

2021年，公司啟動職業(yè)經(jīng)理人市場化改革，公開選聘總經(jīng)理，這一改革舉措在當(dāng)時(shí)國內(nèi)財(cái)險(xiǎn)公司中并不多見，引發(fā)了業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。最終，具有華安財(cái)險(xiǎn)副總裁履歷的王建偉于2022年1月出任公司臨時(shí)負(fù)責(zé)人，同年6月總經(jīng)理任職資格正式獲批，開創(chuàng)了北部灣財(cái)險(xiǎn)市場化選聘高管的先河。

王建偉的入選，反映了當(dāng)時(shí)董事會對"市場化經(jīng)營能力"的迫切需求。2021年前后，北部灣財(cái)險(xiǎn)正陷入連續(xù)虧損的困境，2021年凈虧損1.59億元，2022年繼續(xù)虧損0.99億元。在這種背景下，聘請一位有大型民營財(cái)險(xiǎn)公司高管履歷的職業(yè)經(jīng)理人，寄望其帶來市場化的經(jīng)營理念和靈活的決策機(jī)制，是董事會重要考量下所作出的戰(zhàn)略選擇。

然而，隨著廣西國資整合的推進(jìn)，北部灣財(cái)險(xiǎn)的公司治理邏輯正在發(fā)生微妙變化。當(dāng)股權(quán)回歸國資平臺集中化后，公司的優(yōu)先級或會發(fā)生位移：從"敢闖敢沖的市場化打法"更偏向合規(guī)優(yōu)先、流程優(yōu)先、紀(jì)律優(yōu)先、與金控平臺資源協(xié)同優(yōu)先。

因此從該維度來分析，此次王建偉離任、汪洋接任臨時(shí)負(fù)責(zé)人，在一定程度上可以視為這種戰(zhàn)略調(diào)整的一個(gè)側(cè)面映照。

汪洋并非外部空降，而是從公司內(nèi)部副總經(jīng)理崗位上接棒的。她的履歷兼具學(xué)術(shù)背景（復(fù)旦大學(xué)博士）和保險(xiǎn)實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)（曾在永誠財(cái)險(xiǎn)、泰山財(cái)險(xiǎn)擔(dān)任多個(gè)重要職務(wù)），且入職北部灣財(cái)險(xiǎn)已近四年，2022年7月始任副總經(jīng)理，此后陸續(xù)兼任首席信息官、董事會秘書、首席風(fēng)險(xiǎn)官，擁有精算、風(fēng)控、科技多重復(fù)合經(jīng)驗(yàn)，對公司情況較為熟悉。

值得一提的是，北部灣財(cái)險(xiǎn)的董事長職位自2024年10月秦敏辭任起，曾空缺近11個(gè)月，直至2025年9月，林峰才正式出任黨委書記、董事長。林峰的履歷具有鮮明的國有銀行背景：曾任中國銀行廣西區(qū)內(nèi)多家分行行長，后任廣西金投副總經(jīng)理、北部灣金融租賃董事長。

如今，董事長和總經(jīng)理先后完成更替，且再次回到了由股東方輸出+內(nèi)部晉升搭檔的選拔邏輯軌道上，這意味著北部灣財(cái)險(xiǎn)的核心管理層已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)全新的周期。

王建偉的四年：

扭虧為盈，但基礎(chǔ)仍不牢固

王建偉自2022年1月出任北部灣財(cái)險(xiǎn)臨時(shí)負(fù)責(zé)人，至2026年6月離任，前后歷時(shí)四年五個(gè)月。評價(jià)這四年任期，需要放在公司歷史的整體脈絡(luò)中來看。

正如前文所言，王建偉上任之初，北部灣財(cái)險(xiǎn)正處于連續(xù)虧損的低谷。在此困境下，王建偉到任后，推行了一系列降本增效措施，核心思路可以概括為"控成本、優(yōu)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)投資"。

成效是明顯的，2023年全年，北部灣財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤轉(zhuǎn)正，達(dá)0.46億元；2024年進(jìn)一步增至0.61億元；2025年全年凈利潤達(dá)到了0.87億元，同比大漲42.26%，顯示出較強(qiáng)的盈利改善勢頭。

值得一提的是，這種盈利向上趨勢還延續(xù)到了今年一季度，償付能力報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，其凈利潤達(dá)到0.21億元，較2025年一季度的0.1億元翻倍增長，說明盈利改善具有持續(xù)性。

《每日財(cái)報(bào)》分析認(rèn)為，北部灣財(cái)險(xiǎn)近年來盈利改善的核心驅(qū)動因素有三點(diǎn)：

一是承保端的綜合成本率整體得到了有效壓降控制。數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年，北部灣財(cái)險(xiǎn)綜合成本率分別為106.17%、99.66%、100.77%及100.90%，三年中整體壓降了5.27個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度繼續(xù)保持下降趨勢，達(dá)100.88%，同比壓降了1.28個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)與跌破100%盈虧平衡點(diǎn)越來越近，距離承保業(yè)務(wù)穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤已不遠(yuǎn)。

二是投資收益大幅提升。2025年全年實(shí)現(xiàn)投資收益1.98億元，較2024年的1.34億元增長47.8%，對凈利潤增長貢獻(xiàn)顯著。今年一季度償付能力報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，北部灣財(cái)險(xiǎn)近三年平均投資收益率\綜合投資收益率分別為3.00%、4.40%，處于行業(yè)較好水平。

三是降本增效下綜合費(fèi)用率大幅壓降。2024年其綜合費(fèi)用率還高達(dá)31.05%，到2025年末較大幅度壓降至了26.11%，今年一季度則是進(jìn)一步降至21.03%，相較上年同期的31.65%降幅達(dá)10.62個(gè)百分點(diǎn)。說明公司在費(fèi)用管控、渠道成本壓降方面取得實(shí)質(zhì)性成效，這也與監(jiān)管推動的報(bào)行合一政策紅利相吻合。

從業(yè)績表面上看，王建偉任期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了"扭虧為盈"的標(biāo)志性目標(biāo)，的確是有成效的，也著實(shí)不易。但如果深入拆解盈利結(jié)構(gòu)，會發(fā)現(xiàn)這份成績單也存在著不容忽視的隱憂。

一方面，保費(fèi)增速放緩甚至轉(zhuǎn)負(fù)。2025年全年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入39.90億元，同比僅增長3.91%，增速較行業(yè)平均水平偏緩（2025年75家非上市財(cái)險(xiǎn)公司的保費(fèi)平均增速為7.63%）；今年一季度保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入8.84億元，同比上年同期的10.43億元下降15.3%，這一降幅不容忽視。而保費(fèi)下滑的原因是多方面的：

（1）"報(bào)行合一"監(jiān)管新規(guī)實(shí)施后，渠道費(fèi)用改善空間被壓縮。目前公司比較依賴專業(yè)代理渠道，2025年該渠道保費(fèi)占比從59.94%升至64.76%，直銷渠道占比則從31.86%降至27.04%。

受政策影響下，其專業(yè)代理渠道業(yè)務(wù)拓展受到一定沖擊，導(dǎo)致一季度總簽單保費(fèi)同比大幅下降了15.24%。其中，代理渠道和直銷渠道分別同比下降11.12%及34.06%，經(jīng)紀(jì)渠道雖大幅增長了44.11%，但是貢獻(xiàn)體量還比較小，未能扭轉(zhuǎn)整體下滑局勢。

（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在短板。車險(xiǎn)和農(nóng)業(yè)險(xiǎn)是北部灣財(cái)險(xiǎn)兩大主力險(xiǎn)種，2025年車險(xiǎn)保費(fèi)收入有一定增長，但比較乏力，僅同比增長6.05%，貢獻(xiàn)占比達(dá)26.87%，承保盈利2.48億元；農(nóng)業(yè)險(xiǎn)是第二大險(xiǎn)種，但保費(fèi)收入和占比皆呈下降趨勢，收入同比大幅下滑了20.07%，占比從29.3%降至22.54%，但實(shí)現(xiàn)了承保盈利0.29億元。

近年來公司的責(zé)任險(xiǎn)、短期健康險(xiǎn)、意外傷害險(xiǎn)等非車險(xiǎn)種保費(fèi)增長較快，2025年增速分別高達(dá)68.45%、38.96%及24.85%，表明其較為優(yōu)秀的業(yè)務(wù)拓展能力。不過，目前其責(zé)任險(xiǎn)和意外傷害險(xiǎn)仍處于承保虧損階段，尚未形成有力的增長極。其中，2025年的責(zé)任險(xiǎn)承保利潤由上年的-0.29億元虧損大幅上升至-1.52億元；意外傷害險(xiǎn)由-0.95億元收窄至-0.81億元。

可看到，農(nóng)業(yè)險(xiǎn)其實(shí)是北部灣財(cái)險(xiǎn)的傳統(tǒng)優(yōu)勢險(xiǎn)種，但收入和占比卻下滑，說明其農(nóng)業(yè)險(xiǎn)市場份額面臨如人保、平安、太保等大型險(xiǎn)企下沉競爭的擠壓，在市場競爭加劇背景下，其農(nóng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)拓展面臨壓力，增長出現(xiàn)乏力。

與此同時(shí)，這種"車險(xiǎn)+農(nóng)險(xiǎn)"的雙支柱結(jié)構(gòu)，也使北部灣財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)高度依賴廣西本地市場，區(qū)域經(jīng)濟(jì)波動和自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)對其經(jīng)營穩(wěn)定性的影響會被放大，保費(fèi)增速自然受限。

另一方面，綜合賠付率大幅上升，承保質(zhì)量承壓。2023年其綜合賠付率為68.84%，2024年增至69.71%，到2025年則是大幅增長到了74.78%。今年一季度綜合賠付率79.84%，較2025年同期的70.52%大幅上升了9.32個(gè)百分點(diǎn)。賠付率上升的原因包括以下三點(diǎn)：

（1）自然災(zāi)害賠付增加。近年來廣西、貴州等主要經(jīng)營區(qū)域遭遇多次自然災(zāi)害（暴雨、洪澇、臺風(fēng)），公司農(nóng)業(yè)險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的賠付支出大幅上升。2024年和2025年全年其賠付總支出均超過了25億元，處于高位。

（2）車險(xiǎn)賠付率上升。近年來我國汽車零整比持續(xù)上升，維修成本增加；同時(shí)新能源汽車賠付率普遍高于傳統(tǒng)燃油車，而北部灣財(cái)險(xiǎn)的核心車險(xiǎn)業(yè)務(wù)中新能源汽車占比提升，從而拉高了整體車險(xiǎn)賠付率。

（3）準(zhǔn)備金計(jì)提充足性壓力。2025年公司全年提取未決賠款準(zhǔn)備金4.35億元，而2024年僅為0.52億元，同比大幅增加，這說明了北部灣財(cái)險(xiǎn)歷史賠付責(zé)任在2025年加速暴露，也反映其前期核保質(zhì)量存在一定問題。

總的來看，北部灣財(cái)險(xiǎn)當(dāng)前正處于一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。股權(quán)及高管層面，國資控制權(quán)進(jìn)一步鞏固，汪洋接任臨時(shí)負(fù)責(zé)人，與董事長林峰搭檔，想象空間很大。

經(jīng)營層面，公司在過去四年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，綜合成本率得到顯著壓降，風(fēng)險(xiǎn)綜合評級由B級升至BB級，這些都屬于改善的亮色。但保費(fèi)增長乏力、賠付率上升、產(chǎn)品及渠道待優(yōu)化，這些問題同樣真實(shí)存在。新任管理層面臨的挑戰(zhàn)，不比四年前王建偉接手時(shí)輕松。

對于一家區(qū)域性財(cái)險(xiǎn)公司而言，在大型險(xiǎn)企渠道下沉、市場競爭日益激烈的環(huán)境下，找到差異化的生存空間，比單純追求規(guī)模擴(kuò)張更有意義。北部灣財(cái)險(xiǎn)扎根廣西十三年，在農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、地方政保合作等領(lǐng)域積累了一定經(jīng)驗(yàn)，如何把這些區(qū)域稟賦轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，才是未來真正的看點(diǎn)。

丨每財(cái)網(wǎng)&每日財(cái)報(bào)聲明

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