甲骨文財報顯示其剩余履約義務（RPO）同比增長363%至6380億美元，AI算力需求持續超預期。與此同時，美國半導體研究機構SemiAnalysis發布報告指出，銅纜和可插拔光模塊需求長期向好，NPO（近封裝光學）或加速推進，成為Scale Up網絡的重要連接方案。

通信ETF國泰（515880）盤中大漲5%，近20日凈流入超120億元，規模超400億元，聚焦光模塊、服務器、光纖光纜等算力核心環節，光模塊含量超50%。

【甲骨文RPO暴增363%，AI算力需求驗證光通信景氣】

甲骨文發布2026財年財報，Q4云基礎設施（IaaS）收入58億美元，同比增長93%；剩余履約義務（RPO）同比增長363%至6380億美元，主要由xAI、OpenAI等大型AI長單驅動。公司FY26資本支出為557億美元，同比增長162%，計劃FY27財年再融資400億美元支撐基建，資本開支將達到900億~950億美元。

AI資本開支高企，光模塊需求剛性。中信建投認為，甲骨文的數據印證了AI算力需求非常旺盛。AI數據中心規模擴張，GPU集群從萬卡向十萬卡邁進，光模塊作為集群內互聯的核心器件，需求持續增長。即便CPO量產推遲，可插拔光模塊和NPO方案都將拉動800G/1.6T光模塊的出貨。Lightcounting預測2026年以太網光模塊市場增長65%。

光纖光纜同樣受益，供需緊張持續。日本光纖龍頭透露，接獲幾乎所有美國超大規模云服務商的光纖訂單，AI數據中心用光纖供需極度緊張，將推進提價且部分客戶已接受。中國移動普通光纜集采技術討論會召開，預示著運營商集采即將啟動。光纖光纜景氣度維持高位。

【SemiAnalysis： NPO或成Scale Up主流方案】

SemiAnalysis最新報告《斷電停擺：800伏直流方案延期與CPO進程延后》引發市場關注。報告認為，CPO的規模量產時間可能推遲至2028年乃至2029年，而銅纜和可插拔光模塊的需求長期向好。中信建投指出，CPO節奏放慢意味著NPO可能加速推進。NPO通過將光引擎部署于交換芯片附近，顯著縮短電信號路徑，在帶寬密度、系統功耗與可維護性之間實現平衡，相較CPO具備更優的工程適配性，有望成為當前AI算力集群演進的重要過渡方案以及CSP廠商的主流選擇。

NPO商業化拐點已至，國產廠商技術突破密集。興業證券指出，OFC2026展會上光迅科技全球首發3.2T硅光單模NPO模塊，2026武漢光博會華工正源全球首發6.4T NPO解決方案及12.8T XPO。伴隨國產廠商技術突破以及頭部云廠商訂單逐步落地，NPO產業化進程顯著提速。無論是CPO還是NPO，主要面向Scale Up市場，對可插拔光模塊供應商而言都是增量市場，傳統光模塊公司可以深度參與。

NPO催化測試設備價值量與市場空間雙重提升。NPO普遍采用線性直驅、多通道并行光學、外置ELSFP光源的技術架構，對測試設備的精度、通道數、耐受能力提出更高要求。當前NPO正向3.2T、6.4T發展，其電側為224G/448G PAM4 SerDes直連接口，無DSP信號調理對通道串擾、回損、眼圖/TDECQ的測試精度要求極高，多路光通道集成使得多通道并行測試成為量產剛需，推動高帶寬示波器、時鐘恢復裝置、高速誤碼儀等設備更新迭代。測試設備作為光通信技術迭代的“先行資本開支”，NPO的落地推動設備需求提前釋放，龍頭廠商有望優先受益。

【通信ETF國泰（515880）：聚焦光模塊+光纖+服務器，把握NPO催化與AI算力剛需】

在SemiAnalysis報告重塑CPO/NPO預期、甲骨文等云廠商資本開支持續超預期、NPO產業化提速催化測試設備需求、光纖光纜供需緊張的多重驅動下，通信板塊正迎來“光互聯技術迭代+AI算力基建”的雙重機遇。800G/1.6T光模塊量價齊升，NPO/CPO打開增量市場，光纖光纜景氣維持高位，通信硬件產業鏈全環節受益。

通信ETF國泰（515880）規模超400億元，高度聚焦光模塊、服務器等算力核心硬件，規模與流動性領先，是投資者一鍵配置AI算力基礎設施板塊的高效工具，近一年漲幅超270%。

數據來源：Ifind，數據區間：2025年6月16日至2026年6月15日，產品短期漲跌幅僅供參考，不構成投資建議。

算力硬件產業鏈環節眾多，技術迭代快，個股波動較大。通過ETF投資可以有效分散風險，把握行業整體β收益。通信ETF國泰（515880）具備顯著優勢：

1、純度較高：超50%的權重集中于光模塊，疊加服務器、銅連接、光纖算力核心環節合計占比超80%，與AI算力景氣度高度相關。

2、規模與流動性俱佳：作為百億級規模的行業ETF，其流動性充足，便于大資金進出，是市場公認的算力硬件投資標桿產品。

3、行情代表性好：其走勢較好反映了海外算力資本開支周期以及國內產業升級的共振邏輯，通信硬件產業鏈迎來全棧式升級機遇。

相較于個股投資，ETF能夠有效分散單一公司的技術迭代風險和集中度風險。相較于個股投資，ETF可有效分散單一技術路線風險和客戶驗證風險，通信ETF國泰（515880）是投資者一鍵布局從交換芯片到光模塊、從CPO到光纖光纜的全產業鏈高效工具。

注：數據來源ifind，截至2026/6/12，通信ETF國泰規模為431.82億，在同類8只產品中排名第一（同類為跟蹤指數名稱包含“通信”且行業權重以通信行業（申萬一級行業）為最大行業的產品），權重占比截至2026/5/29。提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。