記者 蔡越坤

6月15日，開封清明上河園股份有限公司（下稱“清園股份”）向香港聯合交易所有限公司遞交了上市申請，擬沖刺“河南文旅第一股”。

據悉，清明上河園是根據宋代畫作《清明上河圖》打造的國家5A級旅游景區，系開封市唯一一家國家5A級旅游景區，也是河南省唯一一家提供大型實景旅游演出的主題園區。股權方面，清園股份的兩大股東分別為河南正欽集團、開封國有集團，分別持有51%、49%投票權。

從全國范圍來看，在A股5000多家上市公司中，申萬分類下“旅游及景區”板塊的上市公司僅有24家。作為我國中部腹地，河南省一直以來都是全國的文化大省和旅游大省，中國七大古都中的開封、洛陽均在河南境內，然而，目前，河南省卻尚未有一家旅游類上市公司。

清園股份早已籌劃港股上市事宜。2026年開封市政府工作報告中明確提出，支持清園股份年內港股首發上市，支持清明上河園、萬歲山武俠城成長為具有國際影響力的旅游景區。

6月16日，一位投行人士向記者分析稱，目前文旅類企業在A股IPO（首次公開發行）不確定性較高，從流動性角度看，在港股IPO是比較好的選擇。

游客攀升至近千萬人次，利潤卻下滑

據招股書披露，清明上河園在2025年共接待游客約960萬人次，在全國所有單一主題園區中排名第四，在河南省所有5A級旅游景區中排名第一。

記者注意到，每逢節假日，清明上河園人山人海的畫面在社交平臺頻頻“霸榜”。清明上河園官方數據顯示，2023年至2025年，景區年接待游客量從首次突破600萬人次，攀升至800萬人次，再到約960萬人次，連創新高。

招股書披露，清明上河園的收入主要來自三方面：一是園區運營，包括門票銷售、租賃收入及餐飲及酒店服務；二是《大宋?東京夢華》演出門票的銷售；三是其他服務，包括旅游服務、管理服務等。

然而，2023年至2025年，一方面清明上河園接待游客持續攀升，另一方面，清園股份的凈利卻出現下滑。

招股書披露，2023年至2025年，清明上河園園區運營所產生的總收入分別約為5.28億元、5.69億元、5.83億元，分別占相應期間清園股份總收入的約78.5%、76.8%及78.1%。2023年至2025年，清園股份分別實現收入6.73億元、7.41億元、7.46億元，年內利潤分別為2.85億元、2.78億元、2.12億元。

清園股份在招股書中解釋稱，利潤下滑主要歸因于毛利減少，主因是游客人次增加帶動相關營運成本提高，導致銷售成本上升，以及推出并升級多個項目、豐富表演節目內容，以及銷售及營銷開支增加，導致服務費及雇員福利開支增加。

從2025年起，清明上河園調整票務政策，將門票由單次入園升級為三日無限制入園。

一位上市文旅企業董秘向記者表示，游客量增長通常伴隨著景區管理成本的上升。若景區內的二次消費未能同步提升，客流越多，運營方的成本壓力反而越大。因此，多元化項目運營等二次消費業態，對景區增收至關重要。

募資再擴建，刺激二次消費

“二次消費”，是一眾文旅企業創收的重要抓手。此次清園股份赴港IPO的募資用途將用于現有主題園區的繼續擴建等，試圖以此提升游客二次消費。

招股書披露，清園股份此次IPO擬投向四個方向：第一，在現有主題園區南面進行擴建，進一步提升其整體游客接待能力，延長游客逗留園區的時間，刺激二次消費，并在旺季期間疏導人流及緩解營運壓力。

第二，全新大型室內演出項目的制作策劃及相應室內劇院的建設。清園股份正根據另一幅北宋名畫《千里江山圖》開發一場全新大型室內演出。

第三，現有主要表演及園區內核心建筑的升級與翻新。主要包括核心表演設備的全面翻新及演出內容優化，以及園區內宋代建筑結構的維修與沉浸式場景的改造升級。

第四，拓展管理服務業務。擬整合現有管理服務業務線，并設立新的相關營運實體，或收購市場上成熟的第三方營運商，以提升我們在總體規劃、建筑及景觀設計、原創演藝內容開發，以及項目營運與管理等方面的能力。

在此之前，清園股份持續加大景區投資力度。

2008年，耗資1.35億元的《大宋·東京夢華》實景演出公演；2014年，清園股份再投資1000余萬元推出《岳飛槍挑小梁王》和《大宋·東京保衛戰》；2023年7月28日，總投資6.5億元、占地100余畝的三期項目“大宋·皇家樂園”正式開門迎客。此前也有媒體披露，清明上河園總投資超過5億元人民幣。

清明上河園持續多年的加大景區投入，與旅游演藝市場日益加劇的競爭壓力密切相關。

清園股份在招股書中表示，國內主題園區市場及旅游演藝市場的特點是行業競爭日趨激烈且呈現多維化態勢，這源于廣泛的產品及IP同質化、多樣化的新興旅游業態，以及競爭焦點向IP開發、服務質量及運營精細化等綜合能力轉移。盡管市場整體呈擴張態勢，但清園股份仍面臨來自同規模同業競爭者的持續競爭。

回溯清園股份的資本進程：2015年底，該公司登陸新三板，2018年8月摘牌。兩年后，即2020年8月14日，該公司轉戰A股，在河南證監局完成輔導備案，由中信證券保駕護航。然而，這一籌備至今已近六年，清園股份仍未向交易所提交上市申請，其A股IPO之路依然懸而未決。

關于清園股份IPO進程，經濟觀察報將持續關注。