6月17日上午，2026陸家嘴論壇在上海開幕。證監(jiān)會主席吳清在論壇上表示，進(jìn)一步豐富投資產(chǎn)品和工具，包括支持在滬深交易所推出主動ETF；推出商業(yè)不動產(chǎn)REITS試點，4單首批項目6月18日將在上交所掛牌上市；推出支持中小基金公司規(guī)范健康發(fā)展的一攬子措施，堅持分類監(jiān)管、突出特色，在產(chǎn)品布局、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入等方面給予適當(dāng)傾斜，支持中小基金公司差異化發(fā)展。

其中，推出主動管理ETF是公募基金行業(yè)的又一重大創(chuàng)新，有助于打造被動與主動協(xié)同發(fā)展、覆蓋多元資產(chǎn)的完整ETF生態(tài)，驅(qū)動公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

完善多層次場內(nèi)產(chǎn)品體系，主動管理ETF破繭在即

主動ETF，即采用ETF產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并在交易所上市的主動管理基金，融合了主動管理的超額收益潛力與ETF的工具屬性優(yōu)勢。基金經(jīng)理可根據(jù)投資策略主動選股和調(diào)倉，追求超越市場的超額收益，同時兼具ETF在交易所上市交易、實時申贖、成本低廉等工具屬性。

根據(jù)獨立研究機(jī)構(gòu)ETFGI的統(tǒng)計，截至2026年4月末，全球主動管理ETF規(guī)模達(dá)2.33萬億美元，創(chuàng)歷史新高，占全球ETF總規(guī)模的10.6%；年初至今累計凈流入3116億美元，已大幅超越2025年全年（1764億美元），發(fā)展趨勢長期向好。

伴隨境內(nèi)資本市場穩(wěn)步擴(kuò)容，ETF配套機(jī)制全面成熟，投資者場內(nèi)交易習(xí)慣持續(xù)培育，推出主動管理ETF的市場土壤、制度基礎(chǔ)、投資者基礎(chǔ)均已夯實。有市場分析指出，境內(nèi)主動管理ETF的落地對資本市場和公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展均有戰(zhàn)略意義。

具體來看，一是筑牢市場穩(wěn)定運(yùn)行根基。主動管理ETF充分發(fā)揮管理人價值發(fā)現(xiàn)能力，強(qiáng)化資本市場長期內(nèi)生穩(wěn)定性。二是完善多層次場內(nèi)產(chǎn)品體系。主動管理ETF融合透明度、低成本、策略靈活特征，能夠精準(zhǔn)匹配保險、養(yǎng)老金等中長期資金，以及場內(nèi)個人投資者的主動投資需求。三是強(qiáng)化對于主動投資的監(jiān)督。ETF強(qiáng)制披露PCF清單的制度約束將顯著提升主動投資透明度，推動主動基金經(jīng)理嚴(yán)守投資紀(jì)律、穩(wěn)定投資風(fēng)格，有效遏制風(fēng)格漂移等行業(yè)痛點。

值得注意的是，即將推出的主動管理ETF有助于打造被動與主動協(xié)同發(fā)展、覆蓋多元資產(chǎn)的完整ETF生態(tài)，驅(qū)動公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。后續(xù)將堅持分階段、有步驟、穩(wěn)健漸進(jìn)的發(fā)展思路，先行落地試點產(chǎn)品，同步完善配套制度體系與生態(tài)建設(shè)。

據(jù)悉，待首批試點平穩(wěn)運(yùn)行后，逐步擴(kuò)容產(chǎn)品供給，持續(xù)豐富財富管理工具，為資本市場引入長期增量資金，為公募行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展注入持久動力。

兼具主動管理和ETF雙重特點，填補(bǔ)場內(nèi)主動權(quán)益產(chǎn)品空白

主動ETF是推動市場有效性提升的戰(zhàn)略抓手，針對此類創(chuàng)新型產(chǎn)品，投資人應(yīng)該如何認(rèn)識其特色化優(yōu)勢及功能定位是關(guān)鍵。總的來說，這類產(chǎn)品兼具主動管理和ETF雙重特點，填補(bǔ)場內(nèi)主動權(quán)益產(chǎn)品空白，將開啟中國ETF新時代。

前述已經(jīng)介紹了主動ETF的運(yùn)作模式，我們進(jìn)一步來分析其差異化特色。目前主動權(quán)益產(chǎn)品主要在場外銷售渠道通過申贖進(jìn)行投資，ETF可以在二級市場交易，具有交易便捷、費(fèi)率低廉、透明度高、流動性好等特點。

投資效率方面，投資者可以在日內(nèi)盤中隨時根據(jù)判斷按照市場價格在二級市場實時買賣ETF份額，成交價格更及時、透明，投資方式更靈活、高效。透明度方面，維持ETF高透明度的特點，每日披露申購贖回清單，持倉透明度遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)主動基金季度披露的模式，有利于投資者清晰了解基金的真實持倉暴露。

投資費(fèi)用方面，通過二級市場交易投資主動管理ETF不收取申贖費(fèi)用和銷售服務(wù)費(fèi)，管理費(fèi)及交易傭金費(fèi)用相對較低，有利于進(jìn)一步降低投資成本。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，將繼續(xù)保留傳統(tǒng)被動ETF的核心優(yōu)勢，可在交易所實時交易、支持一籃子申贖，披露申購贖回清單（PCF清單）與實時參考凈值（IOPV）等，具有ETF交易便捷、流動性好、透明披露、申贖效率以及費(fèi)率低廉等優(yōu)勢。

目前，場內(nèi)ETF以完全被動指數(shù)產(chǎn)品為主，2021年以來推出的指數(shù)增強(qiáng)策略ETF在被動跟蹤的基礎(chǔ)上引入了一定程度的主動管理，但目前場內(nèi)尚無完全主動管理的ETF產(chǎn)品。

有市場分析指出，主動管理ETF的推出對推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展、深化資本市場改革、提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效具有重要意義。首先，主動管理ETF是權(quán)益類基金產(chǎn)品的重要創(chuàng)新，豐富了權(quán)益類基金產(chǎn)品形態(tài)，有利于進(jìn)一步提升公募基金權(quán)益投資規(guī)模，夯實公募基金高質(zhì)量發(fā)展的根基。其次，主動管理ETF的透明化運(yùn)作和工具化屬性，有利于吸引更多中長期資金入市，為資本市場提供更加穩(wěn)定的資金來源，壯大“耐心資本”。最后，被動ETF、增強(qiáng)ETF、主動ETF等多層級的場內(nèi)權(quán)益產(chǎn)品矩陣將更好地滿足不同類型投資者的差異化需求，為中國資本市場的高質(zhì)量發(fā)展注入新動能，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的綜合效能。

全球主動ETF蓬勃發(fā)展，此時推出適逢其時

從美國市場看，公開數(shù)據(jù)顯示，2025年美國ETF資金流入突破1.4萬億美元，其中主動ETF資金流入超過4700億美元，同比增長59%，占全部ETF資金流入的32%。2025年美國新發(fā)ETF中高達(dá)83%為主動管理產(chǎn)品，主動ETF資產(chǎn)同比增長63%，突破1萬億美元。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月，美國市場年內(nèi)約38%的ETF資金流入主動策略，主動ETF占2026年以來ETF新發(fā)數(shù)量的79%。

此外，摩根大通資管數(shù)據(jù)顯示，2025年美國ETF轉(zhuǎn)換數(shù)量創(chuàng)出新高，全年共有31家公司旗下60只ETF由傳統(tǒng)共同基金轉(zhuǎn)換而來，其中除1只外均為主動管理產(chǎn)品，轉(zhuǎn)換后ETF資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)380億美元，并獲得36億美元資金流入。這一趨勢揭示出全球資產(chǎn)管理行業(yè)正在加速推進(jìn)的“主動產(chǎn)品ETF化”浪潮。

主動ETF在海外市場已蓬勃發(fā)展，中國市場此時推出主動ETF，既是順應(yīng)全球資產(chǎn)管理行業(yè)變革的必然選擇，也是滿足國內(nèi)投資者多元化配置的需求。據(jù)統(tǒng)計，截至2025年底，境內(nèi)ETF總規(guī)模突破6萬億元，在指數(shù)化投資高歌猛進(jìn)的背后，純被動產(chǎn)品在震蕩市中無法提供超額收益的局限性日益凸顯，主動ETF的推出恰逢其時。

這也是與國際金融市場接軌的關(guān)鍵一步。在全球主動ETF高速發(fā)展的格局下，中國監(jiān)管層及時推出主動ETF，有利于增強(qiáng)內(nèi)地公募基金的國際競爭力，吸引更多境內(nèi)外長期資金。

作為公募基金領(lǐng)域的重要制度創(chuàng)新，主動ETF的推出將重塑投資者獲取超額收益的路徑，也為資管機(jī)構(gòu)開辟了全新的發(fā)展空間，屬于中國市場的主動管理ETF時代正在加速到來。