今年以來，市場行情走出了分化的走勢，“科技牛”特征越來越明顯。市場的賺錢效應主要集中在以人工智能為代表的科技創新板塊上，相關的主題基金業績大漲，幾乎包攬了全市場收益的前十名。這也體現出當前這輪慢牛行情的一個重要特征就是結構分化，而一些配置傳統板塊的基金則業績表現不佳。

整體來看，公募基金的數量和規模都在增長，規模更是創出歷史新高。根據中國證券投資基金業協會數據顯示，截至五月底，我國境內公募基金管理機構共165家，其中基金管理公司150家，取得公募資格的資產管理機構15家。上述機構合計管理公募基金資產凈值39.48萬億元，較四月底增加了1227.54億元，再創歷史新高。公募基金產品的數量也持續增長，截至五月底，公募基金產品數量為14173只，較四月底增加109只。其中，權益類基金成為公募重點布局的方向，五月股票基金數量增加63只，混合基金數量增加29只。

從行業最新發展動態來看，公募基金產品端創新還在持續推進。在不斷豐富投資者資產配置選擇的同時，將為行業長期增長開辟新空間，重塑行業競爭格局。

由于今年行情出現了嚴重的分化，以芯片半導體、算力算法這兩大賽道為主題的基金發行規模較大，發行數量也比較多。而投資于傳統板塊的基金，業績表現不佳，規模也出現了持續的縮水。

這種分化有深刻的背景。當前我國經濟正處于轉型期，很多傳統行業出現產能過剩，甚至經營困難，業績上也出現持續下滑。而科技創新方向則是表現得如火如荼，大量的資本流入。反映在二級市場上，就體現出很多科技創新方向的股票和基金表現非常突出，帶來了很強的賺錢效應，也吸引了大量投資者的關注。

今年以來，整體上公募基金的銷售出現回暖。上半年超過50億首發規模的基金數量在增加。這說明公募基金已然是廣大居民投資資本市場的一個重要通道，也是大眾理財的工具。投資者要根據自己的風險偏好以及自己看好的方向來進行選擇，選擇符合自己風險承受能力和投資意愿的公募基金產品，這相對于自己直接開戶入市買股票勝算更大。

公募基金作為專家理財，通過分散化投資來布局，能在分散風險的同時把握住更多的投資機會，也成為很多居民儲蓄向資本市場轉移的重要通道。我相信未來公募基金數量和規模還會持續出現上升。這兩年對公募基金進行改革，包括防止風格漂移、修改業績基準、使公募基金的投向與業績基準相匹配，以及將基金經理的收入和基金業績掛鉤等措施，都有利于提升公募基金為持有人創造合理回報的能力，也提升了公募基金在廣大投資者心目中的專業形象。

今年以來，市場最突出的特征莫過于分化。從上周行業表現來看，電子、通信板塊繼續成為資金聚焦方向，機械、計算機、新能源、建材、有色、化工等一系列板塊的上漲均是受益于AI邏輯。后續，A股的科技板塊有望與全球AI科技行情形成共振，確立新一輪AI科技的上行趨勢。科技和非科技的K型分化走勢仍然在延續。在上周五，美股的芯片半導體板塊出現大幅上漲，這也帶動了周一滬深兩市的一些相關芯片半導體板塊繼續高歌猛進，而其他板塊則出現了較大幅度調整。這種分化說明現在A股的AI科技股與全球AI科技行情是高度共振的。

臨近七月，A股即將進入半年報窗口期，A股將再度回歸基本面定價，盈利增速和業績兌現成為重要線索，這也推動了包括AI核心賽道在內的半導體等半年報業績向好領域的表現。

從去年年初起，我就提出六大賽道是這輪AI科技行情的重點關注方向。目前，第一大賽道芯片半導體和第二大賽道算力算法表現非常突出，也驗證了我之前的判斷。后續，隨著AI應用的落地以及AI在太空等領域的發展，更多的人形機器人、商業航天、固態電池、生物醫藥等方向也會有機會輪動到。但目前市場的資金高度集中在第一、第二賽道，這也使得其他板塊普遍出現了調整。

在前段時間我提出“左手科技，右手資源資產”的觀點，現在也得到了驗證。除了科技股大漲之外，以芯片半導體、有色金屬、稀土為代表的資源資產也表現不俗。資源資產也就是重資產、低波動率的行業，代表了AI時代的基礎設施，也是AI時代景氣度比較高的方向，未來還可以繼續關注。

從年初至今，美股市場不僅半導體、光通信等AI硬件板塊集體飆漲，產業鏈上游的半導體設備賽道也同樣走出了亮眼的走勢。據統計，美股總市值超百億美元的9家半導體設備公司，今年以來股價漲幅均超75%。就產業邏輯來看，種種跡象表明半導體設備正迎來機構所謂的賣方市場。這輪A股科技股還是在跟隨美股上漲。我們看到美股的科技股已經漲了十幾年。A股的很多產業鏈的鏈主都在美股，比如說英偉達產業鏈、谷歌產業鏈、特斯拉產業鏈、蘋果產業鏈等。由于鏈主的股價表現突飛猛進，帶動了A股相關產業鏈股票的跟隨上漲，大量的資金從傳統板塊轉向科技股。

今年，我國居民存款到期的量很大，大概有75萬億左右的居民存款到期。而當前存款利率已經跌破了1%，投資者也沒有太多收益較高的資產可投。居民儲蓄向資本市場再轉移是一個大趨勢，這恰好契合了這輪科技行情。

從政策面來看，國家政策在大力支持這輪科技創新。前段時間，證監會主席吳清在陸家嘴論壇上明確講到，支持包括人工智能在內的科技創新企業發展，符合條件的可以登陸資本市場。但是對于一些借科技創新概念炒題材、炒概念的股票，則是要防范風險。也就是說，對科技創新的投資也要回歸基本面研究，這也是科技創新的未來方向。

近日，商務部等八部門發布關于加快“人工智能+消費”發展的實施意見，圍繞提升“人工智能+商品消費”、擴大“人工智能+服務消費”等五個方面提出了17項具體舉措。其中提到建設“人工智能+消費”集聚區，指導國際消費中心城市、消費新業態新模式新場景試點城市和國家人工智能創新應用先導區，因地制宜布局“人工智能+消費”集聚區，建設一批人工智能體驗中心，促進人工智能新技術、新服務、新場景示范推廣。鼓勵以商業綜合體、步行街、景區、博物館、養老機構等公共場景為重點，開展人工智能產品中立共享適用的新模式創新，促進商業應用和普及推廣。

吳清主席在2026年陸家嘴論壇主題演講中提到，要主動擁抱新一輪科技革命和產業變革，持續增強資本市場制度包容性、適應性。當前，以人工智能為代表的新一輪科技革命正以前所未有的速度融入生產生活，引領發展變革。全球主要資本市場都在加快改革，以更好適應創新需要，搶占發展先機。作為經濟的晴雨表，資本市場的表現和經濟面的轉型表現是一致的，科技創新已然是這輪慢牛長牛行情的投資主線。

六月份美聯儲議息會議和之前預期一致，保持利率不變。這是美聯儲新任主席沃什上臺之后的第一次議息會議，一部分美聯儲官員支持年內加息，而不是之前預期的降息一次，這對于全球資本市場形成了短期的沖擊。

為什么部分美聯儲官員支持從降息改為加息？一個重要原因是美國通脹起來了。美國五月份CPI上升到4.2%，創出近三年新高。而從2月28號中東戰爭爆發之后，霍爾木茲海峽多次被封鎖，導致國際油價居高不下。最近美伊局勢也是撲朔迷離，這使得美聯儲不得不把防通脹作為第一貨幣政策目標。雖然沃什沒有對下一步的利率調整方向做預測，但從發言來看是偏鷹派的。當然這并不能確認美國貨幣政策已經轉向了，因為沃什是由美國總統特朗普提名。然而十一月份，特朗普將面臨中期選舉。美國家庭資產50%以上都是配置在股票或基金上，保持股市繁榮是特朗普的核心訴求。如果沃什加息，貨幣政策轉向，可能會刺破美股的AI泡沫，這對于特朗普來說會形成很大的壓力。所以沃什很可能口頭上偏鷹派，實際上還是鴿派的想法。

我預計在今年年底，如果美國通脹有所回落，沃什可能會采取降息的舉措。因為畢竟現在居高不下的美國聯邦基金利率使得美國政府的負債壓力越來越大。美國政府的負債已經逼近40萬億美元大關，每年光付的債券利息就高達1.2萬億美元。對于今年即將到期的美債，如果借新還舊，基準利率過高，那么借新發行新債的利率勢必水漲船高，這會進一步加重美國政府的還本付息壓力。所以從這方面來看，美聯儲加息的可能性并不大。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）