北京
嘉銀科技近日披露2026年一季報，對外展示了一份堪稱慘烈;的成績單。
單季凈虧損6170萬元，去年同期盈利5.39億元。這是公司自2019年登陸納斯達克以來的首次單季凈虧損。就在三個月前，其2025年報還交出營收、凈利"雙增"的成績單。
此外，近半年內該公司CTO、首席風險官、總裁等高管密集更替，也在一定程度反映其經營壓力。
財報發布當日，嘉銀科技股價收報2.85美元，暴跌28.39%，從2025年6月的18.4美元高點至今，累計跌幅超過80%。
7年來首次單季度虧損，收縮遠未觸底
先看一季度本身，該公司交易額193億元，同比銳減45.8%；凈營收7.57億元，同比下降57.4%；經營虧損7010萬元，凈虧損6170萬元，每股ADS由盈利10.12元轉為虧損1.16元。
這也是2025年經營狀況的延續。2025年分季度看，該公司單季凈利潤分別為5.39億、5.19億、3.76億、1.01億，再到本季的-0.62億。可見下行早在去年下半年就已啟動，且與2025年10月1日助貸新規的落地高度吻合。
虧損的直接原因在于收入端的坍塌。
新規壓低利率上限后，一季度占收入大頭的貸款撮合服務收入同比下滑68.9%，拖累凈營收下降57.4%；而成本端，銷售費用雖隨規模壓減約一半（-49.6%），研發費用卻逆勢增長24.6%至1.10億元。
公司管理層表示，新規壓低利率上限后，全市場貸款規模收縮約5000億元、借款端流動性收緊，春節后調整尤為艱難，規模下降快過成本壓縮。
需要注意的是，管理層預計第二季度交易量為人民幣95億元至105億元，僅約一季度193億元的一半，意味著在受限市場環境下，交易量將再度環比下滑，收縮遠未觸底。
資產質量方面，90天以上逾期率升至2.25%，較去年同期的1.13%幾乎翻倍。不過該數據仍明顯低于奇富、樂信（均3.5%）和信也（3.11%），更遠低于小贏的9.95%。也就是說，嘉銀的資產端或大體可控，虧損主要來自高費率收入模式受到了巨大壓力。
此外，擔保釋放收入逆勢增長約27.6%至2.18億元。顯示出嘉銀正被動地從"輕資本"分潤回流至承擔信用風險的"重資本"模式。
為什么只有嘉銀出現虧損
同樣身處新規沖擊、資產質量也并非最差，嘉銀卻成為頭部、腰部平臺中罕見的虧損者。差距在三方面：
其一，調價與收縮偏慢，2025年上半年仍在沖量。
2026年3?15 前夕，國家金融監督管理總局專門約談你我貸等5家平臺運營機構，直指其營銷宣傳不規范、息費披露不透明、催收管理不合規等問題。
有行業分析指出，新規將綜合融資成本壓至24%以內后，嘉銀旗下"你我貸""極融"的綜合費率在較長時間內未明顯下調，被質疑或仍以"債務管理服務費"等名目維持接近36%的實際成本。截至6月24日，黑貓投訴平臺上你我貸累計相關投訴超10.6萬條，投訴集中在服務費收取、催收服務相關問題。
更重要的是，與此前提到的小贏科技的情況類似，2025年上半年嘉銀科技仍在逆勢沖量。
財報顯示，2025年一季度促成 356 億元（同比 +58%），二季度進一步沖到 371 億元的歷史峰值（同比約 +55%），上半年合計 727 億元、同比增 56%。彼時公司甚至把全年目標定在 1370–1420 億元，擴張意圖明顯。如今來看，這種用風險換增長的策略最終在下半年出現反轉，也讓其調整壓力大增。
其二，缺少"第二曲線"對沖。
頭部平臺都已在國內主業之外培育增量：信也海外一季度收入9.49億元（+34.5%），印尼、菲律賓、澳洲均已盈利；樂信分期商城收入5.25億元（+82%）；奇富"科技解決方案"賦能貸款達99.6億元。
反觀嘉銀，被寄望的海外業務僅提到印尼地區一季度放款規模環比增長20%、同比翻番，墨西哥地區環比增長35%，但都未披露具體規模，短期都難以填補國內收縮的缺口。
其三，緩沖墊更薄。
截至2025年末，奇富現金及短期投資約107億元、小贏現金及等價物9.87億元，而嘉銀現金及現金等價物僅6180萬元，一季度末進一步降至4340萬元（2024年末這一數字為5.4億元），并已將2024年購入的陸家嘴基金大廈抵押換取6億元貸款。耐人尋味的是，在現金明顯承壓之際，公司仍維持高分紅，2025年派息約4110萬美元。（作者｜蔡鵬程，編輯｜劉洋雪）
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