出品 | 網易智能

作者 | 小小

編輯 | 王鳳枝

“死胡同！”

美國當地時間6月24日，在英偉達年度股東大會后的問答環節，CEO黃仁勛對黑市上那些用走私零件拼出來的AI數據中心，下了這個判詞。

但此刻，這條“死胡同”里的價格正在瘋長。

據《金融時報》報道，英偉達旗艦AI服務器DGX B300，在黑市上的價格已從半年前的400萬元，飆升至800萬元以上。

禁令沒有消滅需求。

它只是讓算力變得更貴，也更脆弱。花天價買回來的，可能是一臺沒有官方支持、壞了也找不到官方維修的“算力孤島”。

這才是黃仁勛那句話真正鋒利的地方：黑市可以幫你買到硬件，卻買不到讓硬件持續運轉的生態。

價格翻倍的背后：

當“禁運”撞上“剛需”

一切都在變貴。

但貴不是唯一的問題。

《金融時報》的調查揭示了一個冷峻現實：美國對非法出口芯片的打擊正在收緊，而國內對算力的需求沒有消失。

DGX B300包含8枚Blackwell GPU，在美國市場的通常零售價約為40萬美元。如今，它在黑市上的標價已經沖到110萬美元左右。

半年時間，價格翻了一倍多。

更便宜一些的選擇，也沒便宜到哪里去。

對一些急需部署大語言模型的初創公司來說，RTX 6000 Pro工作站芯片原本是相對經濟的選擇。現在，這個選項也變得越來越奢侈。它的價格從年初約5萬元一路漲到13萬元，漲幅超過一倍半。

一位向大型數據中心供貨的貿易商說出了關鍵：

“漏洞已經縮小。隨著價格飆升，中間商交易這些芯片的風險越來越大。”

這句話背后，是黑市供應鏈正在被擠壓。

過去，灰色地帶足夠寬，足以容納一個半公開的交易網絡。現在，這個網絡正在從兩端被收緊。

供應端的打擊，去年年底開始明顯升級。

審查更嚴。

流程更復雜。

能順利通關的貨源急劇減少。

一位貿易商用最直白的語言描述市場感受：

“所有產品的價格都飛漲。許多人因為這些價格減少了需求。這是艱難的一年。”

但“需求減少”，不等于需求消失。

國內科技公司正在競相把AI應用和自主智能體商業化。這催生了一種新的需求結構。

過去，市場追的是訓練芯片。那是少數頭部玩家的前沿模型競賽。

現在，越來越多需求轉向推理。把模型部署到用戶面前，讓它實時響應、穩定運行，同樣需要大量算力。

推理不一定非要最頂級訓練芯片。

但它需要穩定供應、成熟軟件和足夠可用的硬件選擇。

現實是，供應限制還在，國產替代方案的軟件和部署生態仍需要時間。對很多企業來說，英偉達芯片，哪怕是舊款，哪怕來自灰色渠道，仍然是最現實的選擇。

華為最近發布了旗艦AI處理器昇騰950PR，正在接受大型數據中心客戶測試，并被定位為運行推理的首選硬件。

但從測試到大規模部署，中間仍隔著一段距離。

需求是真的。

供應是真的緊。

價格也就真的飛起來了。

“死胡同”的邏輯：

能買到硬件，

買不到生態

黃仁勛的“死胡同”論斷，不是隨口一說。

他在股東大會上給出了完整邏輯。

“先進的AI數據中心是龐大而集成的系統，需要可信賴的硬件、軟件、網絡和持續的支持。”他說，“試圖用一些走私產品拼湊數據中心是一條死胡同。”

這番話的鋒利之處在于，它不需要否認走私行為的存在。

它只是指出一個更現實的問題：AI數據中心不是一堆芯片的簡單堆砌。

它需要硬件、軟件、網絡、電力、散熱和運維長期穩定配合。

而走私進來的硬件，從脫離官方渠道的那一刻起，就被切斷了后續支持。

英偉達的立場很明確。

該公司表示，不會為受限制產品提供任何支持或維修。

這意味著，如果一個黑市買家花110萬美元購入的DGX B300服務器出現故障，很可能無法獲得官方診斷、維修和后續支持。

對一臺需要全天候運行的數據中心設備來說，這不是小問題。

這是懸崖邊上的問題。

硬件故障只是第一層風險。

第二層，是軟件。

英偉達的驅動、CUDA版本、固件更新和主流AI框架深度綁定。 一臺脫離官方渠道的服務器，即便短期內還能運行，也可能在驅動、系統調優和后續軟件適配上遇到越來越多問題。

硬件還沒壞，軟件生態可能已經往前走了。

第三層，是組網。

現代AI訓練和大規模推理，依賴多機、多卡、高速互聯和系統級調優。NVLink、InfiniBand、整機散熱、網絡拓撲，都不是隨便拼一拼就能跑出效率的東西。

黑市流入的硬件來源雜亂、批次不一，缺少官方認證和系統級調試。花天價買回來的硬件，如果沒有穩定網絡和持續支持，就很難發揮出成規模集群應有的效率。

這就是“算力孤島”的真正含義。

芯片可能是真的。

服務器可能也能點亮。

但它未必能穩定、長期、低成本地產生可用算力。

任何一個小問題，都可能讓整套系統陷入癱瘓。

那時，這臺昂貴機器就會變成一堆無法產生價值的電子元器件。

黃仁勛還從法律風險上補了一刀。

他說，英偉達的合規工作已經多次阻止潛在走私者，并警告這些人“在全球范圍內都面臨被起訴的風險”。

這不是空洞威脅。

隨著各地執法部門和英偉達自身合規體系織成一張更密的網，走私被發現、被追責的概率正在上升。

對任何一家成規模的企業來說，把核心業務押在一個隨時可能崩塌的供應鏈上，風險已經遠遠超過“貴不貴”這個問題。

在股東大會問答環節，當被問及是否擔心產品通過轉移途徑到達受限用戶手中時，黃仁勛的主線很清楚：

“合規是第一位的。”

他表示，英偉達向知名大型客戶銷售數據中心GPU，包括原始設備制造商、超大規模企業和云服務提供商，并與合作伙伴、法律和合規團隊以及執法部門協調，確保遵守相關法規。

他還透露了一個值得注意的細節。

雖然美國已批準部分H200發貨的許可證，但英偉達稱尚未由此產生任何收入，也不確定相關產品是否會被允許進口。

換句話說，即便在官方許可層面，貿易路徑也不是暢通無阻。

夾在中間的市場，只能涌向那條被黃仁勛稱為“死胡同”的黑暗小道。

隱秘市場的生存法則：

舊型號、游戲卡與中轉

但“死胡同”不等于沒人往里走。

相反，市場的適應性，恰恰展示了這條路的代價。

第一條路，是向后退。

當Blackwell架構的新貨更貴、更難拿、風險更高，買家開始轉向上一代，甚至上上代產品。

貿易商透露，包含A100加速芯片的服務器庫存正在快速消失。這種在數據中心領域已經算不上前沿的處理器，服務器價格從去年底約20萬元，一路漲到最高60萬元。

一位貿易商解釋得很直接：

“A100的庫存銷售得非常快。公司別無選擇，只能購買舊型號。”

舊款芯片當然比不上最新Blackwell。

但在很多推理任務和中小規模訓練里，它仍然夠用。

當“夠用”成為市場唯一夠得著的標準時，老庫存也會變成硬通貨。

第二條路，是轉向更灰色的替代品。

貿易商反映，客戶開始越來越多地購買那些原本并非為AI數據中心設計的硬件，包括可以被修改以運行AI工作負載的游戲處理器。

這讓人想起早年的加密貨幣挖礦潮。

當時，游戲顯卡也曾被礦工搶購一空。現在類似一幕再次出現，只不過驅動需求的不再是比特幣，而是AI工作負載。

這種做法效率不高，穩定性也差。

但在“有沒有”壓倒一切的時候，很多中小團隊只能接受“能用就行”。

第三條路，是中轉。

有一種做法，是把受限芯片裝進其他本身被允許進口的服務器里，試圖用“整機”身份掩蓋核心部件。

但風險極大。

高壓環境還催生了另一種風險：欺詐。

貿易商透露，交易鏈條通常是這樣運作的：經紀人先支付押金，在海外鎖定服務器貨源，然后再安排運輸。

供應相對寬松時，這套模式還能轉起來。

但現在貨源急劇收緊，一些根本拿不到庫存的經紀人開始借機行騙。他們照常收定金，承諾供貨，最后無法交付。

買家損失定金，也錯過部署窗口。

環境越緊，價格越高。

價格越高，騙子越多。

這條路的成本，不只是錢。還有信任。

溢出效應：

從硬件到算力，

租賃成本開始倒掛

硬件市場的動蕩，不會停在硬件市場。

它會順著產業鏈往下傳導，最終落到那些真正使用算力的人身上。

兩年前，中國市場上的GPU租賃價格通常低于美國。

邏輯很簡單：得益于灰色渠道里相對充足的英偉達處理器，算力供應商可以用更低成本搭建集群，再以有競爭力的價格向AI初創公司和研究機構提供算力服務。

但現在，這幅圖景翻過來了。

《金融時報》調查發現，中國GPU租賃價格已經與美國持平，在某些配置上甚至更高。

尤其是基于英偉達最新Blackwell芯片的系統，過去的價格競爭優勢已經消失。

原因不復雜。

一方面，走私芯片本身變貴，直接推高集群搭建成本。

另一方面，華為昇騰等國產替代方案還處在測試和部署早期，尚未形成足以填補缺口的大規模算力池。

合法供給不足，走私成本飆升。

兩種效應疊在一起，租賃價格自然往上走。

這件事的意義不小。

它意味著，通過灰色渠道獲取算力的經濟合理性正在削弱。

黑市硬件的高昂采購成本、轉運過程中的額外開支、規避風險所需的緩沖費用，最后都會體現在每小時GPU租賃單價上。

當這個價格逼近甚至超過合法市場價格時，過去依賴走私芯片維持的成本優勢，就會消失。

AI初創企業面臨的處境也會更難。

它們不只要承受更高的硬件采購成本和法律風險，還要在日常運營中支付更貴的算力賬單。

出口管制沒有抹去市場需求。但它重塑了算力市場的成本結構。

它像一道建在水流中途的水壩，沒有完全截斷水流，卻抬高了下游每一滴水的價格。

從硬件采購到運輸報關，從日常運維到故障維修，每個環節都在加價。

對需要長期穩定算力支持的AI企業來說，這種隱性成本可能比單純硬件漲價更具破壞性。

因為它會持續侵蝕利潤率，也會壓縮研發投入。

還有一個因素在繼續推高成本。

一位賣家提到，內存芯片價格也在同時飆升。這使得業務多元化變得更難。核心芯片漲，周邊組件也漲，搭建完整系統的總成本就被推上了新的臺階。

結語：

誰在為“死胡同”買單

在股東大會上，黃仁勛還向投資者傳遞了一個信息。

這和他描述的那條“死胡同”，形成了某種呼應。

他在回應AI投資回報率問題時說，這個問題“已經有了答案”。

當AI輸出變得有用，比如能夠生成代碼，運行英偉達系統來產生Token，就變成一門有利可圖的生意。

他以GitHub為例，指出由于AI應用，該平臺今年代碼拉取請求的增長節奏幾乎提升到三倍。

他的邏輯是：當AI能直接創造價值，購買更多算力來生成Token，就是劃算的生意。

“英偉達系統可能不是購買成本最低的，但能產生成本最低的Token、最高的Token吞吐量和最多的收入。”黃仁勛對股東這樣表示。

這句話像是給黑市買家的一條遠處注腳。

真正的成本，不在服務器標價上。而在每生成一個有效Token所花費的金錢和時間里。

如果把支持、維護、穩定性和風險都算進去，那條看似能繞開限制的走私之路，恰恰可能是通向“死胡同”的最貴路徑。

至少從股東會口徑看，英偉達仍在向投資者強調自己的現金流和資本回報能力。

這家公司在2026財年創造了超過960億美元自由現金流，并計劃在今年、明年及以后，通過回購和股息返還50%或更多自由現金流。

當黑市買家為一張流向不明的GPU支付數倍溢價，卻無法獲得任何后續保障時，英偉達站在另一端。它仍然在用生態和合規，把算力價值的定義權握在自己手里。

而對黑市買家和賣家來說，黃仁勛那句“死胡同”的判詞，正在被每一筆高價交易、每一次冒險轉運、每一臺壞了卻無人維修的服務器印證。

他在告訴市場：

英偉達選擇站在合規這一邊。

對那些試圖繞過規則的人來說，黑市的門還沒完全關上。

但門檻已經高到讓大多數人望而卻步。

他們面對的，不只是翻倍的價格，還有隨時斷裂的供應鏈、無援的技術困境，以及持續累積的合規和法律風險。

禁令沒有消滅需求。

它只是把一部分企業對高端英偉達算力的獲取，從可預期的商業采購，變成了一條充滿不確定性的高風險路徑。

價格翻倍，供應鏈隨時斷裂，軟件生態跟不上，壞了找不到官方維修。每一個環節都在疊加成本。

花高價買走私芯片的買家，在夾縫中冒險轉運的中間商，最后租用這些高價算力的下游公司，都在為這場禁令買單。

不是只用錢。

是用風險。