近日，張家界旅游集團發布公告稱，旗下大庸古城項目已與合資公司“張家界芒果文旅”簽署運營協議，計劃于2026年7月10日正式迎客。

這座曾經耗資24億元、四年虧損超10億元的人造古城，將以“奇幻大庸城”的新名字重新開門迎客。它曾是張家界單體投資最大的城市旅游文化項目，承載過“每年營收近5億元、凈利潤近2億元”的宏大設想。也經歷過開業四年累計虧損超10億元、唯一盈利項目是停車場的尷尬。

去年6月，央視《焦點訪談》以《人造古城 何成“空城”》為題對其進行了專題報道。張家界旅游集團股份有限公司黨委書記、董事長張堅持在接受采訪時坦言：“跟風了，跟全國古城古鎮熱的風了”，“確實有一定的決策失誤”。

從“明星項目”到“央視反面教材”，再到如今的“青春復業”，大庸古城的命運起伏，幾乎濃縮了近十年中國文旅行業所有值得反思的問題。當湖南廣電系的芒果IP注入這座曾經的空城，它能真正逆風翻盤嗎？

一、一座古城如何拖垮一家上市公司

復盤大庸古城的失敗，不能簡單歸結為“生不逢時”。

項目2016年破土動工，2021年6月試運營。彼時全國人造古城、古鎮項目正處于巔峰，各地蜂擁而上，同質化嚴重。張堅持的反思一針見血：“看人家古城古鎮搞得好，總認為自己造一個出來，我也可能運營得好，當時對市場的預判還是有一定的主觀性”。

張家界市文旅廣體局局長歐兵波說得更直白：“當時考慮到這應該是個特別能賺錢的項目，肥水不流外人田，就國企來做了”。

這種“跟風+國企主導”的模式，埋下了隱患。

業態單一是最直接的問題。古城建成后，除了兩個沉浸式文化體驗項目，其余大都是商業街區和客棧酒店。游客來了，發現不過是一條仿古商業街，沒有不可替代的體驗。2024年上半年，大庸古城購票人數僅0.23萬人，同比暴跌81.89%。日均購票人數不足20人。

虧損像滾雪球一樣擴大。2021年虧損0.84億元，2022年1.51億元，2023年2.49億元，2024年5.96億元。四年累計虧損超過10億元。

更嚴重的是，這座古城拖垮了母公司。2020年至2024年，張家界旅游集團歸母凈利潤累計虧損13.08億元。2025年4月，公司股票被實施其他風險警示，變更為“ST張家界”。2025年11月，法院裁定受理張家界的重整申請。

一座人造古城，幾乎讓“山水旅游第一股”走到破產邊緣。

二、芒果入局，新故事能講通嗎

轉機出現在2025年。

湖南廣電系成為重整的關鍵力量。電廣傳媒、芒果超媒等8家公司受讓合計3.25億股，總對價12.87億元。隨后，張家界、電廣傳媒、芒果超媒共同成立張家界芒果文旅有限公司，負責大庸古城的提質改造與運營。

2026年一季度，ST張家界因重整收益確認超過3.26億元，凈利潤達3.06億元，同比暴增1079.33%。2026年5月18日，公司正式“摘帽”，股票簡稱由“ST張家界”恢復為“張家界”。

資本層面的翻身已經完成。真正的考驗在于：奇幻大庸城能否在運營層面也翻身。

新項目的定位清晰且激進——“Z世代的情感療愈之所，中國年輕人新的向往之地”。具體打法有三條。

第一是芒果IP的線下落地。復業后將推出“好六街”潮流街區，《你好，星期六》的明星店鋪實景落地。“有何不渴”等明星店鋪將在大庸古城真實呈現。復業伊始，還將舉辦演唱會與音樂節，《歌手2026》與《乘風2026》的實力唱將、人氣姐姐將親臨現場。

第二是業態全面升級。項目規劃了“生態幻境”沉浸式體驗、山海藝術中心（數字+文物+藝術）、非遺工坊“開物志”、“親愛的客棧”芒果青旅等產品矩陣。目標是打造集實景演藝、特色商鋪、主題餐飲、非遺工坊、芒果主題民宿于一體的文商旅綜合體。

第三是填補張家界城區夜游空白。過去游客“白天上山、晚上睡覺”，城區缺乏高品質的夜間消費場景。奇幻大庸城希望成為那個“晚上該去的地方”。

三、三個必須回答的拷問

新故事聽起來很完整，但有三個問題必須面對。

第一個拷問：芒果IP的流量能持續多久。

《你好，星期六》《歌手》《乘風》確實有強大的粉絲基礎，開業初期靠明星效應和綜藝同款引流，大概率能制造一波熱潮。

但綜藝IP的生命周期有限，節目熱度退去后，線下場景能否持續吸引游客，是個未知數。如果“好六街”只是明星店鋪的陳列館，沒有持續的內容更新，很可能淪為一次性打卡地。

第二個拷問：張家界的客流邏輯變了沒有。

大庸古城此前的失敗，很大程度上是因為“客源基本依托赴張家界游覽山水景區的外來過夜游客”。也就是說，它吃的是天門山、武陵源等核心景區的“剩飯”——游客白天看完山水，晚上順路逛逛，并非專程前來。

這個底層邏輯在新模式下并沒有根本改變。奇幻大庸城仍然需要依賴張家界的整體游客流量。如果只是從“路過順便看看”變成“路過順便打卡”，增量空間有限。

但有一個變量值得關注：張家界的入境游正在爆發。2025年，張家界接待入境游客133.03萬人次，同比增長32.79%，歐美游客同比暴增260%。荷花機場出入境外國人占比高達93.7%，居全國空港口岸首位。

如果奇幻大庸城能承接這部分高消費力的國際客群，故事會完全不同。前提是，它的產品和體驗要有足夠的國際化水準。

第三個拷問：輕資產還是重資產。

合資公司的總投資在1.8億元以內，主要用于提質改造。相對于24億元的總投資，這筆錢不算多。改造能改到什么程度，存量資產能盤活多少，都是未知數。

古城16.55萬平方米的建筑體量，如果只是換了招牌和部分業態，內核沒有根本改變，游客的新鮮感能維持多久。

四、一個值得觀察的文旅改革樣本

拋開具體的成敗判斷，奇幻大庸城這個案例本身，對中國文旅行業有更深層的啟示。

它暴露了“人造古城”模式的系統性風險。過去十年，全國各地上馬了大量仿古項目，動輒投資數十億，但真正成功的寥寥無幾。大庸古城的教訓是：沒有獨特文化內核、沒有差異化體驗、沒有專業運營能力的人造景點，即便背靠世界級自然遺產，也難逃“空城”的命運。

它也展示了文旅項目“起死回生”的一種可能路徑——引入內容型戰略投資者，用IP和內容重新激活存量資產。湖南廣電系的入局，本質上是用“內容能力”置換“空間資產”。這種“內容+空間”的聯姻模式，如果能在奇幻大庸城跑通，將為全國大量閑置的文旅存量資產提供一條可復制的出路。

當然，所有的可能性都建立在同一個前提上：游客愿意來，來了愿意花錢，花了錢還想再來。

7月10日，城門將啟。這座曾經被央視點名的“空城”，能否真正成為“青春之城”，答案不在公告里，不在規劃中，而在每一個走進城門的游客腳上。