出品|中訪網

審核|李曉燕

在張家界核心文旅版圖中，有一處曾飽受爭議的仿古城項目牽動著市場各方目光?？偼顿Y超24億元的大庸古城，曾因持續大額虧損登上央視《焦點訪談》，創下累計虧損超10億元、僅停車場盈利的尷尬紀錄。歷經司法重整、資本入局、全面提質改造后，項目正式敲定重啟時間：2026年7月10日，全新升級的奇幻大庸城將開門迎客，依托芒果文旅的內容運營能力，這座爭議古城開啟自我救贖之路。

回望項目誕生之初，大庸古城是當地寄予厚望的文旅標桿工程。項目占地240畝，相當于22片標準足球場，16.55萬平方米的建筑融合明清古韻與土家族本土民俗，規劃之初曾給出亮眼預期，預計年營收近5億元、年凈利潤可達2億元。彼時全國掀起古鎮古城開發熱潮，各地仿古文旅項目客流火爆，當地國企看準文旅紅利，抱著“肥水不流外人田”的想法獨立操盤，倉促上馬大型古城項目，也為后續運營難題埋下伏筆。

倉促立項帶來的短板在建成后集中暴露。項目前期市場論證嚴重不足，建設階段設計、施工方案反復調整，拉長建設周期、抬高投入成本。2021年6月古城進入試營業，業態布局單一的硬傷徹底顯現：園區僅有兩項沉浸式體驗項目具備特色，其余區域以同質化商業街、客棧酒店為主。單一娛樂項目難以持續引流，游客打卡一次便無二次消費欲望，街區商鋪客流稀疏，古城淪為大眾口中的“空城”。

經營數據直觀反映慘淡現狀。2021至2024四年間，大庸古城持續失血，虧損總額突破10億元，整個園區內唯有停車場穩定創收，成為唯一盈利板塊。拖累之下，母公司ST張家界連續五年深陷虧損泥潭，2020至2024年歸母凈利潤累計虧損超13億元，巨額資產減值直接壓垮企業經營基本面，公司股票在2025年被實施風險警示，發展走到關鍵十字路口。

持續虧損倒逼企業徹底變革。2025年，張家界啟動司法重整，成為項目轉折的核心節點。本次重整成功引入湖南電廣傳媒、芒果超媒兩大頭部傳媒企業，共同成立張家界芒果文旅有限公司，為項目注入15.86億元新增資金。資本活水快速改善企業財務結構，公司資產負債率從年初86.12%大幅降至年末54.35%，凈資產實現數倍增長，逾期債務全部完成清償或展期，企業生存危機得以解除，并在2026年5月順利完成摘帽。

財務層面的好轉率先體現在財報數據上。2026年一季度，上市公司凈利潤扭虧為盈，斬獲3.06億元盈利。需要客觀厘清的是，本次盈利并非旅游主業回暖帶來，核心收益來自3.27億元司法重整賬面收益，景區運營造血能力仍待本次古城開業驗證，這也是市場對新項目保持謹慎觀望的核心原因。

資本落地后，運營模式迎來根本性重塑。2025年末，上市公司與芒果文旅簽訂長期運營合作協議，將大庸古城全權交由合資公司負責提質改造與整體運營，徹底告別過去國企單打獨斗的運營模式。全新項目更名“奇幻大庸城”，徹底拋棄傳統古城觀光思路，重新錨定年輕化、奇幻沉浸式強體驗賽道，貼合當下年輕游客文旅消費偏好，與傳統張家界山水觀光形成差異化互補。

改造工作已穩步推進，招商進度超出市場預期。據項目招商團隊透露，現階段古城內外絕大多數商鋪已完成出租，多元化商戶入駐將一改過去業態單薄的短板，補齊餐飲、潮玩、文創、特色民宿等配套消費場景，破解此前留客難、消費弱的痛點。芒果系傳媒平臺自帶內容創作、流量宣發優勢，未來可通過自制短劇、線下實景演出、線上短視頻種草等方式，為古城持續輸送客流，解決早年缺乏宣傳渠道、曝光度不足的問題。

對于張家界上市公司而言，奇幻大庸城重啟具備重要戰略價值。公司長期以山水觀光景區為核心業務，產品結構偏單一，受淡旺季、出行政策波動影響極大。全新古城項目落地后，能夠豐富文旅產品矩陣，打造“山水自然游+沉浸式古城休閑”雙線產品，全年均可接待游客，緩解傳統景區冬季客流斷崖式下滑的問題，與原有業務形成客流互通、消費聯動的協同效應，進一步提升區域文旅市場占有率與品牌影響力。

客觀來看，項目前路依舊存在多重考驗。早年盲目跟風古城開發、市場預判主觀化的歷史教訓仍需警惕，仿古古城賽道如今早已飽和，全國同類項目競爭白熱化。全新奇幻化定位能否真正抓住年輕客群、持續穩定客流，商鋪入駐后能否實現穩定經營、擺脫依靠停車費維生的舊困境，都需要開業后長期數據驗證。同時，前期二十多億巨額投入形成的資產基數較高，短期想要實現整體盈利難度不小，項目回本周期大概率較長。

但不可否認，此次重整+頭部文旅平臺聯合運營，是大庸古城擺脫虧損泥潭最有力的一次嘗試。從單一仿古商業街到奇幻沉浸式體驗城，從國企獨自承壓到傳媒文旅巨頭協同操盤，從客流稀缺商鋪閑置到全業態招商滿鋪，項目完成全方位迭代升級。

7月10日，奇幻大庸城將正式開門迎客。這座曾背負巨額虧損、飽受輿論爭議的古城，能否依托全新內容定位與成熟流量運營，打破仿古城項目普遍虧損的行業魔咒，為張家界文旅產業開辟全新增長曲線，市場與游客都將拭目以待。