文/《清華金融評(píng)論》王茅

6月26日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)深圳前海玖瀛資產(chǎn)管理有限公司、深圳市前海騰創(chuàng)投資有限公司及相關(guān)責(zé)任人員的違法違規(guī)行為做出行政處罰，合計(jì)罰沒(méi)近6000萬(wàn)元，這是私募基金行業(yè)有史以來(lái)最嚴(yán)厲的行政處罰。此次處罰與國(guó)務(wù)院辦公廳近期發(fā)布的私募監(jiān)管指導(dǎo)意見(jiàn)“一脈相承”，是政策落地后的標(biāo)志性執(zhí)法行動(dòng)。

開出史上最重私募“罰單”的原因

本次處罰的原因在于，深圳前海玖瀛資產(chǎn)管理有限公司、深圳市前海騰創(chuàng)投資有限公司這兩家機(jī)構(gòu)存在兩項(xiàng)嚴(yán)重違法行為，且均由同一實(shí)際控制人鮑嬌燕主導(dǎo)：

利用私募基金進(jìn)行利益輸送，侵占投資者財(cái)產(chǎn)。這是最主要的違規(guī)事實(shí)。兩家機(jī)構(gòu)旗下多只私募基金互為交易對(duì)手，通過(guò)債券“對(duì)倒”交易進(jìn)行非公允價(jià)格操作。

具體手法為，一只基金以大幅低于市場(chǎng)公允估值的價(jià)格賣出債券，另一只自家基金則以顯著高于公允估值的價(jià)格接盤。通過(guò)這種“左手倒右手”的閉環(huán)交易，人為制造價(jià)差，將基金財(cái)產(chǎn)非法轉(zhuǎn)移至實(shí)控人控制的玖瀛資產(chǎn)及關(guān)聯(lián)主體。經(jīng)查，該行為累計(jì)非法獲利達(dá)2847萬(wàn)余元，直接損害了各基金持有人的本金與收益。

長(zhǎng)期報(bào)送虛假信息，對(duì)抗監(jiān)管核查。為掩蓋上述利益輸送行為，兩家機(jī)構(gòu)實(shí)施了系統(tǒng)性造假。一是篡改財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。在監(jiān)管核查時(shí)，提交經(jīng)蓋章偽造的銀行賬戶交易流水，人為修改144條交易記錄，掩蓋資金轉(zhuǎn)移痕跡。

二是隱瞞關(guān)鍵信息。長(zhǎng)期向監(jiān)管部門及基金業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)送虛假的實(shí)際控制人信息，刻意隱瞞兩家公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系，規(guī)避穿透式監(jiān)管。

三是使用虛假備案材料。整套備案材料長(zhǎng)期存續(xù)且信息不實(shí)，嚴(yán)重破壞監(jiān)管基礎(chǔ)。基于上述情節(jié)，監(jiān)管部門對(duì)兩家機(jī)構(gòu)合計(jì)罰沒(méi)5800余萬(wàn)元，對(duì)實(shí)際控制人采取5年證券市場(chǎng)禁入及禁止交易措施，注銷其管理人登記，并將涉嫌犯罪線索移送公安機(jī)關(guān)。

與國(guó)務(wù)院辦公廳指導(dǎo)意見(jiàn)的關(guān)聯(lián)分析

國(guó)務(wù)院辦公廳于2026年6月3日印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)私募投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確要求嚴(yán)厲打擊違規(guī)募集、侵占挪用、自融自用、利益輸送等違法違規(guī)行為。

本次重罰與此政策存在緊密的因果與執(zhí)行關(guān)聯(lián)：

一是政策落地首案，彰顯“零容忍”決心。此次處罰是《指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布后，證監(jiān)會(huì)查處的首例頂格處罰案例。它向市場(chǎng)清晰傳遞了政策信號(hào)：對(duì)于《指導(dǎo)意見(jiàn)》明令禁止的利益輸送、侵占挪用等觸碰監(jiān)管“紅線”的行為，監(jiān)管將采取最嚴(yán)厲的打擊手段，絕不姑息。

二是精準(zhǔn)打擊政策重點(diǎn)，提高違法成本。《指導(dǎo)意見(jiàn)》的核心目標(biāo)之一是防范風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。本次處罰直接瞄準(zhǔn)了私募行業(yè)長(zhǎng)期存在的頑疾——通過(guò)復(fù)雜關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送。近6000萬(wàn)元的罰沒(méi)金額、市場(chǎng)禁入、牌照注銷及刑事移送等“組合拳”，大幅提高了違法違規(guī)成本，旨在徹底清除行業(yè)“害群之馬”，凈化市場(chǎng)環(huán)境，這與《指導(dǎo)意見(jiàn)》“明底線、立紅線”的要求完全一致。

三是構(gòu)建全鏈條監(jiān)管，推動(dòng)行業(yè)出清。處罰不僅限于經(jīng)濟(jì)罰款，還涵蓋了行政監(jiān)管、自律管理（注銷登記）與刑事司法銜接。這體現(xiàn)了《指導(dǎo)意見(jiàn)》所倡導(dǎo)的加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)的全面性。通過(guò)嚴(yán)懲典型案件，監(jiān)管旨在引導(dǎo)行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“合規(guī)經(jīng)營(yíng)”，加速淘汰不合規(guī)機(jī)構(gòu)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，從而真正推動(dòng)私募基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

總結(jié)而言，此次近6000萬(wàn)元罰單是國(guó)務(wù)院辦公廳私募監(jiān)管新政的強(qiáng)力執(zhí)行體現(xiàn)。它具體化了政策中關(guān)于打擊利益輸送、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控的要求，以史上最高違法成本向全行業(yè)宣告，私募行業(yè)已進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)合規(guī)的新階段，侵害投資者利益的行為都將面臨嚴(yán)厲的法律與監(jiān)管制裁。

編輯 ｜王茅

審核丨秦婷

責(zé)編 | 蘭銀帆

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