2026.06.28

作者 | 馬光遠(yuǎn)

很多人真的低估了美聯(lián)儲新主席沃什。他上任的使命，根本不是聽從特朗普的要求盲目降息，壓低美國國債利息支出、減輕聯(lián)邦政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

他真正的核心任務(wù)，是重構(gòu)美元信用，把搖搖欲墜的美元霸權(quán)重新穩(wěn)固起來。

沃什5月獲得任命，6月初正式履職。上任后的首場新聞發(fā)布會、第一次議息會議亮相，所有人慢慢看清了他的政策底色。

從6月初履職到現(xiàn)在，美元指數(shù)累計上漲幅度超過2.1%，重新穩(wěn)穩(wěn)站穩(wěn)100整數(shù)關(guān)口，多頭趨勢徹底打開，市場終于看懂了沃什上臺的真正目標(biāo)：重塑美元信用，徹底改寫美聯(lián)儲的運行規(guī)則。

上臺之初他就定下基調(diào)：過去五年美聯(lián)儲始終沒能把通脹穩(wěn)定控制在2%的目標(biāo)區(qū)間，這件事是完全不可接受的。這句話的分量，遠(yuǎn)比單次加息更加鷹派。

市場瞬間讀懂信號，所有人都明白，在穩(wěn)住物價這個硬目標(biāo)面前，降息根本無從談起。

在他主持的首次議息會議當(dāng)中，18名提交利率預(yù)測的委員里，足足有9位官員判斷，年內(nèi)還要重啟加息，半數(shù)委員站在了緊縮陣營，鷹派傾向遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

他直言，美聯(lián)儲自身的公信力已經(jīng)大打折扣，過去十幾年美聯(lián)儲和市場來回博弈，口頭指引反復(fù)搖擺，就是溝通機(jī)制出了大問題。

沃什要徹底推翻伯南克、鮑威爾延續(xù)多年的預(yù)期管理模式。

本次議息會議的政策聲明精簡到只有一百多個字，砍掉所有模糊的前瞻措辭。

他不愿意再和華爾街來回博弈討價還價，不再給市場留下猜測政策的空間。目標(biāo)擺在明面上，政策嚴(yán)格按照數(shù)據(jù)執(zhí)行，美聯(lián)儲掌握絕對主動權(quán)，資本市場不再是對等博弈的對手，只能被動接受政策走向。

縮表是他手里另一張核心底牌。當(dāng)前美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模高達(dá)6.7萬億美元，在沃什看來，這張龐大的資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重稀釋美元信用，必須持續(xù)壓縮。最穩(wěn)妥的操作方式，就是債券到期之后不再續(xù)購，逐步減持手里的MBS房貸債券，未來美聯(lián)儲持倉只保留美國國債。

市場普遍預(yù)估，他任期內(nèi)會把總資產(chǎn)規(guī)模從6.7萬億逐步壓縮至3萬億美元左右。

持續(xù)縮表意味著全球美元流動性長期收緊，美元自然而然持續(xù)走強(qiáng)，海量全球資本源源不斷回流美國。依靠貨幣緊縮抬高美元價值，遠(yuǎn)比單純降息降低國債利息，更能從根源上改善美國的融資環(huán)境。

沃什是來挽救美元霸權(quán)的。

最近兩年，“去美元化”的論調(diào)在全球遍地開花，很多投資者都篤定美元儲備地位會持續(xù)下滑。但美元是美國立國的核心底牌，它的價值甚至比高科技產(chǎn)業(yè)更加重要。一旦美元霸權(quán)崩塌，美國依靠貨幣潮汐收割全球財富的工具就不復(fù)存在。

“美元是我們的貨幣，卻是全世界的麻煩”，依靠美元結(jié)算體系，美國可以輕松制裁對手、輸出通脹。

不管是誰坐到美國總統(tǒng)、美聯(lián)儲主席的位置，都不可能眼睜睜看著美元霸權(quán)一步步衰落。

回顧幾百年全球貨幣發(fā)展史，從白銀本位，再到英鎊全球貨幣時代，最后切換到美元體系，沒有任何一個大國會主動拱手讓出全球儲備貨幣的寶座。千萬不要貿(mào)然正面挑戰(zhàn)美元霸權(quán)。

長期來看，人民幣一定會成長為全球核心儲備貨幣之一，但這條路要循序漸進(jìn)、水到渠成，穩(wěn)步夯實經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易根基。

一旦公開正面挑戰(zhàn)美元體系，一定會招致美國全方位的打壓。

很多人忽略了美伊談判里一個關(guān)鍵信號：美國明確要求伊朗石油貿(mào)易必須沿用美元結(jié)算，這就是美國主動鞏固石油美元體系、重振美元霸權(quán)的關(guān)鍵布局，大部分市場參與者卻視而不見。

如果美元信用重新走強(qiáng)、貨幣緊縮長期延續(xù)，黃金這類無息避險資產(chǎn)，上漲行情就要徹底重新評估。

大家必須重新審視沃什帶來的政策變局，這是當(dāng)前全球最大的黑天鵝事件。

全球資產(chǎn)定價的底層邏輯，全球股市泡沫會不會破滅，跨境美元流動性格局，都會因為沃什的新政迎來徹底改寫。