聚焦

01

中國人民銀行法擬修改 健全宏觀審慎制度框架

中國人民銀行法修訂草案6月23日提請全國人大常委會會議初次審議。修訂草案加快完善中央銀行制度，進一步健全宏觀審慎制度框架，統籌發展和安全，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

《清華金融評論》觀察

中國人民銀行法是我國確立和規范中央銀行制度的基本法律，在保障貨幣政策制定和執行、建立和完善中央銀行宏觀調控體系等方面發揮了重要作用。隨著近年來我國金融業發展變化，現行中國人民銀行法的法定職責等規定已不適應現實發展需要，宏觀審慎管理等制度有待健全，亟需修改完善。貨幣政策和宏觀審慎政策是金融調控的雙支柱。草案確立了中國人民銀行貨幣政策和宏觀審慎政策的法定地位，明確中國人民銀行牽頭建立宏觀審慎政策框架，會同國務院有關部門制定宏觀審慎政策，填補了宏觀審慎制度的法律空白，進一步健全了宏觀審慎制度框架。（觀察員/周茗一）

02

國家金融監督管理總局將《資產管理信托管理辦法》列為年度制定類規章

近日，國家金融監督管理總局公布的《2026年規章制定工作計劃》將《資產管理信托管理辦法》列為年度制定類規章，標志著信托行業資管業務監管體系迎來系統化升級。該辦法是對2007年《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》的全面迭代，內容包括：明確產品定位。將資產管理信托界定為基于信托法律關系的私募資產管理產品，全面納入資管新規統一監管框架。嚴格投資者準入。提高自然人合格投資者門檻（如家庭金融凈資產不低于300萬元），堅守私募屬性，單只產品合格投資者人數不超過200人。統一投資運作標準。確立標品投資導向，對非標債權資產設置比例限制，消除多層嵌套，統一杠桿水平，強制引入第三方獨立托管，全面推行凈值化管理。壓實機構責任。要求信托公司履行主動管理職責，禁止通道業務和資金池業務，建立全面風險管理體系，強化信息披露與投資者權益保障。

《清華金融評論》觀察

制度補位與體系完善。這是信托業務“三分類”改革后首次針對資產管理信托制定專門規章，填補了長期存在的規則空白，標志著信托業監管從“分類框架”走向“制度定型”。加速行業轉型與分化。辦法將推動信托公司從“非標融資”和“通道業務”向“主動管理”和“標品投資”轉型。具備投研能力和風控體系的頭部機構將鞏固優勢，而轉型滯后的機構面臨更大壓力，行業優勝劣汰進程加速。統一監管與公平競爭。該辦法與資管新規要求相銜接，有助于壓縮信托與其他資管機構（如銀行理財、公募基金）之間的監管套利空間，推動大資管行業競爭回歸管理能力、產品設計和客戶服務的本質。保護投資者與打破剛兌。通過嚴格適當性管理、凈值化披露和“賣者盡責、買者自負”原則，進一步打破剛性兌付預期，促使投資者樹立理性投資理念，同時為合格投資者提供更透明、規范的產品選擇。總體而言，該規章的制定是信托業深化轉型、回歸受托人本源的關鍵舉措，旨在引導行業服務實體經濟和居民財富管理，實現高質量發展。（觀察員/王茅）

03

國家金融監督管理總局再次明確：個人貸款業務明示綜合融資成本

6月22日，國家金融監督管理總局發布消息表示，金融監管總局聯合中國人民銀行、中國證監會召開第四次金融消費者和投資者保護監管聯絡員會議。會議研究了金融消保制度規劃以及近期跨領域金融消保和投保重點問題，通報了金融消保和投保領域國際交流與合作情況。會議強調，金融管理部門要持續加強常態化會商會晤、信息共享和協同共治，堅持問題導向，聚焦金融消費者和投資者集中反映的重點領域問題，緊密協作、齊抓共管，共同做好規范金融產品網絡營銷、個人貸款業務明示綜合融資成本以及金融領域個人信息專項治理等工作；繼續加強與相關部門聯動，協同做好適老助殘服務、優化個人身后金融事服務、金融教育等。

《清華金融評論》觀察

近年來，我國個人貸款市場快速發展，對促進個人消費、生產經營，助推國民經濟平穩健康發展發揮了積極作用。與此同時，個人貸款業務息費信息披露方面也暴露出一些不規范、不透明問題，既容易引發金融消費糾紛，又影響利率政策效果、削弱金融服務實體經濟質效，有必要明確各方責任，更好保護金融消費者合法權益，暢通金融惠民政策傳導，促進行業規范健康發展。

此次監管部門將“個人貸款業務明示綜合融資成本”列為重點工作，直指長期以來金融市場中存在的信息不對稱痛點。

此前，為維護個人貸款市場秩序，保護金融消費者合法權益，國家金融監督管理總局、中國人民銀行發布《個人貸款業務明示綜合融資成本規定》，推動解決個人貸款業務息費信息披露不規范、不透明問題，更好保障金融消費者合法權益，暢通金融惠民政策傳導，促進行業規范健康發展，該規定自2026年8月1日起施行。（觀察員/丁開艷）

重大

會議

01

李強出席2026年夏季達沃斯論壇工商界代表座談會

6月24日下午，國務院總理李強在大連出席2026年夏季達沃斯論壇工商界代表座談會。在聽取與會工商界代表發言后，李強表示，中國政府將竭盡所能為各國企業做好服務，營造更加開放、公平、友好的環境。我們將持續擴大服務業開放范圍與程度，拿出更多務實行動，全面落實外資企業國民待遇，更好了解和回應各國企業訴求，幫助解決實際困難，讓大家在中國安心經營、舒心工作，創造良好業績。

《清華金融評論》觀察

國際社會日益認識到貿易戰、關稅戰沒有贏家，越來越多國家更加積極推進經貿往來，向著互利共贏的正道回歸。這充分反映，開放合作是不可逆轉的時代潮流，也是各國擴大發展空間的內在需要。中國經濟向新向優發展，將為各國企業帶來更多新機遇。中國市場的煥新升級將創造更為豐富的增量空間，特別是在龐大體量上需求層次的多元拓展，是各國企業不容錯過的寶貴機會。無論外部環境如何變化，中國始終遵循開放合作的歷史大勢，將繼續深度參與國際貿易、投資等合作，推動中國市場與世界市場聯通融合。（觀察員/周茗一）

重大

01

三部門出臺利用外資固穩促優行動方案

商務部、國家發展改革委、財政部近日印發的利用外資固穩促優行動方案22日對外發布，圍繞擴大市場準入、提升外商投資便利度、提高投資促進水平、健全外商投資服務保障體系、優化外資管理五方面提出15條舉措。

《清華金融評論》觀察

方案提出支持更多外資機構利用包括國債期貨在內的風險管理工具，加強金融風險管理；支持外資機構依法開展基金投資顧問業務等。針對外資并購、數據跨境流動、外資境內再投資等熱點關切，加力提升外商投資便利度。明確加快修訂出臺關于外國投資者并購境內企業的規定；支持自貿試驗區、國家服務業擴大開放試點城市探索在更多領域制定數據出境負面清單；落實境外投資者以分配利潤直接投資稅收優惠政策；完善外資研發中心支持政策等。方案還就推動“投資中國”品牌行動、統籌做好外資項目規范招引、全面落實外資企業國民待遇、支持外資企業參與提振消費行動、強化重大和重點外資項目服務保障等提出一系列具體措施。（觀察員/周茗一）

02

英國央行發布系統重要性穩定幣監管框架

6月22日，英格蘭銀行（英國央行）發布針對系統重要性穩定幣發行商的政策聲明及《行為準則》（規則）草案，標志著英國穩定幣監管框架建設邁出關鍵一步。核心政策方面，框架作出兩項重要調整：其一，穩定幣儲備資產中利息計息資產（短期英國國債）的最高比例從60%上調至70%，其余須存放于央行存款；其二，以發行上限取代此前咨詢中提出的臨時持有限額，每種系統重要性穩定幣初始發行上限設為400億英鎊，該上限將定期審查，待信貸供給風險消除后予以取消。框架征詢意見截止日期為2026年9月22日，英格蘭銀行計劃于2026年底最終確定《行為準則》，受監管的穩定幣最早可于2027年起在英國合規運營。

《清華金融評論》觀察

該框架旨在支持安全創新，使英國發行的穩定幣能夠發展成為可信的數字貨幣形式。英國央行明確，除了貨幣和支付領域的其他創新，穩定幣可以為用戶提供更快、更便宜和更靈活的服務，包括跨境支付，同時支持新的可編程功能。從現有穩定幣相關法規來看，歐盟已生效的MiCA法案未設單持有人限額，美國穩定幣監管仍呈碎片化狀態，英國央行此次調整若穩定幣監管框架，將使英國穩定幣監管方向貼近歐盟模式，將顯著提升英鎊穩定幣市場對發行方的吸引力。（觀察員/孫爽）

重大

事件

01

中國證監會開出史上最重私募“罰單”

6月26日，中國證監會對深圳前海玖瀛資產管理有限公司、深圳市前海騰創投資有限公司及相關責任人員的違法違規行為做出行政處罰，合計罰沒近6000萬元，這是私募基金行業有史以來最嚴厲的行政處罰。

《清華金融評論》觀察

此次處罰與國務院辦公廳近期發布的私募監管指導意見“一脈相承”，是政策落地后的標志性執法行動。本次處罰的原因在于，深圳前海玖瀛資產管理有限公司、深圳市前海騰創投資有限公司這兩家機構存在嚴重違法行為，且均由同一實際控制人鮑嬌燕主導。利用私募基金進行利益輸送，侵占投資者財產。兩家機構旗下多只私募基金互為交易對手，通過債券“對倒”交易進行非公允價格操作。長期報送虛假信息，對抗監管核查。為掩蓋上述利益輸送行為，兩家機構實施了系統性造假，包括篡改財務數據、隱瞞關鍵信息、使用虛假備案材料等。（觀察員/王茅）

02

新加坡金管局成立專門機構重點研究AI和代幣化

6月25日，新加坡金融管理局（MAS）宣布成立“未來金融研究院（FFI）”，重點推動人工智能（AI）與資產代幣化在金融業的大規模應用，加速金融科技創新。FFI將整合MAS現有項目AI風險管理工具包、Project Guardian和Project Orchid等，以幫助金融機構從概念驗證走向實際部署，降低技術采用門檻。

《清華金融評論》觀察

FFI將提供知識中心（Knowledge Hub）、創新工坊（Innovation Garage）、行業沙盒（Industry Sandboxes）、實施工具包（Implementation Toolkits）四大核心能力，以支持前沿技術在行業內的廣泛應用和部署。FFI的成立標志著新加坡金融創新發展進入下一階段。MAS將繼續制定政策并建立適當的金融創新監管框架，而FFI則直接與行業合作，加速從實驗階段向新技術大規模部署的過渡，降低各類規模機構的采用門檻。同時，FFI通過連接金融行業與國內外技術研究人員、解決方案提供商及金融科技生態，協調生態系統發展，推動合作，將技術能力轉化為實際解決方案，擴大行業應用規模，并為新加坡創造更多新興崗位。（觀察員/孫爽）

重要

數字

01

電子行業利潤對全部規模以上工業企業利潤增長貢獻率達43.1%

國家統計局2026年6月27日發布的數據顯示，1—5月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額31439.6億元，同比增長18.8%，增速較1—4月份加快0.6個百分點。工業生產較快增長與工業品價格漲幅擴大共同推動了營業收入同比增長5.5%。其中電子行業利潤同比增長103.9%，對全部規模以上工業企業利潤增長的貢獻率達43.1%，是利潤較快增長的重要支撐。

《清華金融評論》觀察

人工智能等新技術正成為核心產業驅動力。電子行業利潤的爆發式增長，直接源于全球人工智能技術變革帶來的高端算力芯片和存儲芯片需求爆發。這表明以AI為代表的新質生產力已從概念走向實質性的產業拉動，正在重塑工業利潤結構。工業利潤增長呈現顯著的結構性特征。當前利潤增長主要由電子、有色、高技術制造等少數高景氣行業拉動，具有“結構性紅利”特點。這反映出產業升級和新動能培育成效顯著，但也提示整體工業經濟的恢復基礎仍需鞏固，內需不足和供強需弱的矛盾依然存在。政策需持續發力以鞏固回升態勢。國家統計局指出，下階段需強化逆周期和跨周期調節，持續擴大內需、優化供給，加快培育壯大新動能。（觀察員/王茅）

02

歐洲央行警告：歐元區經濟增速或損失0.4個百分點

6月24日，歐洲央行發布最新評估報告稱，由中東地區戰事引發的國際油價上漲，預計將在沖擊發生的第一年導致歐元區實際國內生產總值（GDP）增速下降0.4個百分點。

《清華金融評論》觀察

報告認為，本輪油價攀升的主要驅動因素在于霍爾木茲海峽石油運輸通道受阻，以及中東地區石油產量下降，導致布倫特原油價格顯著走高。歐元區是典型的能源凈進口區域，外部能源價格的劇烈波動具有顯著的傳導效應。高油價不僅直接推升工業生產與制造業成本，還將通過侵蝕居民實際購買力，影響整體經濟活動。除直接的成本沖擊外，地緣政治沖突帶來的高度不確定性正從供給側和需求側雙重擠壓經濟增長潛力。針對后續走勢，報告強調高油價產生的宏觀經濟影響仍存在較大變數，最終沖擊規模取決于價格上漲的幅度及其持續時間。歐洲央行發出明確預警：若高油價狀態持續時間超出當前市場預期，或者地緣沖突進一步沖擊全球供應鏈并外溢至天然氣市場，歐元區經濟將面臨比基準預測更為嚴峻的下行壓力。（觀察員/孫爽）

來源 | 《清華金融評論》內容部

編輯 | 周茗一

審核丨秦婷

責編 | 蘭銀帆