6月30日，徽商銀行2025年度股東大會在合肥徽銀大廈召開。議程中包含兩份互斥的分紅方案：董事會提議每10股派2.5元（含稅），合計(jì)派現(xiàn)約34.72億元，約占?xì)w母凈利潤的21%；第二大股東中靜系要求提高到每10股派3.41元（含稅），派現(xiàn)約47.34億元，比例升至30%。

兩份分紅方案相差約12.6億元。根據(jù)股東大會補(bǔ)充通函，兩份方案為互斥選項(xiàng)，若同時(shí)獲得通過或同時(shí)被否決，該行2025年度將無法實(shí)施現(xiàn)金分紅。

將分歧擺上表決臺正面相抗，這樣的場面過去在銀行股東會上相當(dāng)少見。

不只是徽商銀行，在近日進(jìn)行的股東大會上，蘇農(nóng)銀行三項(xiàng)議案反對率超過10%，西安銀行的分紅方案收到約8億股棄權(quán)票，杭州銀行、無錫銀行的薪酬議案被大量中小股東投下反對票。

股東在集體反對什么

反對票最先密集出現(xiàn)在蘇農(nóng)銀行。

該行年度股東會審議12項(xiàng)議案，3項(xiàng)反對率超過10%。爭議最大的是《2026—2028年股東回報(bào)規(guī)劃》。這份規(guī)劃提到，若銀行處于成長期且有重大資金支出安排，現(xiàn)金分紅最低可降至20%，遠(yuǎn)低于A股上市銀行30%左右的普遍水平。最終該議案反對票占比10.34%，持股5%以下的中小股東反對比例高達(dá)14.80%。

該行2023年、2024年分紅比例均不足20%，2025年為20.75%，在A股上市銀行中處于下游水平。

同場審議的董事薪酬方案和薪酬管理辦法，反對率也分別達(dá)到10.92%和10.96%，其余常規(guī)議案的反對比例大多不足0.5%

杭州銀行股東會上，12項(xiàng)議案全部通過，但兩項(xiàng)薪酬議案各收到約1.22億股反對票，持股5%以下股東反對比例均超過9.5%，其余常規(guī)議案的反對比例最高僅0.43%。

年報(bào)顯示，該行董事長宋劍斌2025年稅前報(bào)酬76.25萬元，行長張精科253.78萬元，幾位副行長年薪普遍在240萬至250萬元之間。相反，該行近年分紅水平持續(xù)偏低，2024年度現(xiàn)金分紅率僅16.98%，2025年小幅提升至20.75%，遠(yuǎn)低于A股上市銀行30%左右的平均分紅水平

分紅偏低而薪酬上行，股東對分配格局的不滿向薪酬議案集中。

無錫銀行的情況類似。兩項(xiàng)薪酬議案是全場唯一出現(xiàn)反對票的審議事項(xiàng)。行長陳紅梅2025年薪酬192.37萬元，同比上漲兩成有余，居A股上市農(nóng)商行行長首位，同期該行營收增長1.98%，凈利潤增長2.53%，凈息差收窄至1.35%。

棄權(quán)票是另一種表達(dá)。西安銀行2025年度分紅方案表決，反對票僅0.15%，棄權(quán)票卻高達(dá)29.96%，對應(yīng)約8.05億股，與第一大股東加拿大豐業(yè)銀行的持股數(shù)高度一致，早在4月下旬董事會審議預(yù)案時(shí)，豐業(yè)銀行派駐董事已投出棄權(quán)票。該行2025年分紅比例16.77%，連續(xù)三年低于18%。

更激烈的交鋒發(fā)生在會場之外的提案環(huán)節(jié)。

徽商銀行與中靜系的分紅拉鋸已持續(xù)十年。后者在會前提交臨時(shí)提案并附上超過5000字的說明，要求將2025年度分紅比例從董事會擬定的22%提高至30%，其論證分為四層，經(jīng)營業(yè)績滿足高分紅條件、分紅比例在57家A股和H股上市中資銀行中僅列第46位、23家核心一級資本充足率更低的銀行分紅比例反而更高、長期低分紅有違監(jiān)管導(dǎo)向。

中靜系的訴求有其自身財(cái)務(wù)背景，該集團(tuán)整體債務(wù)規(guī)模約80億元，到期未還約60億元。對中靜系而言，徽商銀行的分紅是迫切需要的現(xiàn)金流。

青農(nóng)商行的董事會則直接把提案攔在了股東會之外。

私募股東同發(fā)裕投資6月11日一次性提交三份臨時(shí)提案，涉及2025年利潤分配，要求2026年至2028年分紅比例不低于36%，并修訂董監(jiān)高薪酬管理辦法。董事會核查后認(rèn)定，該股東約5600萬股置于融資融券信用賬戶，普通賬戶僅持有4600股，未達(dá)到1%的提案持股門檻，三份提案均不予提交。

上半年A股銀行板塊下跌12.27%

銀行一端的壓力來自兩個(gè)層面。

最首要的是盈利能力的承壓。2025年第四季度，商業(yè)銀行凈息差為1.42%，處于歷史低位，其中城商行為1.37%，農(nóng)商行為1.6%，但農(nóng)商行受限于成本控制水平，資產(chǎn)利潤率在各類機(jī)構(gòu)中最低。區(qū)域中小銀行的營收高度依賴存貸利差，中間業(yè)務(wù)占比普遍偏低，息差收窄幾乎不打折扣地傳導(dǎo)至利潤表。

一位券商銀行業(yè)首席分析師向巴倫中文網(wǎng)表示，從資本充足率管理與風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)的視角看，利潤留存優(yōu)先于利潤分配，是中小銀行在凈息差收窄周期中的審慎財(cái)務(wù)策略。

其次是資本補(bǔ)充受限。銀行須在核心一級、一級和總資本充足率三條線上同時(shí)達(dá)標(biāo)，利潤留存是內(nèi)源補(bǔ)充的最主要渠道。外源渠道則普遍不暢，中小銀行A股IPO長期停滯，上述提到的已在港股掛牌的徽商銀行謀求回歸A股，輔導(dǎo)已歷時(shí)八年仍無結(jié)果。

銀行板塊的走弱更加劇了中小股東對于分紅政策的不滿。

當(dāng)前無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，高股息資產(chǎn)日漸稀缺，而今年上半年A股銀行板塊下跌12.27%，跑輸大盤超15個(gè)百分點(diǎn)，市值縮水約1.41萬億元。尤其股份行、農(nóng)商行全線下跌，浦發(fā)銀行以超30%跌幅領(lǐng)跌。

股價(jià)上行通道收窄，持有銀行股的回報(bào)主要落在了派息上。

上述分析師表示，"過于股東會對議案幾乎照單全收，但近年來個(gè)人投資者對于公司治理要求的意識明顯提高，并且網(wǎng)絡(luò)投票將行權(quán)成本降至接近于零。;

不過，分紅意愿普遍不足的中小銀行中卻也有另類;出現(xiàn)。

6月30日晚間，甘肅銀行發(fā)布公告，該行2025年度分紅方案獲出席年度股東會股東全票通過。這家連續(xù)六年零分紅的港股城商行，今年一次性拋出17.78億元的派息方案，相當(dāng)于2025年5.88億元?dú)w母凈利潤的三倍，幾乎分掉近三年的利潤總和，資金主要來自歷年留存收益，約占保留盈利的三分之一。

該行的經(jīng)營狀態(tài)并不佳，2025年該行營收下降9%，凈息差收窄至1.09%，撥備覆蓋率130.83%在上市銀行中處于較低位次。

有分析人士將其定性為補(bǔ)六年欠賬的補(bǔ)償性動作，并提醒大額分紅后資本補(bǔ)充壓力將上升。

需要注意的是，按甘肅地方國資股東口徑統(tǒng)計(jì)，相關(guān)股東合計(jì)持股約63.30%。根據(jù)甘肅銀行2025年度利潤分配方案，即每10股派發(fā)現(xiàn)金股息1.18元計(jì)算，甘肅地方國資股東對應(yīng)可獲得分紅約11.26億元，占此次分紅總額近三分之二。而就在2025年12月，該行剛剛與甘肅省財(cái)政廳簽署了不超過30億元專項(xiàng)債轉(zhuǎn)股協(xié)議存款合同，以補(bǔ)充其他一級資本。（作者｜蔡鵬程，編輯｜劉洋雪）