一、重磅消息

據央視新聞報道，北京時間7月4日17時30分，我國在太原衛星發射中心使用長征六號改運載火箭，成功將千帆極軌13組衛星發射升空，衛星順利進入預定軌道，發射任務取得圓滿成功。此次任務是長征系列運載火箭的第655次飛行。

二、券商最新研判

招商證券：下半年A股科技板塊內部分化，資金有望切換至“從零到一”跨越的領域

當前市場進入上行期第三階段，行情驅動由增量流動性轉向盈利基本面，全球呈現K型經濟分化。海外方面，美國經濟當前更接近一種由少數強勢主體支撐的“窄基韌性”，而不是就業、收入、消費和盈利相互接力的廣譜復蘇。國內方面，科技高端制造引領經濟增長，而傳統增長支柱全面承壓，消費、傳統周期相對偏弱。

科技仍然是貫穿始終的主線。全球范圍內普遍存在的“K”型分化，使得科技板塊的盈利相較于其他方向較為領先。科技已經替代券商，成為新的“牛市旗手”，看好下半年指數在科技板塊的推動下溫和上行。

四季度可能為成長價值風格切換的拐點。2010年以來，基本每隔2~3年有一次成長價值的風格切換，流動性、新興產業發展趨勢是切換的核心驅動因素。本輪成長已持續近兩年，成長相對價值風格超額收益顯著，機構抱團TMT程度高，四季度可能為成長價值風格切換的拐點。潛在的驅動因素包括市場提前交易美聯儲加息（加息落地可能在2027年初），AI科技板塊業績增速及其預期的變化。

投資策略方面，展望下半年A股行情，板塊分化會進一步加劇，AI仍會是最大的主線，全球市場圍繞AI的交易已經步入考察盈利能力的階段，科技板塊內部出現分化，資金有望切換至業績確定且產業趨勢具有持續性的方向，以及部分有望實現產業“從零到一”跨越的領域。下半年主要投資機會集中在海外算力、國產算力、資源品漲價、商業航天。

三、券商行業掘金

華福證券：商業航天迎關鍵時刻，類比GPU，強大的火箭運力是大國必爭之戰略高點

SpaceX正式上市，成功站上2萬億美元市值。SpaceX以其“發射—鏈接—AI”商業模式已成功將商業航天變成未來全球AI基礎設施建設的重要底座之一，行業估值層面或將有新的變化趨勢。中國產業發展進度依舊在快速發展，長征系列火箭已進入常規化高頻次發射階段，且運力規模也在逐步變大，民營火箭公司不斷追趕，火箭降本一階導應是大運力火箭，二階導為可回收，當下應更多關注火箭向大運力的發展，以及運力提升后衛星數量的通脹，再是太空算力與其能源的相關配套。可關注：（1）國內火箭；（2）國內衛星；（3）SpaceX產業鏈；（4）英偉達太空算力。

國內火箭產業鏈三大核心邏輯，宏觀來看，強大的運力是大國必爭之戰略高點，類比GPU；中觀來看，客觀差距奠定火箭數量通脹邏輯，火箭數量正大力追趕（五年之內為必定趨勢），數量提升→運力提升（降本一階導）→可回收技術持續升級（降本二階導）；最后火箭公司上市融資擴產拉動全產業鏈進入產能擴張階段，實現PE與EPS的戴維斯雙擊。可關注廣聯航空、飛沃科技、昊志機電、華曙高科等。

伴隨我國衛星星座計劃加速推進，新技術變革正悄然到來，柔性太陽翼、柔性砷化鎵電池片、鈣鈦礦電池、激光通信、低成本商業衛星等多產業方向均已進入1-N快速發展階段，產業鏈新供應商正逐步涌現，可關注起帆電纜、上海港灣、鈞達股份、西測測試等。

海外以SpaceX為代表的商業航天相關產業進度繼續超預期，可關注SpaceX產業鏈，包括西部材料、信維通信等；S與T光伏設備，包括邁為股份等。

東吳證券：千億液冷市場爆發，看好增量環節國產份額提升

液冷技術是高密度數據中心散熱的必然選擇，液冷較風冷具備低能耗、高散熱、低噪聲、低TCO的優勢。物理限制，機柜功率密度持續提升，超過風冷散熱能力極限。政策導向方面，各地區對數據中心的PUE要求趨嚴，液冷技術可以顯著降低PUE值。單相冷板式液冷為目前主流方案，交付方式正轉向解耦交付。液冷主流技術路線包括冷板式/浸沒式/噴淋式液冷三種，其中單相冷板式液冷成熟度最高，率先實現了大規模商業化落地；交付方式正由一體化交付轉向解耦交付，解耦交付具備提升拓展靈活性、降低供應商綁定風險、降低整體建設成本的優勢，在機架模塊化趨勢下更適配AI集群標準化部署需求。

數據中心產業需求強勁，液冷確定性極強。支出端，數據中心產業上游芯片廠商持續擴產，下游云廠商資本開支上調；收入端，AI Token用量快速增長，谷歌云收入高速增長。支出的中期可見與云收入的快速增長驗證AI敘事邏輯，液冷相關廠商具備極強的業績確定性。

液冷產業鏈涵蓋上游的零部件及IT設備、中游解決方案及下游應用場景三個環節，目前外資+臺資主導英偉達/谷歌鏈液冷，國內汽零公司依托汽車熱管理經驗，快速入局數據中心液冷。

投資策略方面，看好數據中心液冷發展趨勢，國內首選具備核心零部件制造能力的銀輪股份、飛龍股份，具備汽車熱管理技術經驗積累的拓普集團、中鼎股份、敏實集團，關注英維克、川環科技、溯聯股份、申菱環境。

交銀國際證券：物理AI迎來“破繭”時刻，高精密零部件筑就智能之軀

人形機器人產業正處于從技術驗證走向量產落地的階段，行業主線也逐步由概念催化轉向供應鏈兌現。隨著具身智能模型、感知交互能力和運動控制算法持續迭代，物理AI正從數字世界的模型能力逐步走向真實場景中的任務執行，人形機器人有望成為物理AI商業化落地的重要終端載體。

相比技術路線和競爭格局仍在演進的整機環節，當前階段上游核心零部件的確定性更高，有望率先分享行業成長紅利。人形機器人產業正處于從技術驗證走向量產落地的階段，行業主線也逐步由概念催化轉向供應鏈兌現。隨著具身智能模型、感知交互能力和運動控制算法持續迭代，物理AI正從數字世界的模型能力逐步走向真實場景中的任務執行，人形機器人有望成為物理AI商業化落地的重要終端載體。當前階段上游核心零部件的確定性更高，有望率先分享行業成長紅利。

復盤機器人板塊的走勢，行情上行需要具備兩個條件：相對合理的估值水平和持續落地的產業催化。當前節點是機器人板塊合適的投資時機，一方面，從估值角度看，已明顯低于前期高點，并未進入估值顯著過熱區間。經過年初以來的調整，機器人板塊交易擁擠度已有所緩解，當前估值水平整體處于相對合理位置。另一方面，下半年特斯拉正式開始OptimusV3量產概率較大，對應的產業鏈有望開啟正式量產元年。

持續看好中國內地機器人產業鏈，核心在于中國內地有望復制新能源汽車產業的成功經驗。智能化方面，人形機器人與新能源汽車同屬具身智能，自動駕駛領域積累的感知、決策和系統集成能力有望遷移至機器人開發。本體制造方面，人形機器人關節電機、傳感器、電池、執行器等核心部件與新能源汽車供應鏈高度重疊，為規模化降本和穩定交付提供基礎。

優選量產確定性，聚焦具備安全邊際的核心零部件龍頭。當前機器人產業處于從技術驗證向規模化量產的關鍵階段，現階段板塊投資機會仍以產業趨勢、量產預期及供應鏈卡位驅動。可關注敏實集團、三花智控（H股），二者均有望率先受益于整機廠量產進程加速，且具備估值吸引力。若以股價彈性為核心考量，也看好奧比中光、貝斯特，二者分別受益于機器人視覺感知和線性執行器相關核心部件賽道的成長預期，估值彈性突出。