“今年我們觀察到行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)極具特殊性的發(fā)展態(tài)勢(shì)，也是從業(yè)者多年從業(yè)歷程中較為罕見的現(xiàn)象：多路資本在具身智能與機(jī)器人賽道形成高度統(tǒng)一的投資共識(shí)。”深耕科技賽道數(shù)十年，曾主導(dǎo)投資智元機(jī)器人、銀河通用、優(yōu)艾智合等明星項(xiàng)目的早期投資老兵曹巍近日在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)如是感慨。

新華社

2026年開年以來，具身智能賽道持續(xù)領(lǐng)跑一級(jí)市場(chǎng)。熱潮之下，行業(yè)泡沫與落地難題同步凸顯，賽道正從技術(shù)敘事時(shí)代邁入商業(yè)化兌現(xiàn)時(shí)代。

“早年我們看機(jī)器人項(xiàng)目，只要團(tuán)隊(duì)年輕、學(xué)習(xí)能力強(qiáng)、愿意深耕場(chǎng)景就具備投資價(jià)值。但如今行業(yè)水位全面提升，理想、小鵬等具備體系化工程能力的產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)批量入場(chǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈度大幅提升。”曹巍坦言，當(dāng)下資本的核心考核指標(biāo)已經(jīng)全面切換，從看重前沿技術(shù)、實(shí)驗(yàn)室Demo（演示樣品），轉(zhuǎn)向看重工程化交付、規(guī)模化落地與持續(xù)復(fù)購能力。

伴隨一級(jí)市場(chǎng)投資邏輯趨于務(wù)實(shí)，產(chǎn)業(yè)商業(yè)化落地提速，2026年成為具身智能行業(yè)資本化與商業(yè)化兌現(xiàn)的雙重關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

估值與投資邏輯已重構(gòu)

6月29日，優(yōu)艾智合正式發(fā)布全系具身智能新品，包含全球首款可規(guī)模化落地的工業(yè)具身智能大模型“智合”（FabriX）與工業(yè)原生人形機(jī)器人“隙鋒”，其中，“隙鋒”機(jī)器人首批意向簽約訂單已達(dá)4000臺(tái)。

就在同日（6月29日），具身智能機(jī)器人企業(yè)自變量宣布繼4月下旬完成小米戰(zhàn)投領(lǐng)投的B輪融資后，又連續(xù)完成B+、B++和C輪融資，并全部完成交割，投后估值超過200億元；同日，智平方也宣布完成新一輪融資，總金額近50億元，估值超過200億元。

此外，銀河通用、千尋智能等一眾明星項(xiàng)目在2026年上半年接連斬獲十億元級(jí)大額融資，優(yōu)艾智合、云深處、珞石機(jī)器人等企業(yè)則紛紛向二級(jí)市場(chǎng)發(fā)起沖刺。賽道估值一時(shí)水漲船高，各路資本扎堆入場(chǎng)。

相較于AI（人工智能）大模型賽道的短期“內(nèi)卷”、格局快速固化，具身智能憑借超長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)周期，成為一級(jí)市場(chǎng)最具確定性的長(zhǎng)期賽道。

“技術(shù)是人類對(duì)自身欲望的極致表達(dá)，機(jī)器人代表了整個(gè)人類文明進(jìn)化的方向。”曹巍直言，不同于電商等3年即可定格局的短期互聯(lián)網(wǎng)賽道，具身智能與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)是一場(chǎng)沒有終點(diǎn)的“無限游戲”。

長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)紅利支撐下，2026年以來，具身智能一級(jí)市場(chǎng)投融資熱度持續(xù)走高，美元基金、人民幣創(chuàng)投、國家級(jí)科創(chuàng)基金、產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資形成全方位布局態(tài)勢(shì)，大額融資密集落地。

但曹巍強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前資本扎堆并非盲目跟風(fēng)，而是對(duì)產(chǎn)業(yè)硬核價(jià)值的認(rèn)可，中國團(tuán)隊(duì)在軟硬件結(jié)合、智能制造領(lǐng)域的全球優(yōu)勢(shì)，將持續(xù)孵化垂直賽道龍頭企業(yè)。

賽道熱度飆升的同時(shí)，行業(yè)泡沫快速滋生，大量學(xué)術(shù)團(tuán)隊(duì)、跨界創(chuàng)業(yè)者扎堆入場(chǎng)，重技術(shù)研發(fā)，輕場(chǎng)景落地，依賴概念敘事融資，導(dǎo)致行業(yè)同質(zhì)化“內(nèi)卷”嚴(yán)重。

在曹巍的投資框架中，具身智能企業(yè)的成長(zhǎng)分為3個(gè)核心層級(jí)，也是資本評(píng)判項(xiàng)目?jī)r(jià)值的核心標(biāo)準(zhǔn)。

第一是硬件本體穩(wěn)定，具身智能是先要有穩(wěn)定的“身體”，量產(chǎn)都做不穩(wěn)定，這批機(jī)器人和下一批機(jī)器人參數(shù)不一、適配不同，何來智能？

第二是體系化工程能力，能夠用確定性的流程、軟硬件協(xié)同體系，約束大模型的隨機(jī)不確定性，適配復(fù)雜的真實(shí)產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景。

第三是數(shù)據(jù)閉環(huán)迭代能力，依托場(chǎng)景交互持續(xù)采集真實(shí)數(shù)據(jù)，通過模仿學(xué)習(xí)、強(qiáng)化學(xué)習(xí)實(shí)現(xiàn)模型持續(xù)優(yōu)化，形成正向成長(zhǎng)循環(huán)。

當(dāng)被記者問及當(dāng)下大量無落地經(jīng)驗(yàn)的學(xué)術(shù)型創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)融資困境時(shí)，曹巍表示，具身智能與大模型賽道存在本質(zhì)區(qū)別。

大模型從技術(shù)突破到產(chǎn)品落地鏈條極短，單點(diǎn)技術(shù)突破即可快速兌現(xiàn)價(jià)值；但具身智能產(chǎn)業(yè)鏈極長(zhǎng)，涵蓋硬件量產(chǎn)、工程交付、場(chǎng)景適配、數(shù)據(jù)迭代多重環(huán)節(jié)。“單點(diǎn)技術(shù)領(lǐng)先、無工程化落地經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)，很難跑通商業(yè)閉環(huán)，融資難度會(huì)持續(xù)加大。”

商業(yè)化落地、客戶復(fù)購、正向ROI（投資回報(bào)率），已經(jīng)成為資本衡量企業(yè)價(jià)值的終極標(biāo)尺。

在曹巍看來，2026年已是具身智能投資的核心分水嶺，一級(jí)市場(chǎng)估值與投資邏輯已發(fā)生根本性重構(gòu)，徹底告別早年“重團(tuán)隊(duì)、重Demo”的粗放式評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

曹巍強(qiáng)調(diào)，工業(yè)場(chǎng)景沒有所謂的情緒價(jià)值，只有硬核指標(biāo)。“客戶不會(huì)為概念買單，只看3個(gè)核心指標(biāo)——回本周期、系統(tǒng)魯棒性、任務(wù)完成率，只有這些指標(biāo)達(dá)標(biāo)，才會(huì)有持續(xù)批量復(fù)購和口碑傳播，這也是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的核心。”

泛化性是核心優(yōu)勢(shì)

在資本重構(gòu)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)加速出清的背景下，工業(yè)具身智能憑借剛需場(chǎng)景、可量化價(jià)值、清晰的ROI，成為賽道最具有確定性的落地方向之一，也是資本擇優(yōu)布局的核心領(lǐng)域。

優(yōu)艾智合聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席技術(shù)官邊旭在接受包括《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在內(nèi)的媒體記者采訪時(shí)表示，工業(yè)賽道的效率、泛化、可靠性均可量化，ROI清晰可算，是撬動(dòng)萬億元市場(chǎng)的核心支點(diǎn)，也是具身智能最扎實(shí)的落地根基。

邊旭告訴記者，泛化性是工業(yè)具身智能最大的核心優(yōu)勢(shì)，也是產(chǎn)業(yè)的核心剛需。“工業(yè)場(chǎng)景留存下來的都是難啃的硬骨頭，大量柔性、復(fù)雜、非標(biāo)崗位仍依賴人工，傳統(tǒng)自動(dòng)化改造、產(chǎn)線升級(jí)成本極高。”

在他看來，客戶對(duì)工業(yè)具身智能的核心期待，就是打造通用泛化的硬件平臺(tái)，通過簡(jiǎn)單訓(xùn)練、少量數(shù)據(jù)采集，即可適配多工種、多場(chǎng)景作業(yè)，替代傳統(tǒng)高成本、固定式的自動(dòng)化設(shè)備。

但優(yōu)勢(shì)背后，行業(yè)瓶頸同樣突出。

邊旭總結(jié)，當(dāng)前工業(yè)具身智能落地存在三大核心痛點(diǎn)：其一，模型算力成本錯(cuò)配，工業(yè)確定性場(chǎng)景無需超大通用模型算力，傳統(tǒng)VLA（視覺—語言—?jiǎng)幼鳎┠Ｐ屯评硭懔ο拇蟆⒊杀靖甙海y以適配產(chǎn)業(yè)規(guī)模化需求；其二，數(shù)據(jù)與模型邊界模糊，工業(yè)場(chǎng)景數(shù)據(jù)難以量化，故障溯源難，全量訓(xùn)練模式效率極低；其三，集群工況適配難，工業(yè)場(chǎng)景多為“一腦多態(tài)”集群作業(yè)，機(jī)器人數(shù)量增加導(dǎo)致狀態(tài)空間指數(shù)級(jí)“爆炸”，有限算力難以支撐高效協(xié)同。

展望未來，曹巍表示，具身智能不會(huì)復(fù)刻大模型極速頭部集中格局，也不會(huì)重蹈新能源汽車快速洗牌的覆轍，而是呈現(xiàn)多場(chǎng)景、多龍頭的差異化競(jìng)爭(zhēng)格局。

在他看來，短期內(nèi)，行業(yè)將持續(xù)出清泡沫、回調(diào)估值，純概念企業(yè)加速出局，但長(zhǎng)期來看，產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)邏輯堅(jiān)實(shí)。未來，具備硬件量產(chǎn)能力、體系化工程能力、場(chǎng)景數(shù)據(jù)閉環(huán)能力，深耕工業(yè)垂直賽道的企業(yè)，將持續(xù)獲得資本青睞，成為具身智能產(chǎn)業(yè)落地的核心主力軍，推動(dòng)行業(yè)從技術(shù)熱潮真正邁入規(guī)模化商業(yè)化時(shí)代。