廣東
近期全球AI為代表的科技板塊大幅震蕩，A股科技也難以獨善其身。科創50、創業板指等連續高位回調，半導體等明星板塊近日也大幅下跌。
科技調整之后，誰是主線？一些觀點認為，從業績增速等角度來看，科技仍然是最景氣的賽道。一些機構則認為，券商、資源、醫藥等板塊都有望成為下一階段的重點機會。
科技調整短期難以結束
過去一周，海外和A股市場都進入了風格博弈階段，科技板塊大幅回調。費城半導體指數在過去一周下跌了4.37%，美光等龍頭都遭遇了大幅回調。
A股同樣如此。萬得全A全周收漲0.2%，上證指數0.4%，但是科技為主的創業板指在過去一周下跌了4.2%，全市場周度日均成交額減少約1069億元至3.44萬億元，交投活躍度小幅回落。
回調是否會短期結束？對此，華西證券表示，全球重要市場科技股尚未止跌。以美股為例，華西證券認為，費城半導體指數市盈率仍有41.15，納斯達克指數的市盈率仍然有40.05。由于美股科技股估值較高，尤其費城半導體指數估值壓力較大，疊加AI主題近期分歧繼續加大，預計美股科技股內部仍然會有進一步的回調壓力和分化，尤其部分位置偏高的費城半導體指數個股積蓄的中期拋壓仍然較大。
同時，現階段標普500席勒市盈率上升至41.6，仍然處于40以上的偏高位水平。由于特朗普政府政策的不確定性較大，以及美聯儲短期難以出現寬松利好，疊加美股估值處于歷史偏高區間，預計整體美股市場容易出現調整和分化，美股中金融、消費、原材料、工業等行業里面一些偏高位資產中期維度仍存在一定回調壓力。
申萬宏源證券也表示，科技賽道基金交易熱度顯著回落，可能出現在持倉浮盈從高位回落到盈虧平衡附近的節點。短波段，需關注科技賽道短期超跌的可能性。
申萬宏源結合持倉浮盈，討論科技賽道基金申贖的規律：在持倉浮盈低位上行階段，資金加速流入科技賽道基金；而當持倉浮盈剛見頂回落的階段，資金還會有逆向流入特征；但如果持倉浮盈繼續回落至盈虧平衡附近，則可能出現回避本金損失的集中贖回。
申萬宏源表示，上周電子和通信的持倉浮盈高位回落，但距離盈虧平衡線仍有一定安全墊，對應短期行情還處于“拉鋸期”。但若持倉浮盈進一步回落，則需警惕資金慣性被打破，引發科技短期超跌。
哪些板塊科技接力？
科技回調之后，哪些板塊可以接力？對此，申萬宏源表示，短期調整更充分，對應下一輪上漲行情，能夠上漲的結構也會增加，市場將更百花齊放。
申萬宏源表示，百花齊放的方向，首選券商，短期，美聯儲加息預期緩和，戰略資源上漲阻力減小。同時，關注出口/出海鏈Alpha和新消費的中期機會。
方正證券也表示，科技股調整之后，虹吸效應減弱，市場機會增多，繼續關注三方面配置機會，一是關注HALO資產逢低布局的機會，高油價壓力緩解，美國通脹自高點下行，加息擔憂有望緩和，三季度進入布局漲價的窗口期，核心資源（有色金屬+化工）如有二次探底是較好買點，調整幅度較大且股息率優勢明顯的中證紅利具有較好配置價值；二是繼續看好調整時間較久，負面壓制基本解除，并且有一定催化的券商板塊。三是AI主線上，調整后重點關注海外算力核心標的以及國產算力中景氣確定性較強的半導體設備，相對低位的AI應用也具有一定的配置價值。
此外，階段性可以關注賺錢效應改善之后，題材股的修復行情，重點考慮政策和消息共振的算電協同、商業航天、機器人等方向。
光大證券表示，參考2025年兩輪AI板塊調整的歷史經驗。AI短期回調期間，資金并未脫離成長風格，而是向板塊內低估值方向輪動，2025年新消費、創新藥、商業航天、貴金屬均成為重要輪動方向；調整結束后，AI往往會再度成為市場主線，但行情重心可能發生偏移。配置方向上，除科技主線外，建議重點關注出口鏈與資源品：出口鏈受益于外需韌性與全球供應鏈重構的持續利好；資源品則在PPI加速回升背景下盈利改善確定性較強。此外，可關注創新藥、機器人等前期滯漲的主題方向。
排版：劉珺宇
校對：盤達
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