潮起眾生皆得利，潮落方知真行家！

2025年7月到2026年1月，原材料六氟磷酸鋰價格一路上漲，直接把電解液價格從1.7萬元/噸抬升到了3.1萬元/噸的階段性新高。

價格一漲，熬了快兩年的電解液行業(yè)，終于迎來了一場業(yè)績狂歡。

2025年第四季度，天賜材料單季凈利潤9.41億元，同比猛漲546%；同期新宙邦、石大勝華凈利潤同比增幅分別達45%、1415%，就連中小廠商也靠著漲價順利減虧。

但潮水來得快，退得同樣猝不及防。

進入2026年，六氟磷酸鋰新增產(chǎn)能集中釋放，原料價格快速回落，電解液價格也同步下滑。截至6月底，磷酸鐵鋰電解液價格已經(jīng)回落至2.8萬元/噸上下。

當潮水陸續(xù)退去，誰還能穩(wěn)住盈利、獨坐釣魚臺？

真正能穩(wěn)坐釣魚臺的，都是把產(chǎn)能、成本和客戶關系這三件事做扎實的玩家。

第一，產(chǎn)能規(guī)模定底氣。

產(chǎn)能多大，直接決定了一年最多能賣多少貨，也就決定了業(yè)績的天花板在哪。

從2025年的出貨數(shù)據(jù)看，天賜材料是全球第一，其全年電解液出貨超過72萬噸，一口啃下了32.2%的市場份額。比亞迪、新宙邦則緊跟其后，分別拿下第二、第三的身位。

這種量級差距，在漲價周期里直接就轉化為了業(yè)績差距。2025年全年天賜材料營收166.5億元，同期新宙邦僅入賬96.39億元，差了快一倍。

哪怕到了2026年上半年，電解液價格一路回落，但對比2025年同期的低位還是高出不少，天賜材料依然交出了不錯的成績單。

2026年一季度，公司實現(xiàn)營收66.73億元，同比增長91%；凈利潤達到16.54億元，同比劇增1006%，單季度盈利直接超過2025年全年盈利。

這就得益于天賜材料前期的產(chǎn)能布局，2022年、2023年其每年的資本開支都超30億元，而等到2025年電解液價格上漲，前期攢的產(chǎn)能集中釋放，直接把漲價紅利放大。

所以哪怕未來電解液價格再往下掉，天賜材料依然能靠龐大的產(chǎn)能規(guī)模，走“以量補價”的路線，在行業(yè)退潮期守住自己的業(yè)績盤子。

第二，成本控制厚家底。

產(chǎn)能決定能不能活下去，成本控制才決定能不能一直賺錢。

電解液的市場售價不是某一家企業(yè)能說了算的，但完全可以靠自己的本事把成本壓下去，挖深盈利池。尤其是在產(chǎn)品價格下滑的時候，誰的成本更低，誰就能守住毛利率。

天賜材料走的是一體化的路，其原材料六氟磷酸鋰、LIFSI、添加劑等大部分都能自己供應。這不僅降低了生產(chǎn)成本，還能在原材料漲價的時候，連上游的利潤一起吃到嘴里。

尤其是占電解液總成本近四成的六氟磷酸鋰，公司不僅能自己生產(chǎn)，還獨創(chuàng)了大規(guī)模高品質六氟磷酸鋰濃縮液生產(chǎn)技術，單位生產(chǎn)成本要比行業(yè)平均低出一截。

新宙邦則選了條多元化路線，同時布局電子信息化學品和有機氟化學品。這兩塊業(yè)務的毛利率比電解液高得多，2025年前者毛利率48.25%，后者更是達到了61.74%。

而不管是一體化還是多元化，本質上都是給企業(yè)搭了一道抗周期的防火墻。

從2021年至2026年一季度來看，不管是在行業(yè)低谷期還是上行期，天賜材料和新宙邦的毛利率，都比永太科技、石大勝華這些同行要高，走的也更穩(wěn)。

第三，客戶關系綁訂單。

真正能在行業(yè)周期里站穩(wěn)腳跟的企業(yè)，從來都不是靠單次漲價紅利躺贏，而是靠長期綁定的客戶，靠更實際的訂單。

特別是進入2026年，下游新能源汽車與儲能市場雙重爆發(fā)，電解液的需求跟著水漲船高，全行業(yè)都在搶單。

6月1日，天賜材料公告要升級和楚能新能源的長期供貨協(xié)議，原本約定的55萬噸以上電解液采購量，直接上調到了不少于101萬噸。

不止楚能新能源，過去一年天賜材料還陸續(xù)和瑞浦蘭鈞、中創(chuàng)新航、國軒高科簽了長約。到2030年底，天賜材料合計要供應不少于340萬噸的電解液，算下來差不多980億元。

新宙邦和永太科技則抱緊寧德時代，兩家都在6月份拿到了2026-2028年的電解液供貨協(xié)議，前者總計供應30萬噸，后者供應47萬噸。

從上面三個角度來看，天賜材料在產(chǎn)能體量、成本控制和長單鎖定上確實已經(jīng)跑在了行業(yè)前列，哪怕后續(xù)電解液價格再往下滑，它也能夠撐得更久。

但天賜材料也不是十全十美的，它正被下游的固態(tài)電池悄悄威脅。

現(xiàn)在主流的液態(tài)鋰電池，離不開電解液這個核心材料，但下一代固態(tài)電池，要用固態(tài)電解質替代大部分甚至全部液態(tài)電解液，直接從根上把電池的材料體系給換了。

對天賜材料這種依賴電解液生存的企業(yè)來說，這種重構將帶來兩重隱憂。

一方面，等固態(tài)電池陸續(xù)量產(chǎn)落地，每生產(chǎn)1GWh電池需要的電解液會越來越少，直接稀釋掉公司的出貨量，進而壓縮業(yè)績。

另一方面，過去多年真金白銀砸出來的電解液產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)鏈體系，未來很可能面臨產(chǎn)能利用率下滑、產(chǎn)線閑置，甚至資產(chǎn)減值的風險。

當然，這也不是天賜材料一家要面對的難題，而是整個國內電解液行業(yè)都要跨過去的坎。至于未來能不能順利跨過這道障礙，答案交給時間。

以上分析僅代表個人觀點，不構成任何具體的投資建議，投資者需結合市場變化及自身風險承受能力獨自決策。股市有風險，入市需謹慎。