近日，阿里集團2023財年Q2財報中，菜鳥露出多多，堪稱表現最好的業務板塊之一。

既有營收體量（不剔除內部交易為183億），又有36%的高兩位數同比增幅（剔除內部交易）。以后者營收（133.67億）計，調整后EBITA盈利1.25億。

不過，在我們看來，也是預期中的事。

一是疫期以來，盡管遭遇種種反復，作為行業支撐體系的菜鳥，始終展現了供應鏈與基礎設施服務的韌性、成長性。它體現了大盤基本。

二是作為阿里核心版圖，一段時間以來，菜鳥經營模式已發生關鍵升級，即從過去的3PL走向4PL，直營業務推動了營收的規模化速度。

隨著規模經濟效應釋放，加上系列降本增效，菜鳥將具有更多能力攤薄成本，持續優化毛利結構。

如此，這一單元將步入一個規模化速度與獲利能力平衡發展的周期。

于阿里集團而言，也是一重關鍵信號。

大版圖里，菜鳥已接續阿里云成為第三大營收與利潤單元。結合兩大單元賽道、運營模式及增速差異，未來一個財年，菜鳥營收與利潤很可能超越阿里云，成為第二大貢獻主體。

當然，國際商業、本地生活版圖也已有不錯的體量。截至目前，三個板塊于集團整體收入占比，國際商業8%、菜鳥7%、本地生活6%。各相差1個百分點。阿里云則為10%。

不過，考慮到現階段阿里集團降本增效、規模與獲利平衡訴求，再結合各單元內部復雜性、外部不確定性，國際業務與本地生活都有明顯承壓因素，從而制約規模化指標。未來幾季，集團多元引擎單元中，菜鳥增速或處于一個相對有利的位置。

2020年阿里投資者日，時任CFO的武衛曾表示，菜鳥未來會成“參天大樹”。

目前，這目標給人體感沒那么強。不過，結合阿里集團主業支撐、履約體系、增長壓力、三大戰略以及競爭環境看，菜鳥增長的擔子應該在加重：一是它已漸成主業，二是作為基礎設施，必須進一步提速，跑在業務前面。

當然，也有樂觀信號。財報中，涉及菜鳥的另一數據是，外部客戶貢獻已達73%。

這可以視為3年多來戰略升級的奏效。

這里有必要簡單梳理一下菜鳥一段升級脈絡。

2019年，菜鳥確立“一橫兩縱”的3年數字化戰略。“一橫”是推動全行業數字化升級,“兩縱”是服務新零售和全球化。

這其實是菜鳥開放戰略，其中，“兩縱”已暗示出，它將走出“菜鳥網絡”范疇，面向本地與全球加速落地。同年，丹鳥物流誕生，標志著菜鳥形態將發生關鍵變化。

2020年疫情爆發后，菜鳥一度相當尷尬。尤其運力與協同出現短板。

當然，那個周期，全球視野中的菜鳥，借助e-HUB、海外服務前置，發揮了眾多同業并不具備的協同作用。它是全球跨境物流少見的基石平臺。

2020下半年到2021年上半年，無論本地還是海外、2B還是2C、平臺還是生態，菜鳥布局眼花繚亂。

某種程度上，疫情加速了“一橫兩縱”戰略的落地。同時為新的升級奠定了基礎。

2021年上半年，GSLS 全球智慧物流峰會上，CEO萬霖公布了公司新定位，那就是致力成為一家“客戶價值驅動的全球產業互聯網公司”。

他強調，未來三大增量賽道為科技驅動、服務制造業、全球化。實現途徑也即菜鳥誕生以來“四大堅持”：數智創新、開拓增量、普惠服務、開放供應。

顯然，整體仍沿著“一橫兩縱”展開，但縱的一面，已從零售供應鏈視角升級為整個供給側尤其與制造業協同維度。加上“四個堅持”，它描繪了菜鳥的新架構。

這已不是“菜鳥網絡”概念，而是兼容線上線下、履約環節的一體化運營。只是整體的話術還沒那么直白。

但我還是記得，當天兩個細節特顯眼：一是萬霖強調，以后“該平臺化的就平臺化，能自營 的 堅決自營”；二是地網產品與末端服務的規模化展示。

新定位、新路徑公布的背景，除了集團三大戰略對履約要求日益強烈、菜鳥3年數字化戰略加速落地外，應該還有一重原因。那就是，去年5月28日，京東物流掛牌香港。

盡管阿里集團、菜鳥已極少談競爭，但同業掛牌，應該會讓菜鳥重新審視自身競爭力，以及短中長期發展節奏。作為一家商業組織，它并非活在真空里，不可能忽視競爭與增長。

何況此前機構也曾對菜鳥做過估值，有關IPO的話題，也一直持續。

何況，京東物流掛牌日，也是菜鳥生日。它誕生在2013年5月28日。這多少有點黑色幽默。很難想象，菜鳥會甘心一個充滿儀式感的日子被占領。它內心不可能沒有超越的意志。

“客戶價值驅動的全球產業互聯網公司”。仔細琢磨，要素完整，看似穩重平和，卻帶有反擊味道。那就是，它將全力兼容4PL服務能力。京東物流過往標榜的，它也將滲透。

這是菜鳥誕生以來一場重大升級。

盡管沒有大規模渲染，但你能從逍遙子多次強調履約以及菜鳥2021年下半年以來諸多動作感受到。其中末端、裹裹、落地配動作密集，而菜鳥整個品牌的心智滲透也開始加速下沉。

今年上半年，中國局地疫情接二連三，核心城市物流配送遭受重大挑戰，但菜鳥能力建設非常活躍。

到7月底，菜鳥“開放周”上，萬霖在一場“建設高質量產業互聯網，做全球化長期主義者”主題演講中，首次對外公開了公司業務大圖和2022年面向客戶重點要做的5件事。

所謂業務大圖，即“三化”與五大業務板塊。“三化”為數智化、產業化、全球化；五大業務板塊則是國內物流與供應鏈、國際物流與供應鏈、末端、物流地產、科技。而面向客戶和消費者的5件事，則是送貨上門、特色行業供應鏈、國貨出海、科技下鄉出海以及企業ESG。其中，送貨上門屬重中之重。

這正是幾個月來菜鳥高頻露出的動作。其中丹鳥更名菜鳥直送，給人留下深刻印象。

至此，假如用一種能力公式簡單描述一下此刻的新菜鳥，我覺得，可以如此這般了：

“新菜鳥=原菜鳥網絡+亞馬遜物流/京東物流/順豐+聯邦快遞”。

其中，原菜鳥網絡更多體現為“數智化+開放平臺”的優勢。當然它早有線下尤其倉配力；亞馬遜物流、京東物流各自核心場景與路徑雖有差異，但整體更多體現自營化、垂直一體風格；聯邦快遞則在跨境、航空物流、全球化維度擁有強大的競爭力。

菜鳥并非全能冠軍，但它擁有多元的面孔，兼容了上述三大體系核心能力，已成為全球大物流行業能力與結構最完整的產業互聯網平臺。

當然，這種能力結構，并不意味著菜鳥將走向封閉體系。相反，若還用“網絡”描述它，補足“落地配”后的六張網，每張都是開放形態。除了與“通達系”，菜鳥與順豐等許多行業公司也建立了伙伴關系。

這種能力結構下，菜鳥規模化尤其營收等指標，會大幅受益。而隨著規模經濟效應釋放，它會持續攤薄全鏈路服務的成本壓力，優化毛利結構。

阿里集團財報中，菜鳥的增速、營收、毛利以及外部客戶創收占比，反映了這一周期創新成效。

你可能會說，上季京東物流營收同比增速超過38%，高于菜鳥，營收規模更是領先。但要看到，除了雙方誕生時間、此前多年模式差異外，京東物流上季指標里，有收購德邦獲得的短期效應。剔除它，菜鳥增速有明顯優勢。

當然，上述形態，也會給菜鳥帶來更大考驗。

除了一直以來的重決策、重投資、回報周期長、技術與服務創新日益復雜外，面對一個充滿各種波動與不確定性的全球化時代，全鏈路布局，每個節點都會備受挑戰，甚至有脆弱的特征。它會考驗菜鳥各種復雜的協同與駕馭力。而落地到運營與增長層面，更是必須具備更加精細化、精益化的能力。

不過，對應于全球日益自覺的物流與供應鏈體系、全球第二大經濟體的“雙循環”與基礎設施建設，以及阿里集團三大戰略的指引，菜鳥在橫、縱兩大維度上的布局，將會持續展現一種基礎設施服務的韌性。

盡管外部環境有諸多不確定性，內部增長與治理壓力同樣較重，但菜鳥已迎來一段有利的發展周期。

財報電話會上，最后一個問題，分析師問菜鳥前景。

逍遙子強調，2013年以來，菜鳥一直在阿里內部獨立運營，并對外提供服務，有外部股東，截至目前，阿里集團持有菜鳥67%的股份。多年來，菜鳥一直在大力投資增強最后一公里的服務能力，強化校園、村莊、國內與跨境服務。

他說，期待菜鳥繼續強勁發展，建立自己的能力，反過來推動阿里以及國內、國際，2C以及2B業務的增長，并補充說，菜鳥是阿里集團所有業務中一種非常重要的協同要素。

截至上一財季，阿里中國數字商業版圖之外的營收占比，已達35%。這將進一步淡化過度依賴電商與效果廣告版圖的局面。阿里抗風險、波動、化解不確定性的能力進一步增強。

盡管由于員工持股計劃需要審批，阿里集團年底前無法達成香港主要上市目標，但包括菜鳥在內的多元引擎驅動的增長，有利于向資本市場展示自身更多維度的價值與增長潛力。

菜鳥繼續朝著“參天大樹”的目標邁進。

最后作一提醒，2023年，這家公司將迎來它10周歲的生日。它很可能會有全新的品牌形象展示。至少現有的“菜鳥網絡”已無法容納它實際的業務架構了。

過往一段，種種努力，尤其新的戰略定位與服務模式升級，有望扮演新10年發展的基石。

至于未來它是否獨立掛牌，我個人認為，只是個時間問題。只是，它需要將眼前的戰略進一步落地、做實。

夸克，最小的粒子，微末的洞察。