文 | 付一夫

經歷了連續多日的單邊調整后，市場終于迎來了一次像樣的修復。

昨天，A股三大指數今日集體上漲。截至收盤，滬指漲2.54%重返3200點，深成指漲3.77%，創業板指漲4.71%，北證50指數大漲10.77%，平均股價漲幅達到4.75%；市場成交額13720億元，放量3958億元，一掃前一日跌破萬億的頹勢；全市場超5300只個股上漲，其中機器人、文化傳媒、大金融等概念漲幅居前。

總體上看，著實是揚眉吐氣的一天，爆棚的賺錢效應讓不少投資者都回了一口血。

那么，昨天的大漲究竟是“老鄉別走”的戲碼，還是新一輪行情的開始呢？回答這一問題之前，我們不妨先來討論一下大漲的原因，總結起來大概有四：

其一，市場本身已經回調較為充分。

自2024年年底以來，A股接連巨震，短短幾個交易日里，大盤就從3400點跌至3200點以下，幾乎每天都是超過4000只個股“待漲”，仿佛又回到了2024年初那一波令人心有余悸的慘烈行情。究其原因，有獲利盤的止盈落袋，有小微盤業績雷的擔憂，有人民幣匯率的波動等等，而市場最為擔憂的，當屬即將就任美國總統的特朗普以及他的“關稅大棒”潛在風險。

不過經歷了快速的下殺后，市場空方力量及其拋壓已經階段性釋放完畢。其佐證便是，本周一市場成交額僅有9664億元，這也是市場自去年9月25日以來成交額首次跌破萬億，相比此前兩三個月常態化2萬億左右的成交額已近乎腰斬，也堪稱是近期絕對的“地量”，市場悲觀情緒亦是蔓延。可是往往正是在這個時候，市場很容易會迎來意想不到的反彈，歷史經驗一再證明了這一點。

其二，管理層對于資本市場的呵護。

面對近期市場的連續回調，有關部門密集釋放積極信號呵護市場。例如，前天晚上證監會召開2025年重點工作部署會議時指出，將加強境內外、場內外、期現貨聯動監測監管，增強工作的前瞻性、主動性、有效性；會同中央金融辦出臺推動中長期資金入市的指導意見，，配合中國人民銀行更好發揮2項結構性貨幣政策工具效應，全力維護資本市場平穩運行等等。

與此同時，在近期人民幣匯率持續走弱的背景下，央行與外匯局也適時出手調控，包括將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1.5上調至1.75，以及發行離岸央票等。而這一系列舉措不僅是對中央“穩定樓市股市”的貫徹落實，也是點燃市場做多熱情的重要因素。

其三，政策面與經濟基本面利好不斷匯集。

政策層面，“財爸”和“央媽”分別于近日釋放積極信號。1月10日下午，財政部相關負責人介紹財政高質量發展成效時，特別提到：“請大家放心，2025年財政政策方向是清晰明確的，充分考慮了加大逆周期調節的需要，是非常積極的。同時，我們也充分考慮了財政中長期可持續性。”而在日前，央行行長最新發聲表示，2024年中國經濟預計可以實現全年5%左右的預期增長目標；2025年將實施更加積極有為的宏觀經濟政策，進一步完善經濟治理的方式；而對于近期人民幣貶值，潘功勝指出，有信心、有條件、有能力維護外匯市場的穩定運行。這些表態顯然是給市場注入了一針強心劑。

與此同時，經濟數據也令人欣喜。以外貿數據為例，海關總署數據顯示，2024年我國貨物貿易進出口總值43.85萬億元，同比增長5%，規模再創歷史新高；其中，出口25.45萬億元，同比增長7.1%；進口18.39萬億元，同比增長2.3%。總體上看，我國2024年外貿數據超出市場預期，有力支撐起國民經濟的發展，并且彰顯出我國對外開放質量的不斷提高，以及國際影響力的持續擴大。

其四，外資機構突然掉頭看多中國股市。

外資對于中國股市的態度一直是個頗為重要的市場風向標，對很多投資者都有深刻影響。近日，以高盛、摩根大通等為代表的頂級外資機構忽然掉頭看多中國股市，其表態也是非常積極。

例如，高盛稱MSCI中國指數和滬深300指數到年底將上漲20%左右，建議繼續增持A股和離岸中資股；摩根大通的預測更為直接，稱隨著特朗普對華政策和中國回應的明朗化，預計中國股市將會在今年1月底前后迎來逆轉；美銀則認為，美股下跌將迫使特朗普政府在關稅問題上做出讓步，2月或3月是開始做多美債和中國股市的好時機。此外，瑞銀證券、匯豐前海等機構也都紛紛看漲中國股市。

各大外資機構之所以看多中國股市，無非三方面原因：首先，市場已經逐漸消化特朗普就任美國總統的不確定性，且市場對于特朗普上臺后的政策預期似乎并沒有特別悲觀；其次，A股經歷了短期大幅度調整后，估值水平重新開始具備吸引力；第三，市場預期春節前后以及后續的兩會期間會有更大力度的刺激政策出臺。不過無論何種原因，外資的積極態度顯然是有助于提振A股投資者的信心和熱情。

上述四點，便是昨日市場放量大漲的主要原因。

話說回來，昨天的大漲是超跌反彈，還是見底反轉呢？其實在我看來，與其糾結反彈或反轉，不如明確大方向是上漲還是下跌——倘若大方向是上漲，那么反彈與反轉差別并不大，無非是前者的進程曲折顛簸一些而已；反之，如果大方向是下跌，那么每一次的上漲都是賣出的機會。

至于大方向上，我們自然是堅定看多的。原因在于，自去年9月下旬以來，面對海內外部錯綜復雜的形勢，管理層高度重視我國國民經濟的穩定運行，并給出了一系列支持經濟增長的政策措施，包括“穩住樓市股市”、實施“更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”等等，并將政策發力點向著擴大內需方面傾斜。而綜合近期的月度經濟數據來看，我國經濟已經出現明顯的好轉跡象，各方面積極因素不斷匯集。因此，2025年國民經濟的不斷改善、持續向好理應是大概率事件，這些都將會對A股后續的行情提供有力支撐。

綜上所述，我們認為近期A股市場的調整更多是情緒面的釋放，并非源自于經濟基本面的變化。眼下隨著悲觀情緒釋放已近尾聲，疊加春節前后政策預期重新升溫，以及后續一系列增量政策的持續推出，都有望進一步驅動國內經濟持續復蘇，屆時“春季躁動行情”很有可能會如期上演。

因此投資者無需悲觀，完全可以在保持戰略定力并堅定信心的基礎上，更加積極地看待和參與后續行情，適度逢低買入，耐心持股待漲，相信會有不錯的回報。