撰文 | 大衛(wèi)

編輯 | 茶茶

8月11日，甘肅金剛光伏股份有限公司發(fā)布公告稱，公司、臨時管理人及產業(yè)投資人歐昊集團已于8月8日與16家重整財務投資人簽署《重整財務投資協(xié)議》，推進公司預重整及后續(xù)重整工作。

根據協(xié)議，16家機構及個人投資者將以7.5元/股的價格合計支付14.1975億元現金，助力公司清償債務、恢復生產。不過，公告同時提示了重整失敗、退市風險等多重不確定性。

根據公告披露的名單，16家財務投資人陣容頗為多元：既有銀河資產、對外經貿信托等“國字號”金融機構，也有寧波泓庭投資、北京博雅春芽等民營資本，甚至包括虞仲燦等自然人投資者。投資款將專項用于支付重整費用、償還債務及保障日常經營。若重整最終成功，這筆資金或將幫助*ST金剛擺脫財務泥潭。

2024年7月，因債務逾期、訴訟纏身，*ST金剛主動向酒泉市中級人民法院申請預重整，并被指定清算組擔任臨時管理人。經公開招募，歐昊集團被確定為產業(yè)投資人，其聯(lián)合上海弘琪云創(chuàng)科技集團有限公司共同主導重整投資。

01

上市后連年虧損

金剛光伏原名金剛玻璃。據公司官網介紹，金剛玻璃成立于1994年，是一家專注于各類高科技特種玻璃及系統(tǒng)研發(fā)、設計、生產于一體的國家重點高新技術企業(yè)，產品涵蓋建筑用防火門窗、防火幕墻、防火隔斷、安防玻璃系統(tǒng)、光伏建筑一體化系統(tǒng)（BIPV）、建筑玻璃、軌道交通等領域，公司于2010年7月8日在深圳證券交易所上市，上市公司簡稱為金剛玻璃，是當時國內安防玻璃行業(yè)龍頭，擁有國內高端防火玻璃市場50%以上的份額，并且是國內防爆玻璃生產企業(yè)中唯一通過公安部認證的企業(yè)。

2021年，廣東歐昊集團成為其控股股東。彼時市場最熱門的就是以光伏為代表的新能源行業(yè)，歐昊集團也將“光伏”作為金剛玻璃的轉型方向，并調整組織架構，組建新一屆管理團隊，正式跨入光伏賽道，專注于異質結電池技術研發(fā)。

歐昊集團接手后，金剛玻璃一出手就是大項目。

2021年6月，金剛玻璃宣布斥資8.3億元，建設1.2GW大尺寸半片超高效異質結太陽能電池及組件項目，建設周期為8個月，第二年達產85%，第三年達產100%。然而如此重金投入推進光伏項目，卻在當年帶來“0元”收入。

2021年，金剛玻璃實現營收3.21億元，同比下降2.60%；歸母凈利潤為-2.02億元，同比下降53.81%。這些收入全部來自傳統(tǒng)業(yè)務“玻璃加工”。

錢還沒掙到，金剛玻璃就在22年6月又拋出一項巨額投資計劃。

公司擬與控股股東共同出資設立甘肅金剛羿德光伏有限公司，建設4.8GW高效異質結電池片及組件項目，建設周期為18個月，預估總投資41.91億元。并預估項目達成后的年均營收63.77億元，年均利潤總額7.67億元。

這筆投資以金剛玻璃當時的財務狀況來看，無異于相當激進。截至當年5月31日，公司賬上銀行存款只有1.14億元（非受限資金），且資產負債率已超80%。

與此同時，從22年下半年開始，金剛光伏的資金鏈愈發(fā)緊張。

同年11月底，公司宣布向控股股東歐昊集團借款3億元，借款利率不超過6%，目的是推進公司4.8GW高效異質結電池片及組件項目的順利實施及補充流動資金。

12月15日，金剛光伏公告稱，向歐昊集團下屬子公司歐昊新能源出售公司傳統(tǒng)玻璃及型材業(yè)務應收款項、存貨及機器設備等資產和債權，交易價格為2.29億元。

12月19日，為滿足日常經營和業(yè)務發(fā)展資金需要，金剛光伏及下屬子公司擬向銀行申請不超過14億元的綜合授信額度，及開展不超過7億元的融資租賃業(yè)務。本次新增擔保額度后，金剛光伏對外擔保總額超過最近一期凈資產100%。

次年2月，金剛光伏公告稱，歐昊集團作為控股股東，為支持公司新能源戰(zhàn)略落地及實施，減輕上市公司債務壓力，決定免除公司及子公司2023年的借款利息。

同年3月，金剛光伏的子公司又向江蘇銀行蘇州分行申請了2.5億元的借款額度。

4月份，金剛光伏與歐昊集團簽署《借款合同》，向其借款5億元，旨在推進4.8GW高效異質結電池片及組件項目的順利實施及補充流動資金。

之后，金剛光伏的子公司又向廣州曠視管理咨詢有限公司借款6000萬元，由歐昊集團以其持有的600萬股公司股票為提供質押擔保。

連續(xù)的借款讓金剛光伏的債務激增。截止2023年12月31日，金剛光伏的流動負債就高達17.93億元，負債合計28.82億元。

轉型4年來，金剛光伏持續(xù)虧損。2023年，公司實現營業(yè)收入5.8億元，歸母凈利潤虧損3.62億元，同比降幅達34.3%。2024年，公司全年營收僅1.24億元，同比暴跌78.69%；凈虧損擴大至7.95億元，凈資產為-7.95億元。到2025年一季度末，情況進一步惡化：公司營收僅為7307萬元，凈利潤虧損1.26億元，同比下滑50.1%；總資產27.11億元，負債總額攀升至36.35億元，資產負債率高達134.08%，凈資產缺口擴大到-9.21億元。

02

大股東三度注資挽救

為了緩解債務壓力，金剛光伏曾經在2023年5月向特定對象定增，計劃募資不超過20億元（修訂稿降至5億元-10.42億元）。而由于公司不滿足證監(jiān)會對于上市公司再融資的要求，該定增計劃于2023年11月被迫終止。

無奈的金剛光伏只能抱緊大腿，轉而尋求股東歐昊集團的幫助，而歐昊集團也積極救場。

上文中提到，2022年11月底，歐昊集團曾借給金剛光伏3億元，借款利率不超過6%。

2023年8月，金剛光伏酒泉4.8GW異質結項目已進入收尾階段，卻因項目貸款無法按照既定時間到位，資金短缺導致工程建設延期，歐昊集團緊急“輸血”3億元。

但3億元的借款遠遠不夠，2023年10月、11月，歐昊集團先后連續(xù)兩次為金剛光伏借款提供擔保，分別質押了600萬股和387.8448萬股，先后從廣州曠視借了6000萬和1500萬，緩解金剛光伏緊張的資金需求。兩次質押后，歐昊集團已累計質押公司股份總數的100%。后為減輕金剛光伏債務壓力，決定免除公司及子公司2023年的借款利息。

截至2024年末，*ST金剛對歐昊集團的借款余額仍達3.91億元。

2024年7月，訴訟纏身的金剛光伏申請重整，酒泉中院指定公司清算組為預重整期間的臨時管理人。經公開招募，歐昊集團被確定為重整產業(yè)投資人，上海弘琪云創(chuàng)科技集團有限公司作為重整投資人暨產業(yè)合作伙伴共同參與公司重整投資。

2025年6月，根據重整投資人招募公告，歐昊集團進一步指定17家主體為財務投資人，其中16家已完成協(xié)議簽署，包括中國銀河資產管理、中國對外經濟貿易信托等頭部金融機構，以及寧波泓庭投資、北京律光星圖等產業(yè)資本。值得注意的是，16家投資人之間無關聯(lián)關系或一致行動安排，顯示重整方案對分散股權、避免控制權爭奪的考量。

具體的投資方案是：歐昊集團以4.96元/股的價格，出資2.68億至4.02億元，受讓公司轉增的5400萬至8100萬股股份。交易完成后，歐昊系持股比例將維持在20%-25%之間，控股權得以強化。

這是歐昊集團近年第三次出手挽救上市公司。

根據協(xié)議，16家財務投資人需在法院裁定批準重整計劃后7日內支付全部14.1975億元投資款，對應入股價格均為7.5元/股。資金將優(yōu)先用于支付重整費用、共益?zhèn)鶆铡⑶鍍攤鶛嗉把a充公司流動資金。交易安排顯示，重整款到位后，金剛光伏將啟動資本公積金轉增股本程序，并將轉增股票過戶至投資人賬戶。公司力爭在2025年12月31日前完成股票劃轉，最晚不遲于2025年年報披露前。

根據歐昊集團簽署的重整協(xié)議，各方需全力推動重整計劃在2025年12月31日前執(zhí)行完畢。留給*ST金剛的時間不足五個月。

雪上加霜的是，今年4月末因“最近三個會計年度扣非凈利潤均為負值”及“持續(xù)經營能力存在重大不確定性”，公司被實施退市風險警示。這家曾押注異質結技術的光伏企業(yè)，能否跑贏退市倒計時，我們將持續(xù)關注。

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