影響牛市最關鍵的一個信號，來了

文|唐風 文章來源|米筐投資

又一次見證歷 史，大A拿出了六親不認的步伐，在本周五沖破3800點。

上證指數上漲1.35%，深指上漲2.07%，創業板上漲3.36%，漲勢兇猛得嚇人。

身在其中，好久沒見過這種架勢了，這種上漲漲得人焦慮，感覺每時每刻掙得都是刀口舔血的錢。

橫亙在咱們股民心里的一個小問號，時不時的就跳出來。

這一次的牛市，是不是真的不一樣？

這個問題到現在是眾說紛紜，反正怎么說看似都對。牛市漲到后面就是一場又一場的心理和情緒博弈。

但是一個牛市想要保持持久，光有情緒是不夠的，還是需要低下頭來看看影響牛市的宏觀基本面和政策。

尤其是政策氛圍，鼓勵和不鼓勵，刺激和不刺激，差別就非常大。

今年下半年影響牛市走勢的有一個非常關鍵的因素，需要大家持續去追蹤。

大洋彼岸美聯儲在9月份能不能降息，會對我們這輪牛市的進程和波動造成比較大的影響。

這幾天圍繞著美聯儲能不能降息的博弈，真的是驚心動魄一波三折。

特朗普力推美聯儲降息，一再朝美聯儲施加壓力。前一段他剛剛提名了斯蒂芬.米蘭出任美聯儲理事，這兩天又用房貸資料的問題逼另一個美聯儲理事庫克辭職。同時加大了對鮑威爾的攻擊力度。鮑威爾則22日在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的年度經濟研討會上發表講話暗示可能降息，美股已經提前起飛。

看似美聯儲9月降息已經是板上釘釘的事兒，但是現在傳出來美聯儲要公布新框架。當前美聯儲使用的框架是2020年發布的，這個框架在通脹和就業兩個指標上更優先保就業，由此導致后面幾年美國通脹飆升。現在美聯儲好不容易把通脹壓了下來，在新周期的開端上，決定使用新的框架。

新的框架和當前框架正好相反，在通脹和就業兩個指標上，美聯儲將會更重視通脹的控制。

當美聯儲把抗通脹放在第一位時，美聯儲9月份降息的可能性就下降了。

如果美聯儲不能如資本市場預期的那樣進行降息，而是采取漸進式的降息步驟，那么全球的金融市場都會受到影響。

對于咱們牛市來說，美聯儲如果不降息會打亂牛市的進程。

在場子里咱們得知道自己掙的是什么錢。這一輪牛市之所以能夠起來，和基本面關系不大，很大程度上是因為流動性實在太充裕了。

根據央媽7月份發布的金融數據，7月的居民存款減少了1.11萬億，同比多減了7800億。而同時7月非銀存款大幅增加2.14萬億。居民存款出現了久違的搬家現象。

居民存款為什么搬家？這個得益于兩個方面的一壓一抬。

一壓，壓的是無風險的收息產品。

銀行存款利率已經低到不可思議的地步了。四大行的活期存款降到了0.05%，三年期的定期存款利率僅為1.25%。

之前還有5年期的大額存單，今年多家銀行都下架了5年期的大額存單。雖然仍有部分銀行發行3年期大額存單，但是大額存單的利率和定期存款之間的差值越來越小。

以招行為例——

1年期可轉讓大額存單利息1.4%，1年期定期存款0.95%，利差0.45%

2年期可轉讓大額存單利息1.4%，2年期定期存款1.05%，利差0.35%

相比較2021年3年期大額存單動則3%以上的利率，和定期存款之間利差0.5%以上，甚至高達1%以上的利差，現在的大額存單不到2%的利率味如雞肋。

還有今年8月份兩部門發文恢復征收國債、地方債、金融債券利息收入的增值稅，讓銀行理財、債券基金的收益進一步下降。

事實上，2%以上的無風險收息產品已經越來越少，3%以上的無風險產品幾乎絕跡。無風險收息產品的收益下降，倒逼著居民資金進入到股市。

一抬，抬的是股市。

不管我們怎么吐槽大A，大A真的是慢慢的在積攢出來長牛和慢牛的氣勢。

今年以來，上面對大A寄予厚望，希望做大做強咱們自己的資本市場。大A被當成下一個承載居民財富的資金池。

按照今年1月印發的關于《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，公募持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%。靜態估算2025-2027年公募至少需要增持5900億、6500億和7100億。

而今年上半年，公募基金增持A股僅僅1456億，還有很大的空間。再加上險資也在持續入市，截止到今年的2季度末，險資對權益類資產的投資規模突破了4.7萬億，比去年年底增加了6223億。

現在大A身上有三層護法。

保底的是國家隊，中央匯金和證金公司等國家隊在場子里發揮著類平準基金的作用，預防突發或者特殊時期的急跌猛跌。再往上是公募、險資等中長期資金按照要求在持續入市，最上層是7.2萬億的居民超額儲蓄在尋找高收益資產。

三層一疊加，光流動性都能撐起來一個大牛市。

牛市是無疑了，但是按照我們的期待，想要的是慢牛長牛，類似于美股那樣的牛長熊短的牛，而不是水牛瘋牛，一哄而散之后一地雞毛。

那涉及到慢牛和長牛，就必須需要能夠支撐牛市的基本面。

這個基本面包含政策基本面，以及由政策刺激之下好轉的經濟基本面。換句話說，要想牛市持久，仍然需要支撐經濟的刺激政策。

今年7月份，調整產業結構的反內卷政策已經出過了，轟轟烈烈的反內卷正在進行中，這個時候還需要貨幣政策的進一步刺激。

而如果美聯儲9月份降息，并且以后進入到降息通道，能夠減少我們和美國的利差，央媽降息的掣肘就會減少，疊加上反內卷政策，國內經濟和政策的互振將會進入到供給側的反內卷+需求側的刺激從而推升基本面良性向上的好轉。

另外當下我們和美國引領牛市的都是來自于AI時代下的科技敘事，當下納指因為最近麻省理工學院的看空報告正處在調整震蕩區間，如果美聯儲降息，也能釋放流動性，對美股AI科技形成支撐，從而我們的資本市場的AI科技敘事一樣堅挺，大家都能躲過科技泡沫的回落。

而如果美聯儲不降息，那么全球央媽的政策都會受到掣肘。我們的牛市可能會出現波動，這個時候就需要其他替代性的政策刺激出臺，來支撐基本面的好轉，從而將牛市帶入到下一個進程。

請讓我們密切關注美聯儲的降息動向，這個影響全球央媽行為和政策的動作，會讓牛市的過程出現波瀾。

希望這一次的牛市，走出和歷史任何一個時期都不一樣的趨勢，中國資本市場能夠迎來屬于自己的慢牛長牛時代。

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