新增一個配倉

大家好，我是量子熊貓。

開頭還是先說說本周市場表現，從整周看：

上證指數+0.84%，對比上周+3.49%；

深證成指+4.36%，對比上周 +4.57% ；

創業板指+7.74%，對比上周+5.85%；

科創50指數+7.49%，對比上周+13.34%

恒生指數-1.03%，對比上周+0.27%；

恒生科技指數+0.47%，對比上周+1.89%；

本周科技雙子星開始脫離大盤跑了波獨立行情，周線漲幅老大也從科創50指數切換回創業板指，這兩指數可稱之為這波牛市的臥龍和鳳雛，兩者區別在于臥龍估值用力過猛但想象空間更大，而創業板指則是還有動能蓄勢待發，所以趁著這周科創50指數回調，把這塊偷雞的短板也給配置上了，至于配置思路跟之前跟大家說創業板的思路一樣，切記投機倉千萬不能搞成投資倉。

目前這部分倉位暫定計劃會在大盤沖擊4000點位置的時候逐步出完，至于主倉位先看看沖擊情況吧，熊貓是不看好會有史詩級大牛市這種東西的，因為在A股出現牛市就意味著會有比牛市慘烈十倍的牛si，這也不是村里希望看到的，這波寒王出來主動降溫很可能就有窗口的意思。

資金面上，兩市日均成交量繼續放大到2.95 萬億，對比上周是 2.55萬億 ；

兩融余額截止這周四是22439.28億，對比上周五21550.68億，環比多了將近千億，并且就算本周出現了幾次回調融資規模也還在每天上漲，下面這張圖是從wind拉的今年1月至今的兩融余額數據，這個上升趨勢確實會讓人有點恐高。

南向資金累計凈流入221.72億，對比上周是凈流入179.04億，目前已連續15周凈流入，預計9月就可以見證年度流入破萬億的歷史新記錄了，其中周五單日凈流入120.46億，凈流入TOP3是騰訊控股、阿里巴巴、信達生物凈，凈流出TOP3是小米集團、新華保險、中芯國際。

港股目前屬于結構性分化吧，雖然有被美團這個坑貨帶崩全場，但大多數科技巨頭業績都還算可以，特別阿里最后出來的財報不管是業績、核心云服務業務還是資本擴張都是大超市場預期的，這點起碼說明了廝殺并沒有影響真正巨頭的基本面，即使現在有一點影響但后面外賣大戰止戈休戰還是能很快就修復回來的，熊貓看好中概ETF能突破今年年初高位創階段新高。

（從下面這張圖看，美團的護城河幾乎約等于沒有啊，咱消費者還是很理性的，誰便宜用誰）

另外中概還有個莫名其妙的利好，有媒體爆料說“阿里巴巴正秘密研發一款新型人工智能芯片，旨在填補英偉達因供應鏈限制在中國市場留下的空白。這款芯片目前已進入測試階段，核心目標是為AI推理任務提供高性能支持，同時通過架構兼容性降低企業遷移成本，為國內AI開發者提供更靈活的選擇?！?/p>

再加上美股阿里巴巴大漲英偉達大跌，被人刻意渲染成東升西落阿里巴巴要干掉英偉達了...

劃重點，推理芯片，之前有跟大家聊過英偉達最強的是訓練芯片，隨著后面數據中心算力的逐步飽和，就會開始進入端側推理芯片為主的應用階段，國內現在推理芯片可太多了，除了寒王這周通用芯片外，比如自動駕駛蔚小理全部都在自研智駕芯片（推理芯片），其中理想慢一點，但是這次財報也表示很快就要出來了。

所以上面其實是有兩個前提，第一個是訓練芯片足夠用了，現在大模型Scaling Law這個第一性原則都還沒失效，誰能講得清楚；第二個是阿里的推理芯片要能夠實現運行英偉達GPU訓練出來的最優效率，這樣才能替代掉別人專門為自己算法設計的芯片，另外這個好像更利空寒武紀而不是英偉達，有時候媒體也是無腦得讓人很無語。

1，A股半年報已經全部披露，根據Wind統計數據，上半年營收總計34.99萬億元，同比增長0.02%；歸母凈利潤總計2.99萬億元，同比增長2.45%，其中有4178家實現盈利（占比77%），2908家歸母凈利潤同比增長（54%），661家增幅超100%。

另外中國上市公司協會也發布中國上市公司2025年半年度經營業績報告，剔除金融行業后，實體上市公司實現營收30.42萬億元，與上年同期持平，實現凈利潤1.59萬億元，同比增長0.94%。

其中創業板、科創板、北交所營收增速分別為9.03%、4.90%、6.08%，其中創業板凈利潤增速11.18%，營收和利潤增速都領跑全市場，民營控股上市公司盈利水平大幅修復，營收、凈利增速分別為4.80%、10.01%，分別比上年同期提升0.97和20.00個百分點。

2，統計局發布8月制造業PMI為49.4%，低于市場預期的49.5%，高于前值49.3%，繼續水下徘徊。

3，香港交易所最新披露的數據顯示，摩根大通、花旗集團、摩根士丹利近日增持了寧德時代、中興通訊、藥明康德等H股，其中：

摩根大通對寧德時代H股的多頭持倉比例于8月26日從5.98%增至6.06%；對中興通訊H股的多頭持倉比例于8月21日從6.27%增至6.98%；對藥明康德H股的多頭持倉比例于8月21日從5.87%增至6.01%。

花旗集團對中興通訊H股的多頭持倉比例于8月25日從6.71%增至7.17%；對中興通訊H股的多頭持倉比例于8月20日從5.05%增至5.3%；對藥明康德H股的多頭持倉比例于8月20日從4.71%增至5.12%。

摩根士丹利對寧德時代H股的多頭持倉比例于8月21日從4.96%增至6.05%；對贛鋒鋰業H股的多頭持倉比例于8月26日從4.20%增至6.06%。

另據摩根士丹利最新發布的報告，全球對沖基金加大了對中國股票的押注力度，8月有望創下自2月以來單月買入規模之最。

4，美股三大股指周線全部收綠，降息前如果多跌點熊貓會考慮再加點倉位。

最后跟大家提前說一聲，明天上午會有篇小軟文要發，如果有打擾請見諒哈。

接著進入今天A股的打新內容，分析前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業名稱等關鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規則有變，可能會存在關注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設置為“星標”就不會錯過推送；7

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結合自己的風險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業和企業、發行情況、歷史業績、市場情緒，具體分析應用詳見正文。

2025年09月01日可申購新股分析

艾芬達（301575）：

企業情況：

全稱“江西艾芬達暖通科技股份有限公司”，主營業務為暖通家居產品和暖通零配件的研發、設計、生產和銷售。

公司產品主要分為衛浴毛巾架和暖通零配件兩大系列產品。

衛浴毛巾架根據表面處理工藝不同可分為噴涂毛巾架和電鍍毛巾架，根據產品款式不同可分為插接式、搭接式、古典式。

暖通零配件主要包括溫控閥、暖通閥門、磁濾器等，是既可以用于公司衛浴毛巾架產品也可以用于其他暖通設備的零配件。

業務主要是帶烘干功能的毛巾架，然后暖通零配件，比較簡單，這類產品國內用的比較少，主要還是海外，特別是歐洲，查了下海外營收占比超過90%，然后又有95%以上是ODM也就是代工的業務。

具體營收方面，主要營收來自于衛浴毛巾架，營收占比在55%左右。

對應行業為金屬制品業，可比上市企業分別為海鷗住工（002084）、惠達衛?。?03385）、永和智控（002795）。

發行情況：

創業板發行，由浙商證券主承銷，新發行市值6.0億元，發行后總市值24.00億元，發行價格27.69元，發行市盈率20.35x，PE-TTM17.96x，頂格申購需要5.0萬元市值。

對比金屬制品業PE-TTM為31.41x，海鷗住工PE-TTM為-14.32x，惠達衛浴PE-TTM為26.53x、永和智控PE-TTM為-7.77x。

業績情況：

預計2025年1-9月營業收入為82,500萬元至86,500萬元，較上年同期增長 10.65%至16.02%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為9,400萬元至10,000萬元，較上年同期增長11.00%至18.09%。

2024年營業收入104,983.28萬元，2023年營收83,027.13萬元，2022年營收76,221.75萬元，年復合增速為17.36；

2024年扣非歸母凈利潤12,760.89萬元，2023年扣非歸母凈利潤8,739.82萬元，2022年扣非歸母凈利潤8,872.84萬元，年復合增速為19.92%。

2022-2024年營收和利潤增速都還不錯，然后到了2025年前三季度也繼續高增長。

具體毛利率方面，2022年到2024年主營業務毛利率分別為26.17%、25.66%和27.43%，毛利率波動提升。

跟同業對比來看，處于一般水平。

行業概念一般，業績不錯，并且出口為主即使ODM毛利率也都不錯，不用國內卷。

從發行情況看，創業板發行，發行價格一般，發行規模不大，市盈率和PE-TTM還行。

沒什么毛病，打到就是賺到。

打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

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