大家好，我是量子熊貓。

利好出盡又是利空，說好的美聯儲降息提升中國資產吸引力，結果A股和港股突然又來回調暴擊，上證指數沖擊3900點失敗然后開始跳水跌了1.15%，創業板指跟著跳水跌了1.64%，只有科創50在昨天芯片利好加持下還能漲個0.72%，市場中位數跌了1.81%，港股恒生指數和恒生科技指數分別跌了1.35%和0.99%。

兩市成交量3.17萬億，環比多了7637億，南向資金累計凈流入62.9億，融資融券余額 24054.44億，果然是破了2.4萬億，不過重點還是得看明天上午兩融的情況，按照現在放量下跌的行情，估計兩融也還會繼續漲，但是這種表現在上行行情中是散戶最不想看到而莊家最喜歡看到的，因為只有不怕si的散戶夠多，狗莊才好出貨。

...反正剛放下幾天的桶，熊貓已經又重新提起來了。

昨天說這波行情券商一直被壓著不動，后面又開始有上面要防止過熱的小作文出來，并且郭嘉隊已經從買盤轉為了賣盤，后面還刷到一張這個圖，也不知道是真是假，反正券商在昨天印花稅利好下又跌成si了。

1，美聯儲降息25bp，點陣圖顯示今年兩次會議還有兩次25bp降息，沒有超預期，至于2026年美聯儲主席也換屆了沒人關心。

降息沒有超預期后美股今晚開始全面上漲，嗯...難道就是因為沒有超預期所以變成了利空出盡是利好？意味著后面政策空間更大更容易超預期了？大A能不能學一下。

2，高 盛最新研報維持對A股和H股的“超配”評級，并預測未來12個月二者分別有8%和3%的上漲空間。

原因是AI自主化和內資與外資的持續流入推動估值上行，然后還有未來企業盈利改善的基本面支撐。

3，減持公告比昨天少了點，增持多了1個。

4，刷到一個登股分類，大家根據自己持倉對號入座一下，高位回調緊張歸緊張，也放松娛樂下。

老登：白酒、地產、煤炭、電力、畜牧、石油、銀行、保險、鋼鐵基建、建材...

中登：醫藥、軍工、汽車、新能源車、光伏、黃金、有色、化工、家電、運輸...

小登：AI、云計算、半導體、算力、機器人、電子、車軟件、動漫游戲、傳媒...

還是直接給大家發下周一的新股吧。

接著進入今天的打新內容，分析前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業名稱等關鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規則有變，可能會存在關注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設置為“星標”就不會錯過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結合自己的風險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業和企業、發行情況、歷史業績、市場情緒，具體分析應用詳見正文。

2025年09月19日可申購新股分析

瑞立科密（001285） ：

企業基本情況：

全稱“廣州瑞立科密汽車電子股份有限公司”，主營業務為機動車主動安全系統和鋁合金精密壓鑄件的研發、生產和銷售以及技術服務。

公司是國內少數具備汽車制動防抱死系統（ABS）、電子穩定控制系統（ESC）、電子制動控制系統（EBS）、電子駐車制動系統（EPB）、電控空氣懸架系統（ECAS）等主動安全系統正向開發能力的企業，核心產品已涵蓋氣壓制動/液壓制動、電控制動/線控制動等主流技術路線，廣泛應用于商用車、乘用車及摩托車的制動安全等領域。

主動安全系統部分主要客戶列示如下：

a，機動車主動安全系統

機動車主動安全系統是通過搭載在車輛上的一系列電子控制系統、傳感器等 技術手段主動介入車輛行駛控制，保證車輛行駛安全及舒適性的關鍵安全系統。

公司機動車主動安全系統產品包括電控制動系統（包括 ABS、ESC、EBS、 EPB）、電控空氣懸架系統（ECAS）和智能駕駛產品三個系列。

b，鋁合金精密壓鑄

公司鋁合金精密壓鑄件業務主要面向大型跨國汽車零部件供應商 以及國內整車制造企業，研發、生產和銷售覆蓋汽車動力、轉向、空調壓縮機等 系統的高品質、輕量化鋁合金壓鑄件。

業務主要是汽車主動安全件，長期以來被博世、大陸之類的外資壟斷，特別是乘用車基本沒有對手，所以這貨有國產化概念，不過好像應用在商用車更多一點。

具體營收方面，主要營收來自于氣壓電控制動系統，營收占比接近50%。

對應行業為計算機、通信和其他電子設備制造業，可比上市企業分別為萬安科技（002590）、伯特利（603596）。

發行情況：

深主板發行，由中信證券主承銷，新發行市值19.04億元，發行后總市值76.18億元，發行價格42.28元，發行市盈率29.64，PE-TTM26.22x，頂格申購需要16.0萬元市值。

對比計算機、通信和其他電子設備制造業PE-TTM為20.25x，萬安科技PE-TTM為38.74x、伯特利PE-TTM為25.18x。

業績情況：

2025年1-9月預計公司營業收入為155,000.00至173,000.00萬元，較上年同期增長13.82%至27.04%%；

扣除非經常性損益后歸屬于發行人股東的凈利潤為18,400.00至20,800.00萬元，較上年同期增長9.01%至23.23%。

2024年營業收入197,737.23萬元，2023年營收176,046.39萬元，2022年營收132,556.88萬元，年復合增速為22.14%；

2024年扣非歸母凈利潤25,705.55萬元，2023年扣非歸母凈利潤22,912.11萬元，2022年扣非歸母凈利潤8,069.95萬元，年復合增速為78.48%。

2022-2024年營收和利潤增速都很高且很穩定，然后到2025年前三季度繼續有較高高增長。

具體毛利率方面，202年到2024年年主營業務毛利率分別為21.66%、29.23%和29.72%，毛利率持續提升。

跟同業對比來看，處于較高水平。

行業概念不錯，業績也很不錯。

從發行情況看，深主板發行，發行價格較高，發行規模略高，市盈率和PE-TTM略高。

沒什么問題，沖沖沖。

打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

云漢芯城（301563） ：

企業基本情況：

全稱“云漢芯城（上海）互聯網科技股份有限公司”，主營業務為電子元器件分銷。

公司通過有效運用數字技術和互聯網技術，基于自建自營的云漢芯城B2B線上商城，主要為電子制造產業提供高效、專業的電子元器件供應鏈一站式服務，并延伸至產品技術方案設計、PCBA生產制造服務、電子工程師技術支持等在內的多個領域，發行人下屬子公司深圳漢云擁有CNAS認證的電子元器件檢測實驗室。

主要業務是電子元器件的分銷平臺，然后還有一點PCBA的設計和加工制造業務。

具體營收方面，主要營收來源于B2B銷售業務，營收占比在99%左右。

對應行業為批發業，可比上市企業分別為力源信息 （300184）、商絡電子 （300975）。

發行情況：

創業板發行，由國金證券主承銷，新發行市值4.40億元，發行后總市值17.58億元，發行價格27.00元，發行市盈率20.91，PE-TTM16.92x，頂格申購需要4.0萬元市值。

對比批發業PE-TTM為25.98x，力源信息PE-TTM為100.05x、商絡電子PE-TTM為72.22x。

業績情況：

2025年1-9月，公司預計實現營業收入220,000至230,000萬元，較上年同期 增長19.11%至24.52%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為7,500至7,800萬元，較上年同期增長36.14%至41.59%。

2024年營業收入257,726.99萬元，2023年營收263,709.04萬元，2022年營收433,319.83萬元，年復合增速為-22.88%；

2024年扣非歸母凈利潤8,407.68萬元，2023年扣非歸母凈利潤7,020.08萬元，2022年扣非歸母凈利潤12,430.59萬元，年復合增速為-17.76%。

2022-2024年營收和利潤都是大幅下滑，不過到2025年前三季度營收和利潤都開始大幅回升。

參考招股說明書解釋，主要受到下游市場需求影響。

具體毛利率方面，2022年到2024年主營業務毛利率分別為12.16%、14.77%、16.19%，毛利率持續提升。

跟同業對比來看，處于較高水平。

行業沒有概念，業績也比較弱雞，好在今年開始反彈，不然都要準備開罵了。

從發行情況看，創業板發行，發行價格一般，發行規模較低，發行市盈率和PE-TTM一般。

有點弱雞，不過現在只要不是特別爛并且規模小也還可以沖。

打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

申購建議匯總：

瑞立科密，打新評級：積極，我的操作：申購。

云漢芯城，打新評級：積極，我的操作：申購。

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