廣東
9月17日，我來到佛山順德參加萬和電氣股東大會。
萬和以燃氣熱水器起家，隨后延伸到燃氣灶等全品類廚衛電器，連續21年國內燃氣熱水器市占率第一，燃氣具是其核心業務。
據2025年中報，萬和電氣出口銷售收入17.29億元，占總營收的42.33%，隨著海外產能釋放，占比大概率還會繼續提高，成為佛山企業出海的典型案例。
我有以下疑問：
1.據2024年報，萬和電氣廚房電器品類營收同比增長42%。據2025年中報，廚房電器收入占比50.15%，生活熱水收入43.90%，這是廚電收入首次超過熱水業務。理論上，廚電和地產周期強相關，同行低迷的財報印證了這一點，為何萬和能增長這么快？
2.在國內，外賣普及率已經非常高，在家做飯的人呈減少趨勢，公司怎么看外賣對廚電長期需求的影響？
3.公司在泰國投資6.04億，埃及投資不超過8000萬元建廠。在經營和消費者需求方面，國內外有什么不同的地方？在出海過程中，印象最深刻的事情是什么？
4.公司于2017年投資了前海股權投資基金15億元，對公司而言算是規模較大的激進投資，并已收到過幾次分配款。該基金投資了新能源和半導體，股市科技板塊表現很好，這個基金現在收益怎么樣了？公司提出轉型新能源科技集團，該基金的投資是否屬于這個戰略的一部分？
5.目前來看，熱水器和燃氣灶的智能化應用相對有限，這類產品的智能化發展方向如何？
6.美的、碧桂園、萬和集團都持股的順德農商行終止上市，原因是什么？
先說重點，萬和有一款面向海外的燃氣燒烤灶，銷售了15億元！萬和電氣2024年總收入是73.42億元，這款產品的熱銷就能解釋為什么在國內地產不景氣的背景下，萬和電氣的廚電業務依然能實現迅猛增長。
（這是面向國內市場的集成灶，集抽油煙機、櫥柜、燃氣灶于一體，這部分產品受地產周期影響較大）
董事長盧宇聰認為，外賣不會沖擊廚電需求，它只是減少了做飯頻率，但家庭對廚電的配置需求仍然存在，廚電是家庭標配。
出海決策過程迅速，2019年有同事提出應該出海，2022年正式決定部署，整個決策周期很短。（總裁賴育文也是2022年加入萬和）
泰國及東南亞市場對燃氣烤爐、廚電產品需求旺盛，社會秩序穩定，是建廠的好地方，萬和電氣在泰國建廠能夠提升供應鏈效率。
海外消費差異方面，日韓需求與中國接近，歐美喜歡用四到五個灶眼的燃氣灶。我在海外展廳看到這些燃氣灶，它們灶眼多但面積不大，歐美家庭常常開派對、吃燒烤，所以燒烤灶賣得好，但他們不炒菜，很少買抽油煙機。由于一部分產品是ODM模式，所以現場不能拍照。
前海股權投資基金作為母基金（FOF），通過投資子基金和未上市企業股權構建資產組合，因非公開市場特性無法實時更新估值。公司參與該基金投資，目的在于探索新興領域機會，重點關注產業鏈上下游的優質項目。截至目前，累計獲得分配款超過5億元，資金回籠情況良好。
總的來說，消費變化主要影響品牌選擇，而非品類選擇。消費升級或降級，通常表現為選擇更高端的品牌或平價替代品，而不會改用更低端的品類。
智能廚房與智能熱水生態系統，萬和的戰略很明確，就是實現衛浴與廚房場景互聯互通。
智能洗浴設備面板可以記錄家庭成員的偏好，包括水溫水壓等，支持一鍵切換，也可以用APP遠程控制。
萬和的第一臺熱水器，花灑一開熱水即來，這在當時算是高科技。
電熱水器需提前儲熱，技術路線以節能穩定為主，燃氣熱水器則追求即開即熱，技術核心是燃燒效率與恒溫控制。
萬和的職業經理人化進展順利，總裁賴育文曾在美的任職多年。公司以業績為導向，財報數據也印證了這一點，員工看起來都挺有干勁。由于萬和總部位置比較偏僻（在佛山順德和中山的交界），加上天氣下雨，我打順風車拼不到車，于是在總部大廳待了40多分鐘。有接待外賓的、討論工作的、洽談業務的，整體氛圍很好。離開時，在門口迎面駛來一輛車，一位氣質儒雅的長者下車，還向我揮手致意。
直覺告訴我，公司應該不會有這么年長的員工，于是我上網搜索了一下萬和創始人的照片，果然，他是盧礎其先生。
我在佛山看過不少公司，“有家就有佛山造”，佛山制造業確實值得挖掘。我在佛山的故事未完待續。
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