“胖改”永輝18個月，葉國富交出虧損7億答卷？

一場轟轟烈烈的“拜師”運動，正在中國零售業上演。

主角是曾經的“商超一哥”永輝超市，它正試圖通過全盤復刻河南零售神話胖東來，來挽救自己深陷虧損泥潭的命運。這場變革聲勢浩大，從門店動線、商品結構到員工關懷，永輝似乎決心要將自己改造成第二個胖東來。

然而，數據展現了理想與現實的殘酷溫差。盡管調改店初期人潮涌動，但永輝的整體業績依然承壓。2025年前三季度，永輝營收同比下滑超22%，歸母凈利潤虧損擴大至7.1億元。

為什么學了18個月（500多天），永輝依然難以成為胖東來？這背后，不僅是兩家企業基因與土壤的根本差異，更是新晉實控人葉國富帶著資本意志強行“換血”所面臨的巨大挑戰。

永輝遭遇“租客”窘境

永輝學習胖東來，最先顯露出的尷尬并非在賣場之內，而是在賣場之外的資產結構底色上。

胖東來之所以能從容地推行高福利、高服務標準，并保持極高的利潤率，一個常被忽視的核心要素是其“房東”身份。據統計，胖東來旗下的大胖、小胖、時代廣場等核心主力店，所在的商場均為其自有物業。

這意味著，胖東來不僅無需承擔沉重的租金壓力，反而能通過聯營模式，將本應收取的固定房租轉化為與名創優品、DQ等入駐品牌的銷售分成。這種“品牌+商業地產”的模式，讓胖東來在許昌和新鄉擁有了極強的抗風險能力和利潤安全墊。

反觀永輝，它更像一個還在為生計奔波的“外來租客”。永輝的絕大多數門店物業依賴租賃，這直接導致其在學胖東來進行大刀闊斧的調改時，必須付出高昂的“沉沒成本”。

為配合調改和止損，永輝進行了大規模關店。僅從2024年6月底至2025年9月底，永輝門店數就從943家銳減至450家，閉店總成本高達16.45億元，這筆巨額開銷包含了給房東的違約金、員工遣散費等。

更嚴峻的是，永輝已無力像胖東來那樣通過持有物業來構筑護城河。最新的2025年三季度財報顯示，永輝賬面貨幣資金僅剩33.58億元，創近10年新低，且經營性現金流已經轉負。一個必須精打細算付租金乃至付違約金的“租客”，注定難以擁有“房東”那般揮金如土做服務的底氣。

“花錢找罪受”的葉國富？

在永輝最危急的時刻，名創優品創始人葉國富以“白衣騎士”的姿態入局。2024年9月，他斥資約62.7億元成為永輝第一大股東，并親自掛帥改革領導小組組長。

葉國富的介入，為暮氣沉沉的永輝帶來了久違的決斷力。他是一個堅定的“胖東來主義者”，曾斷言“胖東來模式是中國超市唯一的出路，不調改必死無疑”。

為了貫徹這一意志，葉國富對永輝進行了激進的“外科手術”。

首先是管理層的徹底換血。原CEO李松峰離場，葉國富啟用了90后“少帥”王守誠擔任CEO，并引入具有山姆背景的高管負責供應鏈重塑。創始團隊張軒松兄弟則逐步淡出了權力中心。

其次是經營邏輯的根本扭轉。葉國富試圖斬斷過去傳統商超依靠向供應商收取進場費、堆頭費的“二房東”陋習，轉向以商品為中心的零售本質。永輝開始推行“裸價直采”，精簡了約50%的供應商，并立下了三年打造100個億元級大單品的目標。

然而，葉國富這種帶有強烈資本意志和效率導向的“激進療法”，在落地過程中不可避免地出現了動作變形。

于東來曾公開評價葉國富入局永輝是“花錢找罪受”，這或許并非虛言。葉國富渴望速度和規模，制定了到2026年春節前完成300家門店調改的宏大計劃。平均單店調改投入約800萬元的巨額成本，疊加為了騰籠換鳥而支付的閉店成本，讓本就資金鏈緊繃的永輝雪上加霜。

為了支撐這場昂貴的改革，永輝不得不尋求外部輸血，推出了數十億元的定增預案。正如分析人士指出，在外部輸血通道完全打開前，永輝必須依靠存量現金來維系這場豪賭，風險極大。

永輝遠未走出“陣痛期”

如果說資產結構和資金壓力是硬件上的硬傷，那么在文化與供應鏈的軟實力上，永輝與胖東來之間更橫亙著難以逾越的鴻溝。

胖東來的成功是一個區域性奇跡。它深耕許昌、新鄉兩地，僅有13家門店。這種小而美的模式，使得于東來那種近乎烏托邦式的企業文化和極致的服務標準能夠實現高強度的穿透和落地。

永輝則是一個擁有數百家門店、跨越20多個省份的龐然大物。當管理半徑被無限拉大，胖東來那種基于創始人人格魅力的文化體系難以在永輝被原樣復制。

一個典型的例子是員工管理。胖東來以高薪和對人的極致尊重著稱，其店長和普通員工的薪資遠超行業平均水平。永輝雖然在調改中也提升了員工薪酬，并引入了“五色卡”等考核機制，但據一線員工反饋，工作量與收入增幅并不匹配，“一人管四個臺面”的壓力下，所謂的考核機制很容易異化為冷冰冰的扣分工具，偏離了提升員工幸福感的初衷。

更核心的差距在于商品力。胖東來的高利潤來自于其強大的自有品牌和供應鏈議價能力。目前，永輝的調改店雖然引入了大量胖東來的網紅商品來聚攏人氣，但自有品牌“品質永輝”等尚處于起步階段。

在關鍵的生鮮熟食領域，永輝的供應鏈短板依然明顯。雖然永輝在加速建設中央廚房，但在福州等大本營市場，其熟食區仍需依賴周黑鴨等聯營商來填補空白，尚未具備全面自營的能力。這意味著，永輝目前更多是在“借光”胖東來，而非真正建立了屬于自己的商品壁壘。

對于當下的永輝而言，葉國富主導的這場“刮骨療毒”或許是唯一的選擇。但不得不承認，在缺乏自有物業支撐、資金極度緊張、且面臨巨大規模管理難題的現實下，永輝想要真正學到胖東來的精髓，恐怕還需要經歷一段漫長而痛苦的陣痛期。現在的永輝，僅僅是學到了胖東來的“形”，距離具備其“神”，還有很長的路要走。