北京
在“爆雷”邊緣，萬科正通過一系列復雜操作爭取喘息時間。
12月22日，萬科在中國銀行間市場交易商協會網站發布公告，對其2022年度第四期中期票據的寬限期進行調整。
這筆債券代碼為102282715，債券簡稱為“22萬科MTN004”，發行金額20億元，于2022年12月15日起息，發行期限3年，本應在2025年12月15日本息兌付。
萬科此次公告的核心內容涉及一項關鍵調整：將中期票據的兌付寬限期從5個工作日延長到30個交易日。
這一調整直接關系到債券持有人的權益。按原規定，若萬科未能在到期日足額償付，將觸發5個工作日的寬限期，寬限期內需按票面利率上浮5BP（基點）計息。
新安排下，寬限期大幅延長至30個交易日，且寬限期內不設罰息，未償付本金仍按原票面利率計息。
公告同時明確了償付順序問題。這筆債券的償付順序將“不劣于發行人所有到期順序晚于本期中期票據的債券”。
這意味著在兌付這筆票據前，萬科不得向任何在2025年12月15日后到期的債券支付本金。若違反此約定，該筆票據尚未清償的本息將立即到期應付。
萬科選擇延長寬限期背后，是公司面臨的顯著財務壓力。2025年三季度報告顯示，萬科前三季度銷售額同比下跌44.6%，凈虧損高達280.16億元。
從債務結構看，萬科上半年完成了164.9億元公開債務償還，公司宣布“2027年之前已無境外公開債到期”。
但境內債壓力仍然存在。數據顯示，截至2025年三季度，萬科境內債合計規模約177億元，其中2025年內需償還約77億元，2026年到期規模約100億元。
除了“22萬科MTN004”這筆20億元的中期票據外，萬科近期還有另一筆債券面臨償付壓力。
12月17日，萬科公布了“22萬科MTN005”債券展期方案，該筆中票本金將于2025年12月28日到期，余額37億元。
該展期議案提出將本息兌付展期12個月至2026年12月28日，延期期間不計復利，票面利率維持3%不變。
與“22萬科MTN004”類似，議案也包含了償付順序條款，要求萬科在償付后續到期債券本金前，需先行全額兌付這筆債券尚未償付的本息。
兩筆債券的展期協商表明，萬科的短期償債壓力集中。公司正試圖通過多種方式緩解這一壓力，包括爭取股東支持和盤活存量資產。
面對資金壓力，萬科主要從三個方面著手應對：爭取股東支持、盤活存量資產和調整債務結構。
深圳地鐵集團作為萬科第一大股東，通過受讓資產、提供借款等方式為公司提供資金支持。截至目前，深鐵累計提供借款金額超300億元。
2025年上半年，在不考慮股東借款的情況下，萬科合并報表范圍內新增融資和再融資249億元。公司境內融資利率為3.39%，綜合資金成本繼續下降。
資產盤活方面，2025年上半年萬科實現大宗交易簽約金額64.3億元；通過存量盤活回款57.5億元。2023年以來，公司已累計盤活項目64個，涉及可售貨值約785億元。
萬科延長債券寬限期的舉措，折射出整個房地產行業面臨的共同挑戰。即使是行業龍頭，也難以完全抵御市場下行的沖擊。
從銷售數據看，2025年前三季度萬科全口徑銷售額1004.6億元，同比下降44.6%。銷售面積775.1萬平方米，同比下降41.8%。
開發業務結算方面，2025年前三季度結算收入同比下降34%至1142.5億元。結算毛利率為7.8%，同比下滑0.5個百分點。
行業整體需求承壓背景下，萬科的核心要務已轉向“維持資金鏈平衡”。公司需要通過戰略聚焦、經營提振等措施，推動開發業務回歸良性循環。
在最新公告的末尾，萬科留下聯系方式，承諾“與各方坦誠溝通協商，研究完善舉措”。
三十個交易日的寬限窗口期，將成為這家房企巨頭籌措資金的關鍵時刻。
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