浙系房企四小龍之一的德信中國，即將在2026年1月7日黯然退市。

他們真的已無路可走，徹底陷入困境。

曾經叱咤風云的“四小龍”，如今集體失聲，從巔峰時的喧囂跌入無聲的沉寂。

商場馳騁了三十年，現在都一地雞毛：佳源國際和祥生地產早在2024年10月、11月先后被港交所除牌，德信距離退市只有十天了，四小龍就僅剩中梁地產一家還沒退市，但股份長期停牌，距離退市也不過咫尺之遙。

德信中國退市只是當下國內房地產企業困境的一個縮影。隨著德信中國進入清盤程序，旗下物業管理公司德信服務集團，據說也在考慮出售，正在談判過程中。

那么，德信中國創始人胡一平，在干什么呢？

他淡出公眾視野許久，最近一次是在7月份出席了德信服務集團在杭州總部召開的2025年半年度經營分析會。

跟別的房企老板不同的是，他算設計師出身，這位愛好廣泛、好為人師的企業家，在2019年德信中國IPO時曾喊出“三年跨入千億陣營”的豪言壯志，最終止步于2020年的年銷售額740億、總資產1173億元。

佳源、祥生、中梁的老板們，都已經從公眾視野中銷聲匿跡很久了，最近關于他們的消息，要么在傳言里，要么在公司公告里。

祥生集團創始人陳國祥，2023年因病去世，兒子陳弘倪接棒上任，去年12月被傳攜款潛逃美國，祥生集團迅速辟謠，之后再也沒有了聲音。

祥生創始人陳國祥

佳源集團創始人沈玉興（曾改名沈天晴），12月5日，公司發布公告稱，嘉興東源投資有限公司及實際控制人沈玉興因多項違規行為被浙江證監局出具警示函。

中梁地產創始人楊劍，最后一次在公司內部的公開講話是在今年1月17日的2024年經營工作總結會議上。

有消息顯示，楊劍已經連續數月沒有出現在公司總部。中梁地產上海總部原來辦公室所在的跨國采購會展中心20樓也已經退租。

時間是把殺豬刀！這才四年的時間！

這四位浙系房企創始人，都是從浙江的三四線城市一步步靠自己打拼出來的，他們身上有著鮮明的浙江商人的特質：敢為人先，特別能創業，特別能吃苦。

進入房地產行業的時間也出奇的一致：德信地產、祥生地產和佳源地產都成立于1995年，而中梁的楊劍是1993年進入地產行業的。

為什么是1995年？這一年的1月1日，《中華人民共和國城市房地產管理法》正式執行，明確規定了商品房可以通過預售的方式對外銷售。房地產的市場化發展就此起步。

那一年，胡一平從事業單位湖州市德清縣建筑勘察設計所辭職，成立了德信地產；

陳國祥不甘于原來的尼龍絲、尼龍襪生意，在祥生集團之后，1995年又成立了祥生地產；

沈玉興那一年剛剛因為被扣上投機倒把的“帽子“，憤然辭去嘉興市駐深圳辦主任的職務，創辦了佳源房地產公司；

楊劍的動作還要更早一點，他在1993年就成立了溫州欣華房地產開發有限公司。

他們靠著敏銳的嗅覺和瘋狂的擴張，把杠桿放大到極致，也把資金周轉玩到極限。在短短三五年內，就把企業從年銷售百億做到千億，其發展速度，一度讓全國開發商都為之側目。

敢為人先的另一個同義詞是：膽子大！

靠著這股勇，祥生地產2015年銷售額剛過百億，到2018年就已經突破千億大關！

都擁有了火箭般的速度！

中梁地產的速度也不相上下，2015年實現銷售168億元，到2018年就已經實現銷售額1288.7億元，速度驚人！

那一年的全國房企銷售排行榜上，中梁地產與浙江房企“老大哥”綠城中國只差了五個位次，銷售額只差了不到300億。

這一年，楊劍47歲，果然是初生牛犢不怕虎！

“沒有時代的企業，只有企業的時代。”海爾創始人張瑞敏的這句話，含金量還在上升。

浙系的這幾只猛虎，并沒有意識到，他們趕上了好時代，他們誤以為，是自己抓住了機會。

誰沒有抓住機會呢？

就連“愛拼才會贏”的閩系房企，也在瘋狂趕進度。曾幾何時，閩系房企是激進的代名詞，事實上，比閩系更激進的，是浙系房企四小龍。

四位浙系老板們，都有著傳奇人生。

1971年出生的楊劍，是浙系房企四小龍的創始人中，年紀最小的一位，從學校畢業后就直接進入房地產行業摸爬滾打。

中梁創始人楊劍

面對行業內一眾50、60后的競爭對手們，絲毫沒有畏懼，并大放厥詞：“如果布局一二線城市是開大奔，布局三四線城市是開寶馬mini。你開10輛大奔，我開50輛寶馬mini，我還是大有機會的。”

1959年出生的沈玉興，也曾自信爆棚：“這個世界上能當將軍元帥的人畢竟是少數，我是能的。”

直到2019年佳源國際被投資機構惡意做空，股份暴跌，這位老江湖也不得不感嘆：“誰知資本市場這么復雜。“

大風大浪的時候，對抗挫折的能力決定了你人生的上限。

沒想到，這一路風太大了，吹得滿臉都是淚。

浙江民間資本發達，老板們在“玩資金“上確實是有一套。在發展的巔峰時期，四小龍對高周轉的極致追求，絕大多數房企都難以望其項背。

為了加速資金周轉，德信中國對每個項目都提出了“35612”的要求，即新項目拿地后3個月取得施工證、5個月示范區開放、6個月首次開盤、12個月股東資金回正。

這還不算快的。

祥生地產的要求是“2579”，即拿地后2個月內開工，5個月內開盤，首開去化70%，9個月現金流為正。甚至還提出了進階的目標要求：“1478”，比“2579”對應的流程再快一個月！

最絕的是中梁地產，4個月開盤，5個月現金流回正，6個月資金二次投入。這個周轉速度，是對照著曾經的“宇宙房企“碧桂園的周轉要求來的。

楊劍一直都很推崇碧桂園的模式，據說曾帶隊到碧桂園考察學習，回來后就自信滿滿地為中梁地產制定了五年3000億的銷售計劃。中梁地產也一度被業內稱為“小碧桂園“。

楊劍還在中梁地產推行的“阿米巴“模式，激發了每位員工的狼性，在行業快速發展時期給中梁地產帶來超乎想象的增長。

僅從拿地來看，2016年，中梁以平均每周一塊地的速度，拿下近70塊地；2017年以平均每3天一塊地的速度，拿下百余塊地；2018年平均不到兩天就拿下1塊土地。中梁境內附屬公司的數量也從2015年的48家激增至2018年6月30日的705家。

時代的車輪滾滾向前，四位老板們的野心不斷膨脹。

最有生意頭腦的沈玉興，很快就迎來自己的高光時刻。2016年，沈玉興在一年時間內就坐擁四家上市公司，其中IPO三家，收購一家。

其中，佳源國際在香港聯交所主板上市；浙江西谷數字技術股份有限公司在新三板掛牌；博源控股在澳交所上市。同年，佳源集團收購了澳交所上市公司聯合錫礦。

沈玉興的野心有多大呢？2021年，賬上現金只有47億元的佳源集團，還試圖斥資180億元收購貴州的上市房企中天城投，最終以佳源資金鏈斷裂而告終。堪稱“人心不足蛇吞像”的現實版。

佳源創始人沈玉興

德信中國和中梁地產都于2019年成功在香港上市，年紀最大的陳國祥所帶領的祥生地產，一直到2020年才在香港上市，是當年最后一家上市的千億房企。

隨著經濟形勢及地產行情急轉直下，浙系房企四小龍緊繃到極致的資金鏈就此斷裂，曾經的千億夢想，或即將觸及，或短暫達成，都在時代的車輪下被徹底碾碎。

2022年，四小龍先后爆雷。2023年5月，佳源國際被香港法院頒令清盤，成為當年第一家被頒令強制清盤的上市房企，更戲劇性的是，涉訴未償付逾期債務僅1450萬美元，令市場嘩然！

資本市場對佳源國際的資金鏈狀況早就存疑。公司股價多次出現劇烈波動，2019年1月17日盤中暴跌80%，市值單日蒸發約270億港元；2022年5月18日股價再次閃崩，單日跌幅超40%，市值損失19億港元；2024年12月15日，“佳源系”股價再度閃崩，佳源國際控股跌幅超40%，佳源服務暴跌70%。

四小龍中最早上市的佳源國際，也最早退市。2024年10月，佳源國際退市；11月，祥生退市；2026年1月，德信中國退市。

浙系房企四小龍的案例，折射出四家房企在行業周期中的戰略誤判與模式缺陷。

一、激進的擴張戰略是危機根源。

每家企業都定下了三年內從百億到千億的跨越式發展，在這個目標下，不惜高價拿地，將觸角伸向更多的城市，其中大部分都是三四線城市。

其中最典型的是中梁，巔峰時項目已拓展至全國20多個省市的近140座城市。2016-2018年，中梁分別拿地63塊、119塊和221塊。如果把全年的節假日去掉，中梁差不多就是每個工作日就拿一塊地的節奏！

2019年中梁上市時，公司員工多達13693名。之后就開始斷崖式下降，到2023年就只剩3145名了。

德信中國投資拿地的強度僅次于中梁。2018-2021年，德信共計拿地126塊，拿地金額共計1141億元，同期德信中國的銷售金額也不過2191.9億元。

德信中國創始人胡一平

也就是說，這四年，德信中國把賣房子的錢拿了一半出來投資拿地了，更重要的是，資金回籠遠跟不上拿地速度。

但是，德信中國推崇的合作開發模式，卻進一步放大了他的財務風險。2021年公司的全口徑銷售額是739.8億元，權益銷售額僅337.3億元，占比不足50%。

這種激進的擴張顯然不可長久。當嚴厲的調控政策落地，融資渠道關閉，三四線城市的紅利出盡，快速發展的奇跡難以延續，最終走向崩塌。

二、極致的高周轉模式，導致極度脆弱的資金鏈。

從德信的“35612”到祥生的“2579”，再到中梁的“456”，四家房企都把高周轉玩到了極致。在行業上行期，高周轉確實能讓房企實現業績的突飛猛進，“三年跨過千億”的夢想也變成了現實。

但由此帶來的資金鏈脆弱也是真的。中梁上市前向港交所遞交的招股書中，那一個個夸張到嚇倒一大片的負債數據：2015年凈負債率1335%，2016年凈負債率1790%，2017年降到了339%，2018年更是只有58%了。

中梁是怎么做到在3年內把凈負債率下降超過30倍的，恐怕只有他們自己才知道其中奧秘。

為了支撐自己快速發展所需的資金，四家房企都依賴高成本融資。德信中國2019年發行的優先票據票面利率高達12.875%；同年，中梁被披露有109個信托或資產管理計劃尚未償還，其中一筆信托貸款利率高達13.83%。

三、能力配不上野心，錯把時代紅利當能力。

說到底，四小龍落敗的核心，還是在于能力配不上自己的野心，同時又錯把時代紅利當成了自己的能力，以至于誤判了形勢，也誤判了自己。

無論是棄政從商的胡一平、沈玉興，還是草莽出身的陳國祥，以及年輕創業的楊劍，他們都在一開始就敏銳地抓住了時代發展的機會，得以躬身入局，經歷了中國房地產發展的黃金年代，卻沒能在市場下行前及時剎車，反而因為戰略誤判被行業劇變所裹挾，是非成敗轉頭空！