SpaceX，連跌三天。

2026年6月以來，SpaceX股價連續(xù)第三個交易日下跌，累計市值蒸發(fā)超過6000億元人民幣（折合約830億美元）。馬斯克沒有發(fā)聲，沒有“救市”，市場在等待一個解釋。（來源：新浪財經(jīng)，2026年6月23日）

就在幾個月前，SpaceX還是全球市值飆升最快的科技公司之一，上市后市值一度沖到2.5萬億美元。（來源：第一財經(jīng)，2026年6月）

現(xiàn)在，三天跌掉了6000億。

這件事，A股里持有航天概念股的人，感受到了嗎？

SpaceX為什么跌？

先說一個很多人沒注意到的背景。

SpaceX這輪下跌，不是單獨的事件，是一次多因素疊加。

第一個因素，美聯(lián)儲預期的轉向。

2026年6月，美聯(lián)儲新任主席沃什上臺，市場此前預期他會保持鴿派，但他首次表態(tài)后，市場開始重新解讀，加息預期在短短兩周內(nèi)明顯升溫。（來源：Investing.com，2026年6月）

加息預期升溫意味著美元走強，而高成長型科技股，估值天然對利率敏感，利率越高，未來現(xiàn)金流折現(xiàn)值越低，估值就越低。SpaceX是典型的高成長、高估值、盈利尚不穩(wěn)定的企業(yè)，恰恰是加息預期最直接的打擊對象。

第二個因素，AI擁擠交易的整體退潮。

2026年6月23日，亞太市場整體下跌，被分析人士稱為“AI擁擠交易的集中清倉”。此前數(shù)月，全球資金大量涌入科技賽道，SpaceX因為兼具“商業(yè)航天”和“科技成長股”兩個標簽，吸引了大量追逐成長的資金。這批資金撤退，帶來的沖擊被放大了。

第三個因素，2.5萬億美元的估值本身就是一道坎。

上市之初，SpaceX的估值已經(jīng)包含了大量對未來星鏈收入、星際飛船商業(yè)化的樂觀預期。當市場情緒從“無限可能”切換到“兌現(xiàn)時間表”，之前預期里打進去的溢價就會被逐步擠出。

翻譯成人話：SpaceX這次跌，不是公司本身出了問題，是“定價過于樂觀”遇上了“市場情緒同時收緊”的組合。

中國商業(yè)航天，現(xiàn)在什么感受？

這個問題有兩層答案。

第一層是情緒層面的，可以直接說：復雜。

SpaceX是中國商業(yè)航天公司最重要的參照系。它的每一次成功，包括獵鷹9回收、星艦組裝、星鏈組網(wǎng)，都被中國從業(yè)者和投資者當作“這條路能走通”的證據(jù)。

它的暴跌，自然會帶來一定的情緒沖擊。如果全球商業(yè)航天的“標桿”都能三天跌掉6000億，那追隨它路徑的公司，又該怎么估值？

但第二層是邏輯層面的，答案完全不同：SpaceX的下跌對中國商業(yè)航天來說，利空有限，機會可能更多。

原因分三條。

利空有限

中國商業(yè)航天公司，絕大多數(shù)尚未上市，或者在A股的估值機制與SpaceX完全不同。藍箭航天、星際榮耀、天兵科技，這些公司的估值來自一級市場的融資定價，不直接隨SpaceX的股價波動。

即便是A股里的“商業(yè)航天”概念股，大多數(shù)本質(zhì)上是零部件供應商，而不是整體運載火箭運營商，兩者的估值邏輯本來就不一樣。

機會可能更多

SpaceX市值大幅縮水，意味著全球商業(yè)航天的“標桿定價”被重置了。以此為參照的新項目融資、新合同估值，都會相應調(diào)整。

這對中國航天企業(yè)來說，有一個潛在的窗口：中國的商業(yè)航天賽道本來就是以低成本和高效率為核心競爭力，當高估值泡沫退潮，這種競爭優(yōu)勢相對而言變得更清晰。

中國商業(yè)航天自身的進展，值得單獨看

不被SpaceX的短期波動牽引，中國商業(yè)航天在2026年的實質(zhì)進展，有幾個值得記錄的節(jié)點：

藍箭朱雀三號在2025年完成首次可回收試驗，是中國商業(yè)航天可回收技術的重要里程碑。星際榮耀的雙曲線二號液體火箭進入最后總裝階段，預計2026年下半年首飛。（來源：公開報道綜合整理，具體日期以官方公告為準）

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，A股里受益于商業(yè)航天訂單放量的標的，主要集中在：衛(wèi)星制造用碳纖維、高精度伺服電機、衛(wèi)星通信芯片、地面站設備。

這些領域的業(yè)績兌現(xiàn)，和SpaceX短期股價沒有直接關聯(lián)，而是跟國內(nèi)航天發(fā)射計劃的落地進度掛鉤。

對A股投資者的三條提示

第一條：區(qū)分“情緒傳導”和“基本面?zhèn)鲗А薄?/p>

SpaceX的跌，對A股航天板塊的沖擊，主要是情緒層面：持有相關倉位的資金會有“這個賽道要不要減倉”的猶豫，短期可能帶來拋壓。但基本面上，中國的航天發(fā)射計劃、星座組網(wǎng)計劃，不會因為SpaceX的股價而調(diào)整。

如果你持有的是有真實訂單的供應鏈公司，這時候的情緒性調(diào)整，有時候反而是加倉的時機。（以下為推理，供讀者參考，不構成操作建議）

第二條：留意“錯位機會”。

當SpaceX估值高企時，全球資金更愿意直接投SpaceX，對中國商業(yè)航天的興趣相對弱。當SpaceX估值回調(diào)，資金會重新評估全球商業(yè)航天的資產(chǎn)配置，中國企業(yè)的性價比會更突出。

外資在A股的航天賽道配置，值得追蹤。

第三條：時間維度很重要。

商業(yè)航天是一個長周期產(chǎn)業(yè)。SpaceX從成立到星鏈盈利，經(jīng)歷了超過二十年。中國商業(yè)航天公司的核心價值，同樣需要在十年維度上評估，而不是跟著季度財報或者競爭對手的股價來判斷。

短期的估值波動，無論是泡沫還是錯殺，都會在足夠長的時間內(nèi)回歸基本面。

說最后一件事

SpaceX三天跌掉6000億，馬斯克沒有發(fā)聲“救市”。

這本身就是一個信號。

成熟的資本市場邏輯是：股價的漲跌，是市場對資產(chǎn)價值的持續(xù)重新定價，不是需要被“糾正”的異常。SpaceX的短期跌幅，不改變星鏈的用戶增長，不改變星艦的技術進展，不改變低地球軌道通信的長期邏輯。

中國商業(yè)航天的長期敘事，同樣不會因為SpaceX的三天跌幅而改變。

需要改變的，是過去那套“全球商業(yè)航天等于SpaceX”的線性思維。

中國這條線，正在成為一個獨立的坐標。

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作 者 | 以寧