起底445頁招股書，看見中國XR產業第一股的第一增長力

文/VR陀螺 冉啟行

12月24日，全球微顯示行業龍頭視涯科技股份有限公司（以下簡稱“視涯科技”）科創板IPO申請成功過會。作為全球少數掌握硅基OLED全棧自研能力的科創企業，視涯科技的成功上市不僅具有里程碑式的行業意義，更使其成為2025年中國XR產業的 “第一股”，為整個賽道注入強勁信心。

據 VR陀螺獲悉，這并非個例——當前AR眼鏡領域部分頭部企業也已在陸續準備進入上市排隊序列，中國XR行業正邁入資本加速期。

值得關注的是，VR陀螺在視涯科技長達445頁的招股書中還發現了一處關鍵信息，文檔內披露了雷鳥創新等頭部AR企業與視涯科技的相關訂單數據，讓我們得以看見最「真實」的市場，并且它們也是推動視涯科技成為 “XR產業第一股”的第一增長力。

中國硅基OLED微顯示器第一股上市2025年H1營收達1.50億元

視涯科技的核心產品是硅基OLED微顯示屏，這是AR/VR眼鏡的核心光源。根據弗若斯特沙利文《2024年全球硅基OLED微顯示行業獨立市場研究》報告，2024年視涯科技在全球XR設備硅基OLED產品出貨量中排名全球第二、境內第一，市場份額約占35.2%。

在財務表現方面，視涯科技展現了強勁的增長勢頭。2022年至2024年，公司營業收入從1.90億元增長至2.80億元，年復合增長率達到21.2%。其中，2025年上半年營業收入達1.50億元，較2024年同期增速明顯加快。硅基OLED產品收入占比逐年提升，2025年1-6月達到85.98%，核心業務聚焦。

作為全球首家基于12英寸晶圓背板實現硅基OLED微顯示屏規模量產的企業，視涯科技打破了這一領域長期被索尼等國外企業壟斷的局面。數據顯示，視涯科技最近三年累計研發投入為79,300.63萬元，占最近三年累計營業收入的比例為115.61%。

目前，視涯科技公司已成為全球少數具備硅基OLED“顯示芯片+微顯示屏+光學系統”全棧自研能力的科創企業，掌握電流驅動、高刷新率、廣色域、疊層OLED等一批關鍵核心技術。

硅基OLED微型顯示屏（圖源：視涯科技官網）

在這次IPO中，視涯科技擬募資20.15億元，其中16.09億元用于超高分辨率硅基OLED微型顯示器件生產線擴建項目，4.06億元用于研發中心建設。

半年超15萬臺AR眼鏡招股書揭秘XR產業頭部企業數據

在視涯科技的招股書中，除對其自身財務狀況與業務布局進行常規披露外，VR陀螺還發現了一項關鍵信息：在當前視涯科技的客戶結構中，對于硅基OLED微顯示屏采購需求最大的并非VR/MR廠商，而是AR廠商。

數據顯示，2025年1至6月期間，雷鳥創新（列為"雷鳥"）向視涯科技采購金額達4,711.66萬元，占視涯科技當期銷售收入的31.31%，遠高于第二大客戶的9.99%，也超過了一般VR/MR廠商的采購需求。

基于視涯科技公布的2025年1-6月硅基OLED微顯示屏銷售價格，以及產業鏈可以得到最低議價權模糊計算，雷鳥創新在2025年1-6月預計Air系列眼鏡備貨量或超過150000臺。

該數據雖然理論上不包含光機制造、運輸上等方面的折損，不過整體數據不會出現太大偏差。此前，Counterpoint Research指出，2025Q1-Q3，雷鳥創新出貨量全球第一，其中3季度出貨量占比高達24%；雷鳥創新官方的數據也顯示，截止 2025年上半年，雷鳥創新海外市場銷量同比增長3.8倍。從這些數據來看，約15萬臺AR眼鏡的備貨量/出貨量擁有較高可信度。

視涯科技向雷鳥提供的主要是兩款核心屏幕規格：0.6英寸和0.49英寸的Micro-OLED屏幕，主要應用于去年10月發布的雷鳥Air 3、2025年6月發布的雷鳥Air 3S和2025年10月發布的雷鳥Air 4系列。據業內人士推測，上述4,711.66萬元訂單主要為雷鳥Air 4的備貨。

第四代口袋電視「雷鳥 Air 4 系列」AR眼鏡延續此前Air系列的產品定位，并配備了Vision 4000畫質芯片，成為全球首款支持HDR10的AR眼鏡，產品還擁有B&O聯調音頻系統，并支持AI HDR和AI 3D視頻功能，從畫質、音質到內容實現三位一體跨越，重新定義觀影類AR眼鏡的性能上限。

事實上，除了覆蓋Micro-OLED+Birdbath 的觀影娛樂形態AR眼鏡外，雷鳥創新今年出貨較多的產品還有主打AI拍攝形態的雷鳥V3系列，以及全彩Micro-LED+刻蝕衍射光波導工藝的雷鳥X3 Pro。伴隨著多模態AI的普及，智能眼鏡市場需求的增長，預計2025年雷鳥創新在全球的智能原價出貨量將再創新高。

寫在最后

從視涯科技的招股書看，硅基OLED微顯示屏已成為新一代智能終端的核心硬件。這種微型顯示屏具有高分辨率、低功耗、輕薄等特點，完全滿足AR眼鏡對顯示性能和體積的雙重需求。視涯科技的技術突破，為包括雷鳥創新在內的國內XR企業提供了強大的技術支撐，打破了長期以來的國外壟斷。

而雷鳥創新在消費級AR眼鏡領域的連續創新，正是這一硅基OLED國產化成果的最好詮釋。從價格下探到1,699元的Air 3，到采用最新一代Micro-OLED的Air 3s，雷鳥創新通過與視涯科技等國內供應商的深度合作，證明了國產硅基OLED的可靠性、穩定性和成本競爭力。