【摘要】2026年1月9日，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，獨(dú)家保薦人為招銀國際。

同日，遠(yuǎn)信披露了新一輪2億元人民幣股權(quán)融資，由同創(chuàng)偉業(yè)領(lǐng)投，正海資本、卓源藍(lán)圖等機(jī)構(gòu)參與，投后估值約20億元。

成立僅六年的遠(yuǎn)信儲(chǔ)能，已行至港股IPO門前。在儲(chǔ)能行業(yè)劇烈分化的背景下，其業(yè)績含金量如何、增長路徑是否具備可持續(xù)性？

搜索添加微信InkUnderwood，深入交流更多新能源行業(yè)新進(jìn)展。市場(chǎng)與項(xiàng)目咨詢、人才服務(wù)、決策研判，添加Aristodemus0403。

以下為正文：

在全球能源脫碳轉(zhuǎn)型浪潮下，儲(chǔ)能行業(yè)正迎來結(jié)構(gòu)性變化。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模已由2020年的11.5GWh躍升至2024年的187.2GWh，年復(fù)合增長率達(dá)到100.7%，行業(yè)擴(kuò)張速度顯著，而根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2025年全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)預(yù)計(jì)將達(dá)到268GWh，同比增長約48%。

遠(yuǎn)信儲(chǔ)能的成長路徑，正是這一輪行業(yè)變遷中的一個(gè)切片。其沖刺IPO，是公司自身發(fā)展的重要節(jié)點(diǎn)，也為觀察儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)下一階段的演進(jìn)提供了現(xiàn)實(shí)樣本。

01

六年逆襲之路

2019年7月，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能在深圳成立，初始注冊(cè)資本僅500萬元，由王堉與張佳婧共同創(chuàng)立。遠(yuǎn)信成立之初，便將重心放在儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案的研發(fā)與制造上，試圖通過系統(tǒng)能力切入賽道。

2020年，遠(yuǎn)信的解決方案成功應(yīng)用于西藏崗巴40MW/193MWh光儲(chǔ)一體化項(xiàng)目。該項(xiàng)目采用全充放電運(yùn)營模式，為遠(yuǎn)信儲(chǔ)能積累了寶貴的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。

2021年，遠(yuǎn)信啟動(dòng)鎮(zhèn)江生產(chǎn)基地建設(shè)，由項(xiàng)目交付向規(guī)模化制造過渡。此后數(shù)年，公司在國內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)拓展，憑借系統(tǒng)集成能力多次獲得“中國儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)最佳系統(tǒng)集成解決方案企業(yè)獎(jiǎng)”。

2024年是遠(yuǎn)信的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)之一。其完成云南永仁300MW/600MWh儲(chǔ)能項(xiàng)目部署，該項(xiàng)目是云南省首批示范項(xiàng)目之一，也是截至2024年8月中國第四大單機(jī)項(xiàng)目。同年，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能正式啟動(dòng)海外市場(chǎng)拓展，全球化進(jìn)程由此展開。

2025年，遠(yuǎn)信在內(nèi)蒙古的500MW/2000MWh獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目投入運(yùn)行，成為其成立以來承接的最大規(guī)模項(xiàng)目。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，遠(yuǎn)信新增獨(dú)立儲(chǔ)能裝機(jī)容量達(dá)到1.3GWh，在全球儲(chǔ)能資產(chǎn)全生命周期解決方案提供商中位居首位。

短短六年間，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能完成了從技術(shù)積累到規(guī)模擴(kuò)張，再到全球布局的跨越。

02

從賣產(chǎn)品到賣方案

穿透遠(yuǎn)信儲(chǔ)能的招股書，其業(yè)務(wù)重心的變化在業(yè)績結(jié)構(gòu)中表現(xiàn)得尤為直觀。公司正由硬件產(chǎn)品銷售，逐步轉(zhuǎn)向以項(xiàng)目交付為核心的系統(tǒng)解決方案模式。

招股書顯示，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能營收由2023年的4.35億元提升至2024年的11.44億元；2025年前三季度實(shí)現(xiàn)收入8.81億元，已接近上一年全年水平，增長節(jié)奏明顯加快。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，2023年儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品銷售仍貢獻(xiàn)了86.5%的收入；到2024年，集成儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案收入占比提升至42.2%，產(chǎn)品主導(dǎo)格局開始松動(dòng)。2025年前三季度，解決方案業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步升至92.7%，已成為公司收入的絕對(duì)主體。

信息來源：遠(yuǎn)信儲(chǔ)能招股書

目前，依托自研的GridUltra、VenturePro系列硬件產(chǎn)品，以及EnergyEMS、EnergyHub等軟件系統(tǒng)，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能已具備為大型及工商業(yè)用電客戶提供定制化儲(chǔ)能解決方案的能力。

在此基礎(chǔ)上，遠(yuǎn)信于2025年進(jìn)一步拓展至全生命周期運(yùn)維及電力委托交易等服務(wù)環(huán)節(jié)，業(yè)務(wù)邊界由設(shè)備與系統(tǒng)交付，延伸至運(yùn)營層面，逐步形成涵蓋硬件、軟件和服務(wù)的業(yè)務(wù)閉環(huán)。

但業(yè)績快速放量的同時(shí)，價(jià)格端壓力正在顯現(xiàn)。招股書顯示，集成儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案的平均售價(jià)已由2023年的1.26元/Wh降至2024年的0.77元/Wh，2025年前三季度進(jìn)一步下探至0.44元/Wh；儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品的平均售價(jià)亦呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢(shì)，從2023年的0.66元/Wh降至2025年的0.38元/Wh。

信息來源：遠(yuǎn)信儲(chǔ)能招股書

價(jià)格走低，既受到電芯等核心原材料價(jià)格回落的影響，也與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇密切相關(guān)。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，全球儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案市場(chǎng)參與者已超過30家，且頭部企業(yè)集中度較高，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)存在。

價(jià)格走低，既受到電芯等核心原材料價(jià)格回落的影響，也與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇密切相關(guān)。2025年第四屆EESA儲(chǔ)能展上，已有企業(yè)推出了交流側(cè)0.38元/Wh的報(bào)價(jià)，并承諾“終身質(zhì)保、永不宕機(jī)”。

而價(jià)格下行對(duì)盈利能力的影響亦逐步顯現(xiàn)。2025年前三季度，集成儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案與儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品銷售的毛利率分別為18.3%和5.4%，較前兩年均出現(xiàn)回落。

如何擴(kuò)大盈利空間，同樣是遠(yuǎn)信需要持續(xù)應(yīng)對(duì)的現(xiàn)實(shí)問題。

信息來源：遠(yuǎn)信儲(chǔ)能招股書

03

供應(yīng)商與客戶集中隱憂

在業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)張的同時(shí)，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能的供應(yīng)商與客戶結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出一定的集中度特征。

從供應(yīng)端看，遠(yuǎn)信對(duì)電芯制造商的依賴度較高。2023年、2024年及2025年前三季度，前五大供應(yīng)商的采購金額占比分別為61.9%、70.9%和63.7%；其中，最大單一供應(yīng)商在2024年的采購占比一度達(dá)到56.4%。

較高的供應(yīng)集中度，意味著生產(chǎn)與交付環(huán)節(jié)更容易受到主要供應(yīng)商產(chǎn)能、價(jià)格及產(chǎn)品質(zhì)量波動(dòng)的影響。一旦出現(xiàn)供貨受限或成本上行，或?qū)⒅苯佑绊戫?xiàng)目進(jìn)度及利潤空間。

客戶結(jié)構(gòu)同樣偏向集中。2023年、2024年及2025年前三季度，前五大客戶貢獻(xiàn)的收入占比分別為53.6%、81.6%和80.8%。項(xiàng)目制業(yè)務(wù)決定了訂單天然集中，但也相應(yīng)放大了對(duì)核心客戶依賴所帶來的業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

需要關(guān)注的是，部分客戶與供應(yīng)商存在角色重疊的情況。招股書顯示，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能向供應(yīng)商A采購電芯的金額分別約為2.03億元、5.90億元和3.41億元；同期，公司亦向該主體銷售電池模組。

04

全球化的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

在國內(nèi)市場(chǎng)逐步站穩(wěn)后，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能開始將增長重心延伸至海外。

遠(yuǎn)信于2024年下半年正式推進(jìn)海外業(yè)務(wù)，2025年前三季度通過美國市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入約860萬元，完成海外收入從零到一的突破。

目前，遠(yuǎn)信已在美國、香港、新加坡、德國、塞浦路斯及南非設(shè)立附屬公司，逐步搭建起以中國為核心、覆蓋多區(qū)域的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。其核心產(chǎn)品已通過IEC、UL等國際認(rèn)證，具備進(jìn)入不同市場(chǎng)的技術(shù)合規(guī)基礎(chǔ)。

但歐美市場(chǎng)，特別是美國，日益嚴(yán)苛的關(guān)稅和帶有“去風(fēng)險(xiǎn)化”色彩的政策法規(guī)也是重要挑戰(zhàn)。

2025上半年，有色網(wǎng)綜合多項(xiàng)關(guān)稅政策顯示，中國儲(chǔ)能電芯出口至美國的綜合稅率在2025年已處于極高水平，并計(jì)劃在2026年進(jìn)一步提升至82.4%，碳索儲(chǔ)能網(wǎng)分析指出，至2026年1月，中國產(chǎn)電池及儲(chǔ)能系統(tǒng)在美的綜合關(guān)稅可能達(dá)到48.4%。

此外，海外市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的安全、環(huán)保和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)有著極其嚴(yán)格且動(dòng)態(tài)變化的要求，構(gòu)成了長期的技術(shù)與合規(guī)壁壘。公開信息顯示，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能已聘請(qǐng)國際認(rèn)證機(jī)構(gòu)SGS對(duì)其GridUltra系列產(chǎn)品的供應(yīng)商進(jìn)行盡職調(diào)查審核，以應(yīng)對(duì)相關(guān)法規(guī)，這證實(shí)了合規(guī)工作已成為實(shí)實(shí)在在的運(yùn)營成本和管理負(fù)擔(dān)。

因此，海外市場(chǎng)為遠(yuǎn)信打開了新的增長空間，但同時(shí)也帶來監(jiān)管環(huán)境差異、匯率波動(dòng)以及交付復(fù)雜度提升等不確定因素，資本市場(chǎng)需要看到的不僅是地域的擴(kuò)張，更是一套能夠系統(tǒng)性應(yīng)對(duì)上述挑戰(zhàn)、具備韌性和盈利能力的全球化運(yùn)營體系。

在行業(yè)內(nèi)部價(jià)格戰(zhàn)與外部地緣政治的雙重壓力下，遠(yuǎn)信的海外故事能否講通，將是其上市后估值能否獲得支撐的關(guān)鍵考驗(yàn)之一。

05

尾聲

六年時(shí)間，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能完成了從初創(chuàng)企業(yè)到行業(yè)前排的躍升，從賣設(shè)備走向交付整體方案，并開始在全球市場(chǎng)尋找新的增長空間。

上市融資為遠(yuǎn)信儲(chǔ)能帶來了更充足的資金支持與戰(zhàn)略空間，也為其加快項(xiàng)目落地和海外布局提供了條件。

但與此同時(shí)，價(jià)格下行、集中度偏高和海外不確定性，也構(gòu)成了繞不開的現(xiàn)實(shí)考題。

作為儲(chǔ)能行業(yè)轉(zhuǎn)型期的一個(gè)樣本，遠(yuǎn)信儲(chǔ)能能否兌現(xiàn)其擴(kuò)張邏輯，仍有待市場(chǎng)的進(jìn)一步檢驗(yàn)。

搜索添加微信InkUnderwood，深入交流更多新能源行業(yè)新進(jìn)展。市場(chǎng)與項(xiàng)目咨詢、人才服務(wù)、決策研判，添加Aristodemus0403。

- XINLIU -

喜歡就獎(jiǎng)勵(lì)一個(gè)“”和“在看”唄~