北京
7月7日消息，快手近日連續披露了兩件資本動作：先是可靈AI引入外部融資，隨后是騰訊減持快手母公司股份。
7月6日盤后，快手科技在港交所發布自愿性公告稱，騰訊控股通過場外大宗交易，向若干獨立第三方買方出售272,947,700股快手B類股份。交易完成后，騰訊在快手的持股比例將由約15.68% 降至9.37%，不再是快手主要股東。
快手稱，騰訊對集團長期發展前景有信心，雙方會繼續維持共贏關系，包括延續戰略合作。快手預計，這次出售不會對集團運營產生任何重大不利影響。快手同時披露，已有的160億港元股份回購計劃已執行過半：截至公告日，公司已利用83.5億港元購回1.7484億股B類股份。
快手公告尚未披露這筆減持的交易價格。據Reuters看到的最終條款書，騰訊旗下Tencent Mobility以每股43.25港元出售約2.729億股快手B類股份，交易規模約15.05億美元，較快手周一46.00港元收盤價折讓約6%。這是一筆二級出售，快手本身不會獲得交易資金。
母公司在減持，AI資產在融資
這不是簡單的股東離場。母公司層面，騰訊在減持；AI資產層面，可靈正在被單獨定價。
7月2日，快手在港交所公告稱，北京可靈已與投資者簽訂增資協議：初始融資約20.28億美元，另有投資者承諾追加約7.66億美元；若后續認購全部完成，本輪融資總額最高約30億美元。按照公告，在認購上限和附屬公司股份參與計劃都被用滿的情況下，快手在北京可靈的持股將由100% 攤薄至約68.33%。
騰訊也出現在這輪融資里。公告顯示，上海啟善投資有限公司和Parallel Mars Investment Limited均由騰訊最終控制。騰訊一邊把快手上市公司持股降到10% 以下，另一邊通過旗下主體進入可靈融資結構。
可靈已經有收入
可靈能被單獨融資，是因為它已經有收入和業務場景。
快手在可靈增資公告中披露，若假設重組已經完成，北京可靈2025年收入約為11億元人民幣；到2026年3月，可靈AI的年化收入約為5億美元。快手此前一季度財報還稱，可靈AI單季收入超過6.5億元人民幣，同比增長超過300%。
可靈面向廣告、電商、影視、短劇、動畫和游戲等專業場景，未來消耗的是算力、數據中心和人才資本，回報也要靠更高頻、更穩定的商業化來證明。
騰訊換了一個位置
這讓騰訊和快手的關系更像一次資本配置調整，而不是簡單撤退。
對騰訊來說，快手母公司是一家成熟內容平臺，增長曲線已經相對可預期；可靈則更接近一個正在獨立定價的AI視頻基礎設施，風險更高，但天花板也更高。騰訊降低的是對成熟業務的直接持股敞口，繼續保留的是快手體系里更靠近AI視頻增長的位置。
對快手來說，這組交易同時對應兩種壓力。騰訊減持母公司股份會帶來短期供給沖擊，快手用160億港元回購計劃釋放資本回報信號；可靈獨立融資則把AI視頻業務從集團內部拆出來，讓外部投資者分擔后續擴張成本，同時為這塊資產建立獨立估值錨點。它不再只是快手財報里的一個收入項目，而是一個有自己股東結構和資本市場價格的實體。
兩層結構，一個問題
這組交易把快手的資本結構分成兩層：母公司層面，騰訊降至非主要股東，快手對單一大股東的依賴降低；AI資產層面，騰訊仍通過可靈融資保持參與，與快手在AI領域繼續綁定。
接下來需要回答的問題，是可靈的增長能否回流到母公司。快手被攤薄后仍持有約68.33% 的可靈股權。如果可靈能把5億美元年化收入繼續做大，并最終貢獻更穩定的利潤，這塊價值仍有機會通過快手的合并報表和估值反映出來。但如果可靈后續持續燒錢、商業化不及預期，快手把它單獨融資，也是在把一塊高成本業務部分隔離出去，代價是放棄部分上行空間。
無論后續走向如何，騰訊都沒有離開快手的AI故事，只是換了一個更靠近增長源頭的位置。（易句）
（本文由AI翻譯，網易編輯負責校對）
本文來源：網易智能
責任編輯：
王鳳枝_NT2541
