立案調查，3600億巨頭爆出超級大雷！

攜程在手，說走就走！

商旅平臺，沒有對手。

國內在線旅游（OTA）市場，攜程是毫無疑問的龍頭。

自2015年收購去哪兒后，攜程系市場占有率常年維持在50%以上；2024年，攜程在國內在線旅游市場的GMV市占率高達56%，遙遙領先于同程、美團、飛豬等競爭對手。

更令人咋舌的是，攜程2025年第三季度日均盈利2.16億元，凈利潤規模甚至超過了同期的貴州茅臺，攜程不愧是中國在線旅游行業的“利潤之王”。

可正當攜程屹立山巔，高唱“孤獨是多么寂寞”時，背后卻是閃電霹靂，雷聲滾滾。

2025年底，因為和柬埔寨方面的合作（相信看過電影“孤注一擲”的都知道原因）被輿論詬病；

前兩天，又有HR內部軟件操作失誤，給不少員工誤發離職短信；

昨天，攜程又爆了一個超級大雷，因涉嫌壟斷被立案調查。

二級市場聞風而動，兩日間攜程市值蒸發近1000億港元。

要知道，攜程此前一日股價才剛回到歷史峰值，“史上最長”春節假期將近，正是其大展身手時卻突發爆雷，堪稱攜程的“盛世危局”。

攜程，這事兒到底有多大，又能否邁過這道坎呢？

01

字少事越大，攜程被立案調查。

近日，市場監管總局根據前期核查，依據《中華人民共和國反壟斷法》，對攜程集團有限公司涉嫌濫用市場支配地位實施壟斷行為立案調查。

雖說攜程也回應“將積極配合調查”，但二級市場“用腳投票”，攜程股價大跌。

1月13日，攜程港股剛剛觸達613港元/股的歷史峰值，市值超4000億港元（約3600億元）。14日，攜程港股就直線下跌，收盤跌超6%；今天攜程港股依然重挫，一度跌超20%，截至收盤，跌19.23%，報收460港元/股，最新市值3007億港元，兩日市值蒸發近1000億港元。

值得一提的是，這只是攜程明面上的損失，看不到的損失更大。

數據顯示，2025年前三季度，攜程實現營業收入470.11億元，歸母凈利潤高達290.13億元；其中第三季度單季凈利潤199億元，同比激增192.6%，盈利能力不僅遠高于行業平均水平，甚至比茅臺還會掙錢，同期貴州茅臺的成績也不過才192億元。

攜程可以說是交出了一份堪稱炸裂的財報，把整個互聯網圈都看懵了。

還記得“全球黑天鵝”時期，那三年攜程可謂是舉步維艱。

后來，“復蘇”的攜程，財報里外透露著“富貴”，不管是住宿、交通票務，還是商旅管理，增長態勢都十分明顯。

彼時，攜程對未來，信心滿滿。

可如今再看，攜程的未來，估計會充滿坎坷。

上有反壟斷調查，下有“環狼飼虎”。

因為，抖音等內容平臺正加速入局在線旅游領域，京東也在2025年正式官宣進軍酒旅賽道。

數據顯示，2023年抖音酒旅業務GMV約600億元，2024年同比增長50%，在900億元左右，過去一年抖音酒旅團購訂單量較同比大幅增長42%。

“史上最長”春節假期將至，在線旅游市場暗流涌動，攜程卻在關鍵時刻“掉了鏈子”，損失不可謂之不大。

不過，好在攜程此前“余糧”不少。

截至2025年9月30日，攜程現金及現金等價物、短期投資等流動性資產余額達1077億元。

對攜程而言，如何渡過當前的危機，恢復商家和消費者信任才是問題的關鍵。

02

當年風雨同舟的“攜程四君子”，至今仍是中國創投圈的一段佳話。

1999年，梁建章放棄美國硅谷的工作決定回國創業，于是拉上了沈南鵬、季琦和范敏在上海共同創建了攜程，掀開了中國OTA江湖歷史的第一頁；

四人按各自專長分工：季琦任總裁，范敏任執行副總裁，梁建章任首席執行官，沈南鵬任首席財務官，四人合稱“攜程四君子”。

值得一提的是，彼時正是中國互聯網江湖的迸發期，網易、騰訊、阿里巴巴、百度等互聯網巨頭先后成立，迅速崛起。

崛起于互聯網草莽時代，攜程一路走來并不容易。

創業初期，梁建章團隊甚至跑去發小卡片，也在互聯網泡沫下經歷了艱難的融資時期。

2003年12月，攜程成功掛牌納斯達克，“攜程四君子” 一戰成名，身價水漲船高，成為業內傳奇。

三年后，在攜程拿著望遠鏡都找不到行業老二的時候，梁建章將CEO傳位于范敏，自己則一心一意扮演起了學者的形象，攻讀起了經濟學和人口學，從“攜程梁建章”變成了“人口學者梁建章”。

不過，就在梁建章正醉心學術時，攜程卻遇到了極大的競爭壓力和挑戰。

從2010年開始，同城和藝龍兩家旅游網站迅速崛起，以互聯網打法著稱的“去哪兒”開始挑戰老大攜程的地位，市場份額被無情瓜分的同時，攜程市值在不斷下降。

2013年，梁建章再度出山，對內開始了大刀闊斧的改革，進行信息化和移動化建設，對外則從戰略投資到買買買；

2014年入股途牛、投資同程，2015年收購藝龍、合并去哪兒，攜程重新確定了中國在線旅游行業龍頭老大的地位。

2016年，梁建章將攜程CEO的職位交棒原攜程CFO孫潔，再次宣布退居幕后，又一次開始了人口學術研究。

這次，攜程不僅是中國最大的在線旅行平臺，還成就了全球最大的OTA平臺。

2020年全球遭遇黑天鵝，梁建章再次從幕后走向臺前，直播為攜程“救火”，成為名副其實的CEO 帶貨王。

攜程在互聯網公司的市值排行，從2021年的第15位直接躍升至2025年的第7位，成為最賺錢的互聯網公司之一。

梁建章，這個人本事很大，曾三次挽攜程大廈于將傾，就是不知道這次，又能否攜手攜程渡過難關呢？

03

商旅苦攜程，久矣。

昔日那句朗朗上口的“攜程在手，說走就走”，曾是無數旅行者規劃行程時的信賴之選。

然而，時移世易，這家在線旅游行業的巨頭，如今或許正讓合作伙伴和消費者感到需要“看清楚再走”。

據經濟觀察報報道，市場監管部門近一年來收到了來自地方監管部門、企業等層面的投訴，反映攜程等在線旅游平臺（OTA）涉嫌要求商家“二選一”、自動調價等違規行為。

不是不報時候未到，正義也從未缺席過。

2025年以來，攜程已多次因違規經營問題被地方監管部門約談：

當年8月?，貴州省市場監督管理局約談包括攜程在內的多家涉旅平臺企業，指出其存在“二選一”、利用技術手段干預商家定價等行為；9月?，鄭州市市場監督管理局對攜程旅行網運營主體進行行政約談，該平臺存在利用服務協議、交易規則和技術手段對平臺內經營者的交易及交易價格進行不合理限制的問題。

而將攜程涉嫌壟斷公開化的其中一個標志性事件，是云南省旅游民宿行業協會于2025年11月21日公開的一份文件。

文件稱，近年來，協會接到多個會員單位投訴，反映攜程等個別OTA平臺利用其市場支配地位，對云南民宿行業實施了包括但不限于“二選一”霸王條款、單方面隨意漲傭、設置不公平交易條件、屏蔽流量等不正當競爭行為。

04

市場上，沒有玩家能永遠高歌猛進，攜程當然也不例外。

此次立案調查，標志著這場積怨已久的矛盾，終于從市場反饋進入法制化監管。

業內人士看來，監管此次立案調查，或將為上述新入局者以及美團、飛豬等平臺創造更加充分的競爭環境，推動行業從“巨頭壟斷”向“多元競爭”轉型。

對消費者而言，公平競爭的市場環境將帶來更合理的價格、更優質的服務選擇，長期被壓抑的消費需求有望得到釋放。

未來，隨著調查的推進，在線旅游行業的競爭規則將迎來重構。

攜程真正的考驗或許才剛剛開始，在監管的審視與生態的信任危機下，它必須回答一個根本問題，是繼續依賴龍頭地位維持高額利潤，還是徹底重構與用戶、商家之間的契約，走向一個更透明、更公平、更可持續的未來？

值得一提的是，2025年12月28日-29日，市場監管總局在全國工作會議上明確提出，2026年將“加強反壟斷反不正當競爭執法，深入整治‘內卷式’競爭”。

也就是說，今年，反壟斷、反“內卷式”競爭要動真格了。