真的很難評，早盤資金一度嘗試發(fā)動攻勢，但迅速遭遇打壓。

滬深300ETF盤中再次出現(xiàn)異常放量下跌，部分機(jī)構(gòu)或大資金又一次出現(xiàn)集中流出的跡象，以至于市場在開盤后的一小時顯著跳水。

10點半之后，或許是要把控好力度火候，這波賣壓驟然停止了，接著就是市場的修復(fù)拉升。

接連拋貨好幾天，而且量還這么大，這次操盤手出手確實是有點猛了，就怕大家沒get到這手搓慢牛的決心。

從寬基來看，上證指數(shù)相對抗跌一些，雖然每一次向上試探都被迅速壓制，但下跌的幅度也被嚴(yán)格控制，以房地產(chǎn)、銀行、保險為代表的防御性方向難得集體逆勢飄紅。

創(chuàng)業(yè)板指走勢更真實反映了市場的水溫，早盤一路走低，果斷跌破了20日均線這一關(guān)鍵的中期支撐位。跟前幾天的技術(shù)性回調(diào)不同，今天的破位有點走壞的意思，后面調(diào)整的時間可能會延長。

今天更顯眼的是，商業(yè)航天板塊又一次大幅回調(diào)。

原因是，不僅有官媒來批駁這波概念炒作，還傳出有關(guān)商業(yè)航天IPO節(jié)奏的利空小作文，具體內(nèi)容就不瞎傳了，只是剛好在這個降溫檔口，資金會寧可信其有，現(xiàn)行避險，等后面伺機(jī)再動。

不光是針對商業(yè)航天，這兩天明顯能看到，各方已經(jīng)開始嚴(yán)厲打擊整治涉及資本市場的網(wǎng)絡(luò)違規(guī)內(nèi)容，比如今天雪球就永久封禁了一批違規(guī)賬號，還有引起大家高度關(guān)注的，監(jiān)管給大V金永榮（ 金浤 ）的罰單。

大家應(yīng)該都get到了這個信號，所以今天市場基本上只漲紅利、現(xiàn)金流等防御性方向，以及化工、電網(wǎng)設(shè)備等邏輯比較硬的方向，而科技成長賽道幾乎全面回調(diào)。個股層面也是大面積降溫。截至下午2點半，全A等權(quán)指數(shù)跌0.87%。

但我還是覺得，不用慌，且等市場調(diào)一調(diào)，后面還是會再漲起來。一些產(chǎn)業(yè)趨勢比較強(qiáng)的方向還是可以逢跌關(guān)注。

比如半導(dǎo)體材料設(shè)備，這不僅僅是一個階段性的熱點，也是一個長線趨勢比較強(qiáng)的高勝率賽道。

核心就是兩個邏輯：

第一，AI應(yīng)用催生的存儲超級周期。

第二，自主可控和國產(chǎn)化率提升。

前者給A股的半導(dǎo)體材料設(shè)備板塊帶來一個整體上升的大貝塔，而后者帶來了更為顯著的超額阿爾法。

其實已經(jīng)有敏銳的主動管理型基金提前布局并驗證了這個邏輯。比如南方信息創(chuàng)新混合（A：007490，C：007491），自2025年至今累計漲幅跑贏同期科創(chuàng)半導(dǎo)體指數(shù)和中證半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)，最大回撤也顯著低于兩大指數(shù)。

說明在半導(dǎo)體材料設(shè)備這個高景氣賽道中，專業(yè)基金經(jīng)理通過深度研究和精準(zhǔn)布局，是能夠有效捕捉行業(yè)貝塔，同時創(chuàng)造顯著超額阿爾法的。

我們可以掰開揉碎了好好拆解一下。

先說存儲超級周期。

“存儲周期”這個詞大家應(yīng)該經(jīng)常看到，意思是說，存儲芯片行業(yè)是有周期性的。

這是因為在過去20年，存儲芯片行業(yè)基本上就是跟智能手機(jī)、PC等消費電子產(chǎn)品強(qiáng)綁定，而智能手機(jī)基本是3~4年出現(xiàn)一次重大創(chuàng)新，每次重大創(chuàng)新會催生一波換機(jī)潮，從而拉動存儲芯片的需求。

但這只是傳統(tǒng)存儲周期。

現(xiàn)在驅(qū)動存儲擴(kuò)張的關(guān)鍵行業(yè)變量，已經(jīng)不再僅僅是消費電子，而是AI。當(dāng)然消費電子本身也正在被AI改造，這本身就是一波重大產(chǎn)品創(chuàng)新。

但更重要的是整個AI應(yīng)用浪潮，特別是AI大模型訓(xùn)練以及海量推理所催生出的算力需求大爆發(fā)，比如1臺AI訓(xùn)練服務(wù)器的DRAM（一種存儲芯片）用量，就約等于50–100臺普通服務(wù)器。

也就是說，AI帶來的存儲需求量，包括對存儲芯片性能的要求，以及需求擴(kuò)張的持久性，都是傳統(tǒng)存儲周期完全不能比擬的，所以才叫存儲超級周期。

現(xiàn)在全球存儲芯片一直在漲價，本質(zhì)上就是供需太緊了。而全球最大的幾家存儲芯片大廠，包括三星、SK海力士、美光科技，另外也包括我們這邊的長鑫、長存等等，都要大舉擴(kuò)產(chǎn)，來極力承接這波前所未有的AI需求。

可以這么說，存儲擴(kuò)產(chǎn)潮就等同于半導(dǎo)體設(shè)備訂單爆發(fā)期。

因為擴(kuò)產(chǎn)就必須買設(shè)備。存儲芯片（DRAM/NAND/HBM）屬于重資產(chǎn)、高壁壘行業(yè)，新建一座12英寸晶圓廠需要至少投資 100–200億美元，而其中，半導(dǎo)體設(shè)備要占到總投資的70%以上。

全球半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)景氣度為啥這么高？這就是最核心的邏輯。

在這個貝塔基礎(chǔ)上，我們這邊由于國產(chǎn)化率提升的大趨勢，又多了一重超額阿爾法。

目前我們的半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率還是比較低，提升空間還很大。根據(jù)高端裝備與先進(jìn)制造領(lǐng)域三方咨詢機(jī)構(gòu)MIR的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年中國晶圓制造設(shè)備綜合國產(chǎn)化率只有25%。

其中光刻機(jī)的國產(chǎn)化率最低，都不到1%，而像量檢測設(shè)備、涂膠顯影機(jī)，國產(chǎn)化率也分別只有9%、12%。

MIR預(yù)測到今年，我們的晶圓制造設(shè)備綜合國產(chǎn)化率有望提升到30%。

提升國產(chǎn)化率，一個是要靠自身產(chǎn)品的技術(shù)突破。

現(xiàn)在進(jìn)展確實也不少，比如國產(chǎn)化率最低的環(huán)節(jié)，光刻機(jī)這塊，主力產(chǎn)品90nm DUV光刻機(jī)已經(jīng)量產(chǎn)了，28nm浸沒式DUV光刻機(jī)也已經(jīng)驗證完成，今年應(yīng)該可以做到規(guī)模化量產(chǎn)交付了。

上周末爆出消息，我們在離子注入機(jī)（半導(dǎo)體四大關(guān)鍵設(shè)備之一）這塊也有了重大突破，意味著我們在這四大件的拼圖終于初步補(bǔ)齊了。

另一個是引導(dǎo)企業(yè)主動選擇國產(chǎn)設(shè)備。

全球第四、國內(nèi)第一的DRAM原廠，長鑫科技馬上就要在科創(chuàng)板上市，后面長江存儲也要在A股IPO，這兩大存儲原廠IPO募集到資金，主要就是用于量產(chǎn)線技術(shù)改造升級和前瞻研發(fā)。長鑫的招股書里就說了，預(yù)計2027年底要完成大部分設(shè)備導(dǎo)入。

而我們之前也提到有消息說，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)在新增產(chǎn)能時，國產(chǎn)設(shè)備使用占比至少要有50%。在這種強(qiáng)引導(dǎo)下，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈新增訂單的確定性當(dāng)然就很強(qiáng)了。

說回實操方面。半導(dǎo)體材料設(shè)備相關(guān)指數(shù)，比較常見的就是我們之前提到的上證科創(chuàng)板半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)，或者是中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)。

二者區(qū)別在于，前者專門聚焦在科創(chuàng)板，所以跟蹤它的ETF，單日漲跌幅限制是20%，潛在波動性更大，收益進(jìn)攻性更強(qiáng)。

而后者是在滬深兩市選股，所以跟蹤它的ETF，單日漲跌幅限制是10%，覆蓋面相對更廣。

當(dāng)然我們也可以不局限于指數(shù)基金，一些重點投資于半導(dǎo)體材料設(shè)備領(lǐng)域的主動型基金，表現(xiàn)也非常出色。

舉個例子，南方信息創(chuàng)新混合A（007490），自2025年至今，累計漲幅達(dá)到103.39%。

期間科創(chuàng)半導(dǎo)體指數(shù)、中證半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)的漲幅，分別是99.03%和95.37%。

期間最大回撤，南方信息創(chuàng)新混合A是16.49%，而這兩個半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)分別是20.14%和18.63%。（以上三段的數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2026.1.19）

這只基金的基金經(jīng)理鄭曉曦，主要做的就是產(chǎn)業(yè)趨勢投資，并且主攻方向就是科技成長。從2022年三季度開始，南方信息創(chuàng)新就增加了半導(dǎo)體板塊的配置，接著在2023年又持續(xù)集中投資半導(dǎo)體自主可控子行業(yè)，特別是聚焦在半導(dǎo)體設(shè)備、零部件、材料、EDA軟件等領(lǐng)域。

在深度研究之后，她持續(xù)提升了重倉股的集中度。2021年底，她這只基金的前十大重倉股累計占比只有39.09%，而截至今年三季報，這個比重就達(dá)到了81.12%。

也就是說，在板塊貝塔的基礎(chǔ)上，她主要是通過個股篩選和倉位管理，拿到了更多的超額阿爾法收益。這就是她能跑贏同賽道指數(shù)的主要原因。

其實，賽道型的投資，被動指數(shù)和主動型基金都是很好的選擇，只是各有優(yōu)劣。

指數(shù)的好處在于持倉透明，可預(yù)期，另外費率也相對低一些。

而主動型基金的優(yōu)勢在于基金經(jīng)理可以基于對產(chǎn)業(yè)鏈的深度投研，對個股優(yōu)勝劣汰，并做個股倉位的靈活調(diào)整，這是指數(shù)很難做到的。

這也是為什么，這輪A股行情以來，很多賽道型的主動型基金，收益都遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了指數(shù)類產(chǎn)品，而相對于這大把的超額收益，那點費率差異就微不足道了。

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