昨天黃金回調(diào)，美股再起，主要是川普宣布和歐洲達(dá)成了有關(guān)格陵蘭島協(xié)議，

說丹麥計劃單獨(dú)出讓一份土地給美軍建立軍事基地，而川普也隨即收回了對歐洲8國加征的關(guān)稅，

這也符合他一貫?zāi)藐P(guān)稅做武器的風(fēng)格，“先威脅，要好處，再收回，最終詐到一點算一點”的極致商人邏輯。

人家把市場的K線一筆一筆都描的死死的，不服不行，巴菲特在川普面前也只是個“弟弟”了....

黃金和美股的蹺蹺板效應(yīng)太明顯，不過剛好這倆我都有，坐看川普表演絲毫不慌。

因為這幾天大類資產(chǎn)被他節(jié)奏帶的飛起，其實場內(nèi)基金也是溢價率頻飆，像黃金一系列LOF、美股一系列LOF，都是時不時竄一波溢價，我埋伏到幾波，還真得感謝川普的騷操作。

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另外A股方面，我之前說過汪汪隊在減持，不過最近份額有點超我的預(yù)期了，有些品種近乎是清倉式跑路。

比如匯金持有最大的一只上證50科創(chuàng)ETF有217億份，而最近一周這只科創(chuàng)50ETF剛好場內(nèi)份額減少了217億份；

也就是在極端情況下，可能科創(chuàng)50直接被汪汪隊清倉清空掉了...

即便這個拋壓不太可能全是汪汪隊所為，但這種級別的短期減倉量，確實八九不離十了。

另外創(chuàng)業(yè)板ETF也有類似的情況，

匯金持有最大的一只創(chuàng)業(yè)板ETF160億，最近一周場內(nèi)流通份額減少了70億份，比例44%，

我們同樣按照這個算法計算其他汪汪隊重倉的寬基ETF，

• HTBR滬深300ETF的減持為22%

• NF中證500ETF的減持為24%

• NF中證1000ETF的減持為38%

減持比例排序是科創(chuàng)50＞創(chuàng)業(yè)板指＞中證1000＞中證500＞滬深300，

基本是按照估值和熱度來降序排名的，大家怎么看待這種行為，自己領(lǐng)悟吧…

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其實對于老A，我一直是主張選增強(qiáng)策略，這點從各大股指期貨的持續(xù)貼水就能大致看出來，A股市場非成熟市場，再怎么說，也是有辦法跑出一些超額收益的，

除了根據(jù)估值主動擇時低買高賣之外，選標(biāo)的也有很多講究。

你要么用股指期貨滾貼水，要么找到優(yōu)秀的主動/量化基金抱大腿，要么用smart beta ETF。

無腦躺平寬基，長期大概率不會有太好的收益。

關(guān)于smart beta，評論區(qū)一直有人讓我深度測評一下800現(xiàn)金流和港股紅利低波兩個熱度比較高的smartbeta指數(shù)，

我也打算用簡短文字，和大家說下作為投資者該如何區(qū)分選擇，

其實“800現(xiàn)金流”和”港股紅利低波”用一句話總結(jié)：

前者代表有實力分紅的企業(yè)，后者代表愿意分紅的企業(yè)。

舉個例子，我老家一個公司今年賺了500萬，但自由現(xiàn)金流為負(fù)，說明資金鏈更緊張了，這時它既不會入選高股息也不會入選現(xiàn)金流，

如果它今年賺了500萬，自由現(xiàn)金流高達(dá)1000萬，但不選擇分紅，這時它可能會進(jìn)入800現(xiàn)金流指數(shù)，

如果它今年賺了500萬，自由現(xiàn)金流300萬，300萬全部分紅，這時它可能會進(jìn)入高股息指數(shù)，

有現(xiàn)金流的公司往往才愿意分紅，愿意分紅的公司都不會沒有現(xiàn)金流，

像那種靠概念割韭菜或者極度依賴融資擴(kuò)張的企業(yè)，往往這倆都不符合。

比如800現(xiàn)金流指數(shù)的股息率3.5%，而港股紅利低波的自由現(xiàn)金流率是5.1%，

作為參考，滬深300指數(shù)的股息率是2.67%，自由現(xiàn)金流率是2.1%，所以優(yōu)秀指數(shù)往往是具有一定共性的。

再看這倆最新季度成分股對比：

首先是能源股都不少，

比如港股紅利低波有：中國神化、兗礦能源、中煤能源、中國石油化工股份等等，這些都是典型的能源股，

正是因為這些公司夕陽紅了，資本開支投產(chǎn)基本穩(wěn)定了，拿到錢就能分50%甚至70%的利潤，所以分紅才會高。

我們再來看自由現(xiàn)金流：中國海油、中遠(yuǎn)海控、格力電器等，

海油股息率4.3%，海控股息率11%，格力股息率7.3%，

會發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流里面普遍股息率也不差，只是配置上沒那么走極端，也有很多現(xiàn)金流充沛，但股息比較低的公司，

接著說下這倆指數(shù)的不同之處，

首先是800自由現(xiàn)金流剔除了金融和地產(chǎn)行業(yè)，而港股紅利低波并沒有，因此這導(dǎo)致了前者進(jìn)攻性更強(qiáng)，后者防守性更高，

其次是800自由現(xiàn)金流行業(yè)分布比較多元，而紅利低波基本都集中在能源、公共事業(yè)、銀行上面了。

當(dāng)然這些都是老登行業(yè)，所以港股紅利低波長期進(jìn)攻性是不如800現(xiàn)金流的。

說人話就是牛市偏進(jìn)攻配800現(xiàn)金流，熊市偏防守配港股紅利低波，前者偏“茅”，后者偏“盾”，

對于大多人而言，港股紅利低波可以作為極端防守的配置，但如果要用來替代滬深300的話，可能自由現(xiàn)金流效果會更好些。

這里我也拉了一組歷史業(yè)績數(shù)據(jù)，會發(fā)現(xiàn)港股紅利低波牛市經(jīng)常跑輸滬深300，但熊市和震蕩市碾壓，而從21年至今，因為沒有太極端的行情，反而每年都戰(zhàn)勝了滬深300。

這種牛市小漲，熊市小虧的指數(shù)，更適合那些投資風(fēng)格保守的人。

不同時間階段的優(yōu)劣勢如下：

市場環(huán)境

800現(xiàn)金流

港股紅利低波

優(yōu)勝者

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期

優(yōu)。企業(yè)現(xiàn)金流改善，盈利驅(qū)動股價上漲。

良。作為底倉跟漲，但跑輸成長股。

800現(xiàn)金流

流動性緊縮/加息

良。現(xiàn)金流好的公司抗風(fēng)險能力強(qiáng)，不用依賴外部融資。

差/中。港股受美聯(lián)儲流動性影響大，高息股作為類債資產(chǎn)受壓制。

800現(xiàn)金流

滯脹/衰退期

中。需求下滑影響營收，現(xiàn)金流可能受損。

優(yōu)。高股息成為稀缺的確定性收益，資金抱團(tuán)取暖。

港股紅利低波

狂熱大牛市

良。穩(wěn)健有余，爆發(fā)力不足。

差。會被市場資金拋棄，去追逐高彈性資產(chǎn)。

800現(xiàn)金流（相對而言）

總結(jié)就是，800現(xiàn)金流尋找的是真實的有“造血”能力公司；恒生港股紅利低波尋找能抵御市場動蕩的公司。

對于成熟的投資者而言，對A股也不用做單選題，可以將800現(xiàn)金流ETF（159119.SZ）和港股紅利低波ETF（520550.SH）作為組合配置的考慮項。

當(dāng)然，在長期配置型組合中，低費(fèi)率和穩(wěn)定分紅都會大大提升持有體驗。二者的管理費(fèi)均為年化0.15%，是全市場的最低檔，并且都設(shè)置按月評估分紅。

如果風(fēng)險偏好中等，可以考慮更多800現(xiàn)金流，如果風(fēng)險偏好低，可以考慮更多港股高息低波，前者是中登，主要跟市場，后者是老登，負(fù)責(zé)提供穩(wěn)定“水源”。