這周市場的熱點非常非常非常多，感覺下周的市場可能又會很刺激。

不過，周末大家討論最多的，可能還是昨晚中日的U23亞洲杯男足決賽，雖然中國隊非常牛的闖進(jìn)了決賽，但實力差距確實相當(dāng)大，最后連吞四彈敗北。

我個人能看懂球的時候，已經(jīng)是21世紀(jì)初了，按照普遍的說法，90年代及以前，中日的足球水平難分高下，中國隊持續(xù)“恐韓”，但從來沒“恐過日”，彼時，中日都剛開始搞職業(yè)化，咱們這邊的男足球員，都是原來體工隊模式選拔上來的，基本功不差，而且相對日本隊，身高優(yōu)勢很明顯。

但進(jìn)入21世紀(jì)后，肉眼可見的差距越來越大，實力最接近的一次，應(yīng)該是04年亞洲杯決賽，雖然輸了，但是踢得有來有回，而且中國隊這邊邵佳一、肇俊哲、鄭智，都進(jìn)了賽事最佳陣容，我至今都還能記得。

直到現(xiàn)在，連車尾燈都看不到了，日本有100+的球員在歐洲聯(lián)賽效力，有三笘薰這種頂級邊路，而我們這邊武磊回國后，應(yīng)該沒人能在歐洲進(jìn)23人大名單了吧？

雖然這次U23男足進(jìn)入決賽振奮人心，但坦率來說，往后看，差距可能還是很難縮小，因為足球的水平，最終和“足球人口基數(shù)”、“全民足球文化”、“從青訓(xùn)到職業(yè)化的整套機(jī)制”等等，都息息相關(guān)，而我們幾乎每個環(huán)節(jié)都是落后的。

而且，也不是中國男人的鍋，畢竟，最近10年，中國女足也是被日本女足持續(xù)吊打的水平。

很多人問，為什么我們在科技、工業(yè)等領(lǐng)域，正全面超越日本，但足球就是干不過？

核心就在于，工業(yè)發(fā)展可以靠資本投入、技術(shù)引進(jìn)、超大市場的規(guī)模效應(yīng)在較短時間內(nèi)實現(xiàn)追趕，而且我們的基礎(chǔ)教育一直都是“體制”上的優(yōu)勢一方；但足球，正如上面所說，依賴“系統(tǒng)工程”和“人的成長”，現(xiàn)在看到的結(jié)果，是幾十年來持續(xù)積累的體現(xiàn)。

其實，在“足球文化”和“足球人口基數(shù)”上，我們也有正面的案例，就是大連，我印象很深刻的一部紀(jì)錄片（很早很早以前了），是關(guān)于國足門將王大雷的，講的是他小時候，被送入著名的大連東北路小學(xué)，開始學(xué)踢球，老爸辭職陪練的經(jīng)歷——大連有非常完整的各年級段競賽體系，也有東北路小學(xué)這種青訓(xùn)搖籃，一座城市為中國隊輸送了200多位國足，而24年，職業(yè)聯(lián)賽有接近10%的球員，來自大連青訓(xùn)體系，球迷氛圍也非常好，可惜，我們就只有一個大連。

所以啊，世界上大多數(shù)的結(jié)果，都可以從“文化”、“體系”、“機(jī)制”等身上，找到相關(guān)性的因子。

包括A股，也同樣如此。

好了，說回周末熱點和下周的關(guān)鍵信息。

本周五，由于CPO巨頭業(yè)績miss，以及海光信息的減持公告，整個CPO和GPU板塊大跌，資金再次流入了商業(yè)航天板塊。

下周，有幾件事情，值得大家關(guān)注：

第一，海外方面，下周美聯(lián)儲公布1月的決議，大概率不會降息，但鮑師傅會講話，而此前川寶的團(tuán)隊有提到，最早這周可能會宣布新的美聯(lián)儲主席人選；

第二，權(quán)益方面，下周，七巨頭里的臉書、特斯拉、微軟、蘋果會發(fā)布四季報，另外，幾個存儲芯片巨頭，三星電子、SK海力士、閃迪、西部數(shù)據(jù)，也會發(fā)布最新一期季報，這些業(yè)績和指引，大概率也會映射到A股身上；

第三，國內(nèi)宏觀方面，主要關(guān)注下周要出的1月PMI數(shù)據(jù)。

而熱點來看，幫大家總結(jié)了幾條，如下：

1、第一個風(fēng)險，賬戶開在普陀山也沒用，知名游資被罰10億+。

2，第二個風(fēng)險，商業(yè)航天龍頭股，說自己的股價屬于“擊鼓傳花”。

3，第三個風(fēng)險，寬基ETF賣出5000多億，說明了什么？

4，說完了風(fēng)險，兩個圖說明，我為什么對“優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資的大時代”，依然充滿信心？

第一、賬戶開在普陀山也沒用，知名游資被罰10億+。

最近，監(jiān)管整治市場的力度明顯在加大。

下圖，某知名游資，因操縱市場，被罰沒了10多億，這應(yīng)該是有史以來罰沒金額最高的案子之一了。

下圖，按照上述的信息，可以看到，博士眼鏡的龍虎榜上，有游資“余哥”的席位，似乎能對上（雖然同步傳出了否認(rèn)的信息，有兩個“余哥”？），開在財通證券普陀山營業(yè)部——普陀山離我家很近，所以我比較清楚，這家營業(yè)部，是22年初才開立的，游資大佬可能是想圖個吉利，千里迢迢去開了個新戶，結(jié)果，觀音菩薩也沒保住他，反而為非稅收入當(dāng)了一把“送財童子”了。

另外，周末還有個大案件——“瑞達(dá)豐私募爆雷”事件，有了結(jié)果，下圖。

大家可能有點忘了，我提醒一下，事件爆發(fā)生在24年，當(dāng)時，這家思私募自己偽造了凈值曲線，募集資金，然后通過虛假交易，套現(xiàn)轉(zhuǎn)移資金，最后暴雷跑路，鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

大家要注意，上述兩個案件，一個是針對游資，一個是針對私募，而案發(fā)時間，其實都是2024年底之前的，而非最近。

因此，真正要關(guān)心的，是為何偏偏在此時，把結(jié)案的案子，集中披露出來？

這背后釋放的信號，已經(jīng)很明顯了。

大家搬小椅子繼續(xù)看吧，后續(xù)，類似的處罰，大概率會接二連三的披露出來，可能也包括大家熟悉的很多名字。

第二，商業(yè)航天龍頭股，說自己的股價屬于“擊鼓傳花”。

這也代表著一種信號。

下圖，商業(yè)航天的龍頭股，也是航空航天ETF和衛(wèi)星ETF的最大重倉股之一，航天電子，周五晚上，發(fā)了一個很耐人尋味的公告——在股票交易風(fēng)險提示性公告中，其提到：

“公司股票短期漲幅嚴(yán)重高于同期行業(yè)及上證指數(shù)漲幅，但公司基本面未發(fā)生重大變化，存在市場情緒過熱及非理性炒作的情形， 公司股票 擊鼓傳花 效應(yīng)明顯 ，存在短期大幅下跌的風(fēng)險，交易風(fēng)險極大。”

從股價來看，下圖，航天電子自12月1日開始，累計漲幅超過了180%，總市值超過了1000億，PE-TTM直接干到了500倍以上。

“擊鼓傳花”這個詞，在上市公司的公告中，使用的場景非常少，公司應(yīng)該也是懵逼了，基本就是扯著嗓子喊，韭菜們住手吧。

有意思的是，我查了一下，上次說自己的股價存在擊鼓傳花效應(yīng)的公司，是“杭齒前進(jìn)”，其屬于去年初最火的機(jī)器人板塊，下圖，是其去年以來的股價走勢圖，在去年初到3月初的短短兩個月，其股價大漲超230%，隨后，在公司公告“擊鼓傳花”后不久，開啟一輪暴跌模式，而截至目前，累計跌近30%。

另外，近期最妖的個股，鋒龍股份，下圖，再次公告停牌核查，并且部分投資者被暫停交易，拔網(wǎng)線了。

上述這些微觀信息，透露出的味道，是比較明確的，如果還察覺不到風(fēng)險的話，那確實是心比較大了。

第三，寬基ETF、行業(yè)主題ETF、融資盤的資金流向，說明了什么？

ETF和融資盤的資金動向，每日披露，是我們目前觀察市場，最有效的手段。

下圖，幫大家匯總了一下，可以看到，降溫始于1月15日，從彼時到本周五，7個交易日，寬基ETF累計賣出了5600億。

而同期，行業(yè)主題ETF凈流入760億以上，且是每天都凈流入。

融資盤本周一、本周二凈流出后，又轉(zhuǎn)為了凈買入，因此，誰在買，誰在接，一目了然。

我個人估計，場外基金的申購量，甚至要大于行業(yè)主題ETF和融資盤的凈買入量。

最終，這導(dǎo)致市場整體依然是增量資金驅(qū)動的情形，但結(jié)構(gòu)化特征明顯。

往后怎么看？

咱們的觀點，在《》里，其實已經(jīng)提到過。

一方面，長期來看，市場需要的是更完善的機(jī)制；

另一方面，短期看，投資者不可低估潛在的風(fēng)險，因為武器隨時可以加碼，市場里和市場外的錢雖然很多，但是風(fēng)格切換可能會非常快，部分高溫板塊，一旦被資金切換拋棄，就可能遭遇非常大的跌幅。

因此，投資需謹(jǐn)慎，配置要均衡。

第四，說完了風(fēng)險，我為什么對“優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資的大時代”，依然充滿信心？

上面說了一些風(fēng)險相關(guān)的。

再聊聊，為何依然充滿信心？

一方面，和中國足球不同的一點在于，A股目前，正走在正確的道路上，包括國九條等在內(nèi)，我們的體系建設(shè)、制度建設(shè)，大方向都是沒問題的，穩(wěn)中向好的趨勢是非常明顯的，這點，其實和日本前幾年的股市改革，大的思路是很接近的——成功的道路，總是相似的。

另一方面，展開兩點。

一塊，是“前所未有的低利率環(huán)境”，下圖，根據(jù)銀行理財?shù)哪甓葓蟾骘@示，25年全年，全市場理財產(chǎn)品的平均收益率為1.98%，較24年的2.65%大幅下行，且跌破了2%，我們在《》里提到過，理財產(chǎn)品，是中國居民端，真正的無風(fēng)險利率之錨，這個錨的持續(xù)下探，對股權(quán)類資產(chǎn)估值中樞的抬升，是有積極意義的。

另一塊，給大家看個有意思的圖，下圖，我拉了一下，是2022年以來，印度的SENSEX30指數(shù)，和咱們的A50指數(shù)的走勢圖。

印度的SENSEX30指數(shù)是孟買交易所市值最大、流動性最好的30只票，咱們用A50指數(shù)來對標(biāo)，相對比較合理。

可以看到，三個區(qū)間。

第一個區(qū)間，從2022年上半年開始，印度股市和A股，走出了一個完美的鏡像圖，非常標(biāo)準(zhǔn)化的背離，前者上行，后者震蕩下行。

第二個區(qū)間，在中國的924行情啟動后，印度的股指開啟了一段下跌區(qū)間，從924至今，A50累計漲幅接近40%，而印度股指在全球大牛市的背景下，最近1年多還是跌的。

第三個區(qū)間，是印巴空戰(zhàn)的5月初后，印度股指同樣開啟了下跌，雖然隨后反彈，但至今區(qū)間收益僅1%出頭，且今年以來領(lǐng)跌全球，與此同時，A50的區(qū)間收益超過15%，A股今年以來領(lǐng)漲全球。

表面來看，印度作為目前全球最大的人口國，承接了不少中國的工業(yè)產(chǎn)能，同時，作為歐美重塑全球供應(yīng)鏈的一部分，在很多地方，和我們確實有競爭關(guān)系，在投資上，可以實施一定的“地區(qū)分散”策略。

但深層次來看，只要我們干好自己的事，印度不管是在體制、機(jī)制、還是各類經(jīng)濟(jì)活動相關(guān)的基礎(chǔ)上，都無法撼動咱們的優(yōu)勢。

第五，本周的星球精選。

下圖，為本周的知識星球精選，如前期預(yù)告的，春節(jié)后，星球開始提價，漲幅為100塊/年，我們也希望，每年為大家?guī)淼脑隽績r值，會超過這個數(shù)字。

另外，公募四季報已經(jīng)接近披露完畢，我們會下周在星球里進(jìn)行更多的解讀，包括上面提到的，2025的銀行理財年報，也會進(jìn)行一次專題解讀。

就聊這么多。

求贊、在看。

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