上海
財(cái)聯(lián)社6月23日訊（編輯 馮軼）受日韓股市重挫回調(diào)沖擊，今日港股科技板塊也集體走弱。
截至發(fā)稿，恒科指數(shù)跌超3%，領(lǐng)跌三大指數(shù)。騰訊控股(00700.HK)、小米集團(tuán)-W(01810.HK)、美團(tuán)-W(03690.HK)均跌約4%左右。
其中，阿里巴巴-W(09888.HK)跌破100港元，總市值跌破2萬億港元，引發(fā)市場(chǎng)不少關(guān)注。且值得一提的是，恒科指數(shù)一路下行，上述科技股也均刷新年內(nèi)低點(diǎn)。
短線來看，隨著AI熱潮興起和算力需求爆發(fā)，市場(chǎng)對(duì)科技股的投資邏輯和范式已向AI產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。
反映到盤面上，目前市場(chǎng)明顯給予了AI硬件企業(yè)更高估值，而傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭反而被邊緣化。
國信證券指出，從市值占比角度，目前A股、韓股和日股科技龍頭均已達(dá)到歷史最高分位水平，近年來美股科技龍頭市值占比也呈上升趨勢(shì)，而港股科技龍頭占港股市值比重下滑至10%、處11%分位。
究其原因，主要是A股和韓股算力、存儲(chǔ)企業(yè)充分受益了本輪AI投資熱潮。在海內(nèi)外科技巨頭資本開支高增的背景下，業(yè)績?cè)鏊俅蠓＿@表明，相關(guān)AI硬件公司的股價(jià)上漲，背后仍有一定基本面支撐。
而反觀港股，尤其是恒生科技指數(shù)，由于成份股中缺乏AI硬件企業(yè)，導(dǎo)致其行情表現(xiàn)持續(xù)弱勢(shì)。
華創(chuàng)證券此前發(fā)布報(bào)告稱，恒生科技指數(shù)自2025年10月以來絕對(duì)收益為負(fù)，顯著跑輸市場(chǎng)。其權(quán)重股對(duì)指數(shù)表現(xiàn)的影響相對(duì)較大。跌幅主要來源于小米、阿里、騰訊等科網(wǎng)股。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前恒生科技估值錨由2021-2023年的科技成長定價(jià)降檔至24年以來更接近內(nèi)需消費(fèi)定價(jià)。市場(chǎng)逐漸認(rèn)識(shí)到恒生科技實(shí)際偏重消費(fèi)后周期板塊配置。
另一方面，由于騰訊、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)大廠在大模型、云、基礎(chǔ)設(shè)施等方向持續(xù)投入。相較于算力、硬件等受益于資本開支擴(kuò)張的板塊，反而需要大額投入AI的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)承壓。
數(shù)據(jù)顯示，港股互聯(lián)網(wǎng)整體資本開支力度由2024年的1.1跳升至2025的1.6，現(xiàn)金流比例由24年的88%下降至2025的51%，也驗(yàn)證了AI投資熱潮對(duì)傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司的盈利拖累。
綜合來看，恒生科技指數(shù)的持續(xù)弱勢(shì)，本質(zhì)上是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)主線的錯(cuò)配。在本輪AI牛市中，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司迎來的更多是價(jià)值和投資邏輯的重估，而尚未享受到AI熱潮帶來的投資紅利。
（財(cái)聯(lián)社 馮軼）
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