豬企

上市生豬養殖企業（簡稱“豬企”）通常指主營業務包含生豬養殖的上市公司。2025年，在行業整體承壓的背景下，這一群體業績呈現極端分化：新希望、天邦等企業預告巨額虧損，而牧原、溫氏等龍頭則憑借顯著的成本優勢實現百億級盈利，清晰揭示了行業洗牌與生存法則的劇變。

2026年1月底的那個深夜，一份讓市場咋舌的業績預告從新希望發出：預計2025年凈虧損15億至18億元，同比驟降超400%，由盈轉虧。

這并非個例，而是一場席卷行業的寒潮序幕。緊隨其后，天邦食品、新五豐、正邦科技等一連串名字，帶著最高13億、近10億、6億的預虧額接連登場。

然而，冰層之下仍有暗火涌動，牧原、溫氏兩大巨頭卻分別預告了超140億和超50億的驚人盈利。一邊是刺骨的虧損，一邊是灼熱的利潤，2025年的養豬業，正在上演一場關乎生死存亡的“冰與火之歌”。

01

百億虧損潮下的“眾生相”

這一輪虧損潮，殘酷地撕開了行業“規模即安全”的舊有幻象。以新希望為例，盡管其2025年生豬出欄量高達1754萬頭，規模位居行業前列，卻依然深陷虧損泥潭。

其核心癥結在于，生豬價格下跌的幅度，遠遠超過了成本下降的速度。這不僅是新希望的困境，更是大多數企業的共同寫照。例如，天邦食品在2025年第三季度已錄得單季虧損，商品肥豬銷售均價從7月的14.60元/公斤一路陰跌至10月的11.34元/公斤。

更嚴峻的信號來自企業現金流。“擴張”這個曾經的關鍵詞，正迅速被“活下去”所取代。天邦食品的一個舉動成為行業縮影：它毅然終止了原計劃投資13億元的“數智化豬場升級項目”，并將巨額募集資金轉為補充流動資金。

這絕非孤例，從唐人神到新五豐，多家上市豬企都在今年上演了將項目資金“挪作他用”的相似劇情。當企業不得不停下對未來投資的腳步，轉而全力保障當下的血液流通時，行業的生存壓力可見一斑。

一些企業甚至已走到更危險的邊緣，天邦食品自2024年8月起已進入漫長的“預重整”程序，并三度延期，前途迷霧重重。

02

行業因成本控制能力產生殘酷分化

為何在同樣的寒冬里，企業的命運卻如此兩極分化？答案清晰地刻在一條名為“完全成本”的生命線上。這條線，如今已成為劃分企業生死的楚河漢界。

行業的贏家，如“豬王”牧原，將其養殖成本演繹到了極致。通過持續的精益管理，其養殖完全成本從2024年底的約13元/公斤，一路降至2025年7月的11.8元/公斤，并設定了在年底降至11元/公斤的驚人目標。

這意味著，即便在豬價極度低迷的時期，牧原仍能保持可觀的利潤空間。溫氏股份憑借其“公司+農戶”模式的優勢，也將肉豬養殖綜合成本控制在了12-12.2元/公斤的行業領先水平。

反觀陷入虧損的企業，成本則成為難以承受之重。據市場分析，部分企業的養殖成本長期在13元/公斤甚至更高的水平徘徊。

在2025年四季度生豬價格普遍低于12元/公斤的行情下，賣得越多，虧得越狠的殘酷現實暴露無遺。新五豐便是一個典型，其在第四季度生豬出欄量環比大增66.4%的同時，虧損也急劇放大。規模不再是護城河，成本才是。那些成本控制能力薄弱的企業，在價格下行通道中，其規模反而會放大虧損，成為拖垮自身的負累。

03

產能調減正引發新一輪行業洗牌

面對滿目瘡痍的2025年，所有從業者都在追問：2026年，曙光會來嗎？豬價會對養豬人溫柔一些嗎？綜合各方判斷，2026年大概率將是一個“先苦后甘”、加速分化”的年份。

短期來看，壓力仍未消散。行業普遍認為，2026年上半年生豬供應依然充足，豬價可能繼續承壓，甚至存在進一步探底的可能。真正的轉折點或許出現在下半年。

關鍵信號已經出現：全國能繁母豬存欄量在2025年10月首次降至3990萬頭，12月末繼續降至3961萬頭，這標志著新一輪產能去化已經悄然啟動。

產能的持續調減，其效果大約需要10個月左右的時間傳導至生豬出欄端。因此，2026年下半年市場供需關系有望得到實質性改善，豬價可能迎來一波回暖行情。有分析師預測，下半年豬價甚至有望回升至17元/公斤以上。

然而，期盼中的豬價回升，并非對所有企業的“救贖”。行業共識是，未來的競爭將是“現金為王”和“成本制勝”的雙重比拼。

對于牧原、溫氏這樣成本領先、財務穩健的巨頭而言，它們不僅能安全穿越寒冬，甚至可以在行業低迷期蓄力，在下一輪周期中占據更有利的位置。

而對于那些成本高企、資金鏈緊繃的企業，即便豬價反彈，其微薄的利潤空間也可能首先用于彌補巨額虧損和償還債務，難以實現真正意義上的翻身。

2026年，可能不會是普遍的春天，而是強者恒強格局最終確立的一年。行業的整合與出清，將在價格的波動中走向終章。