礦業(yè)賽道的浪潮中，總有打破標(biāo)簽的破局者。洛陽(yáng)鉬業(yè)，這個(gè)名字嵌著“鉬”的河南企業(yè)，卻在2025年末至2026年初上演資本狂飆：盈利破200億、40天閃電拿下巴西金礦、股價(jià)年漲3.04倍、摩根大通上調(diào)目標(biāo)價(jià)至30元，總市值5205億穩(wěn)坐河南上市公司頭把交椅。這不是風(fēng)口的偶然眷顧，而是長(zhǎng)期布局與硬實(shí)力的雙重兌現(xiàn)，這個(gè)“不靠鉬的鉬業(yè)公司”，早已成長(zhǎng)為布局全球的多元化礦業(yè)巨頭。

01

業(yè)績(jī)突破200億

2026年1月15日，洛陽(yáng)鉬業(yè)2025年業(yè)績(jī)預(yù)告引爆市場(chǎng)：歸母凈利潤(rùn)200億-208億元，同比增長(zhǎng)47.80%-53.71%；扣非后204億-212億元，增幅高達(dá)55.5%-61.6%。這是公司首次邁入200億盈利區(qū)間，且連續(xù)五年刷新歷史紀(jì)錄。在強(qiáng)周期的礦業(yè)行業(yè)，能保持如此持久的增長(zhǎng)勢(shì)頭，實(shí)屬罕見(jiàn)。不少投資者質(zhì)疑：2025年銅、鈷等金屬價(jià)格高位震蕩，礦業(yè)本事“靠天吃飯”的行業(yè)，這波盈利大漲是不是只吃了“價(jià)格紅利？”

很多人被“鉬業(yè)”的名字誤導(dǎo)，以為它靠鉬吃飯，實(shí)則早已今非昔比。如今鉬業(yè)務(wù)僅為補(bǔ)充，銅和多元金屬才是盈利核心。2025年銅產(chǎn)量達(dá)74.1萬(wàn)噸，同比增加9萬(wàn)噸，完成度118%，四季度單季產(chǎn)銅近20萬(wàn)噸，呈逐季攀升態(tài)勢(shì)；鈷、鎢、鈮等產(chǎn)品均超額完成產(chǎn)量目標(biāo)，其中鈮產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，實(shí)物貿(mào)易量477.4萬(wàn)噸，完成度112%。答案是否定的，盈利是量、價(jià)、利三重驅(qū)動(dòng)，公司通過(guò)礦山智能化改造、供應(yīng)鏈優(yōu)化降本增效，銅噸成本大幅低于行業(yè)平均，毛利率同步提升，扣非凈利增速高于歸母凈利，更印證了盈利的真實(shí)性與可持續(xù)性。

這種多元化布局的優(yōu)勢(shì)顯而易見(jiàn)：?jiǎn)我唤饘賰r(jià)格波動(dòng)時(shí)，其他品類(lèi)能形成對(duì)沖。比如銅價(jià)回調(diào)時(shí)，黃金、鈷價(jià)可能補(bǔ)漲，有效降低了行業(yè)周期風(fēng)險(xiǎn)。再加上公司推進(jìn)“專(zhuān)業(yè)化、國(guó)際化”管理，通過(guò)礦山智能化改造、供應(yīng)鏈優(yōu)化降本增效，在產(chǎn)品價(jià)格高位背景下實(shí)現(xiàn)毛利率同步提升，真正從“拼規(guī)模”轉(zhuǎn)向“拼效益”。

財(cái)報(bào)顯示，截至2025年9月底，洛陽(yáng)鉬業(yè)的貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)余額合計(jì)為402.58億元，較年初增加33.21億元。資金充裕，也是洛陽(yáng)鉬業(yè)能夠全球并購(gòu)的底氣。作為非房地產(chǎn)企業(yè)，洛陽(yáng)鉬業(yè)無(wú)高負(fù)債、短債長(zhǎng)投的行業(yè)痛點(diǎn)，債務(wù)結(jié)構(gòu)合理、利潤(rùn)增長(zhǎng)扎實(shí)，形成財(cái)務(wù)層面的正向循環(huán)。

02

40天閃電交割

業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布僅10天，洛陽(yáng)鉬業(yè)再拋重磅：2026年1月25日公告完成巴西四座金礦收購(gòu)，以最高10.15億美元對(duì)價(jià)拿下501.3萬(wàn)盎司（約156噸）資源量、387.3萬(wàn)盎司（約120噸）儲(chǔ)量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從披露到交割僅40天，創(chuàng)下國(guó)際礦業(yè)并購(gòu)的“中國(guó)速度”。市場(chǎng)卻捏了一把汗：海外礦業(yè)并購(gòu)向來(lái)“收購(gòu)易、運(yùn)營(yíng)難”，巴西監(jiān)管趨嚴(yán)且老牌礦山有社區(qū)、環(huán)保潛在問(wèn)題，產(chǎn)能能否如期兌現(xiàn)？整合成本會(huì)不會(huì)超支？

這四座礦山均為在產(chǎn)狀態(tài)，基礎(chǔ)設(shè)施完善、工藝成熟，2026年預(yù)計(jì)產(chǎn)金6-8噸，無(wú)需長(zhǎng)期培育即可貢獻(xiàn)收益。在我看來(lái)，這是銅和黃金戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子——2025年6月公司已收購(gòu)厄瓜多爾Cangrejos金礦（2028年投產(chǎn)，年產(chǎn)11.5噸），此次交割后，黃金業(yè)務(wù)從“副產(chǎn)補(bǔ)充”升級(jí)為“核心主線”，2028年總產(chǎn)能將突破20噸，躋身國(guó)內(nèi)一線金礦行列。

快速交割的底氣，源于公司在巴西近十年的深耕。本地化團(tuán)隊(duì)與供應(yīng)鏈體系降低了整合風(fēng)險(xiǎn)，也印證了企業(yè)“走出去”不能盲目擴(kuò)張，長(zhǎng)期本地化運(yùn)營(yíng)才是核心競(jìng)爭(zhēng)力。未來(lái)銅和黃金雙輪驅(qū)動(dòng)，疊加鈷、鈮等金屬補(bǔ)充，抗風(fēng)險(xiǎn)能力與盈利彈性將進(jìn)一步提升。

03

股價(jià)年漲3.04倍

業(yè)績(jī)與并購(gòu)的雙重利好，直接推動(dòng)股價(jià)飆升。2025年首個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)6.58元/股，年末收于20.00元/股，全年漲幅3.04倍，成為A股“翻倍牛股”。截至2026年1月末，總市值達(dá)5205.24億元，穩(wěn)坐河南上市公司市值榜首。

市值飆升的背后，是市場(chǎng)對(duì)其多元化價(jià)值的認(rèn)可。如今投資者更青睞“多賽道、低風(fēng)險(xiǎn)”企業(yè)，洛陽(yáng)鉬業(yè)恰好踩中這一趨勢(shì)。值得一提的是，公司員工待遇也同步領(lǐng)跑：2024年人均薪酬30.87萬(wàn)元，高薪酬與高人均創(chuàng)收（1729.55萬(wàn)元）、高人均創(chuàng)利（125.51萬(wàn)元）形成良性循環(huán)，為企業(yè)持續(xù)發(fā)展注入動(dòng)力。

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摩根大通力挺

國(guó)際投行也對(duì)其前景看好。2026年1月27日，摩根大通發(fā)布報(bào)告，重申“增持”評(píng)級(jí)，將A股目標(biāo)價(jià)從24元上調(diào)至30元，同時(shí)上調(diào)2026-2027年盈利預(yù)測(cè)27%-30%，預(yù)計(jì)2026年業(yè)績(jī)?cè)僭?0%。其看多邏輯更直面市場(chǎng)最大擔(dān)憂：剛果金作為銅鈷核心產(chǎn)區(qū)，地緣風(fēng)險(xiǎn)是否是懸頂利劍？市場(chǎng)是否對(duì)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度悲觀定價(jià)？

其看多邏輯直擊核心：一是黃金業(yè)務(wù)成新增長(zhǎng)引擎，巴西金礦產(chǎn)能疊加高金價(jià)，推動(dòng)估值向全球礦業(yè)巨頭靠攏；二是銅產(chǎn)量持續(xù)上修（2026年預(yù)計(jì)76-82萬(wàn)噸），依托技術(shù)升級(jí)有望躋身全球銅生產(chǎn)商第一梯隊(duì)；三是財(cái)務(wù)穩(wěn)健，12億美元零息可轉(zhuǎn)債降低融資成本，為擴(kuò)產(chǎn)并購(gòu)預(yù)留空間。報(bào)告還指出，市場(chǎng)對(duì)巴西金礦成本、剛果金地緣風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)過(guò)于悲觀，公司實(shí)際價(jià)值仍有釋放空間。

05

實(shí)控人揭秘

有意思的是，這家河南市值最高的企業(yè)，實(shí)控人并非河南籍。控股股東為鴻商產(chǎn)業(yè)控股，實(shí)控人是上海人于泳，直接持股26.07%，持股市值約1396億元。2025年他以660億元登上《胡潤(rùn)全球富豪榜》第315位，堪稱(chēng)洛陽(yáng)鉬業(yè)轉(zhuǎn)型的“關(guān)鍵推手”。

從2003年主導(dǎo)混合所有制改革，到推動(dòng)2007年H股、2012年A股上市，再到2016年剛果金銅鈷業(yè)務(wù)、2017年巴西鈮磷業(yè)務(wù)并購(gòu)（合計(jì)53億美元），于泳一步步將一家地方鉬企推向全球舞臺(tái)。這種“注冊(cè)地在河南、掌舵者具全球化視野”的格局，讓企業(yè)既依托河南產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，又能靈活布局全球資源，這正是其突破地域限制、實(shí)現(xiàn)多元擴(kuò)張的核心優(yōu)勢(shì)。

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結(jié)語(yǔ)

從地方鉬企到河南市值一哥，再到全球多元化礦業(yè)巨頭，洛陽(yáng)鉬業(yè)的狂飆，從來(lái)不是靠運(yùn)氣。它打破品類(lèi)標(biāo)簽做多元布局，摒棄盲目擴(kuò)張做全球深耕，苦練內(nèi)功做效率提升，借資本力量破地域邊界，再疊加行業(yè)景氣與政策加持，最終實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)、股價(jià)、市值的三重爆發(fā)。

如今的洛陽(yáng)鉬業(yè)，銅金雙輪驅(qū)動(dòng)的格局已成，全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)儲(chǔ)備充足，財(cái)務(wù)基本面扎實(shí)穩(wěn)健。它不僅為投資者提供了穿越礦業(yè)周期的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，更成為國(guó)內(nèi)礦企“走出去”的優(yōu)秀范本。這家被名字“耽誤”的礦業(yè)巨頭，其成長(zhǎng)故事，才剛剛翻開(kāi)新的篇章。