依靠行業領先的技術平臺，開始賺翻的中國CRO不止藥明生物一家，另一家2025年扣非凈利潤同比增長356.81%-443.88%。

2025開年盛況2026復現，藥明生物授權管線給康德大客戶

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2025年1月7日，藥明生物和美國Candid Therapeutics就一款處于臨床前開發階段的三特異性抗體達成總計最高達9.25億美元的對外授權交易合作（另有銷售分成）。當時媒體報道，這是藥明生物不到一個月內，簽下的第二筆對外授權交易，另外一筆交易是聯合杭州多禧生物科技有限公司，賦能Aadi公司研發三款處于臨床前階段的新一代抗體偶聯藥物。

2026開年，這種一月兩筆對外授權的盛況復現。

1月14日，藥明生物剛與再鼎醫藥就一款創新TCE簽署研究服務協議。2月3日，又宣布與Vertex Pharmaceuticals（納斯達克代碼：VRTX）已針對一款創新三特異性T細胞銜接子（TCE）簽署授權和研究服務協議。Vertex計劃用于治療B細胞介導的自身免疫性疾病。

根據協議條款，Vertex將獲得該處于臨床前階段、計劃用于治療B細胞介導的自免疾病的三特異性TCE的全球獨家開發及商業化權益。藥明生物將獲得一筆首付款，并有資格獲得與開發、注冊及銷售相關的里程碑付款，以及產品上市后的銷售提成。

蓋德視界了解到，Vertex還是藥明系藥明康德的大客戶，2024年生物安全法案事件發酵期間，媒體報道，藥明康德大客戶、市值千億美元的Vertex（福泰制藥）在當年二季度花費了98萬美元去游說國會和政府，以期幫助改變生物安全法案的立法進程。

2024年 Vertex 治療囊性纖維化（罕見病）的藥物組合 Trikafta（Ivacaftor + Tezacaftor + Elexacaftor）銷售額首次超過100億美元，成為超級重磅炸彈。分析公司透露，Vertex的重磅管線Trikafta和百濟神州的血癌藥物Brukinsa（澤布替尼）均部分在藥明康德工廠生產。

在囊性纖維化這個全球患者基數僅幾萬人的罕見病領域，針對病因的藥物都是 Vertex開發的，最初只是一家biotech的Vertex能持續創新、迭代產品，堅持深耕市場，做出上述成就是十分了不起的。

而經過多年發展，依托差異化的研發策略和商業模式，Vertex已在囊性纖維化（CF）、血液疾病、急性疼痛和腎臟疾病等領域建立市場領導地位，并持續推進多元化的產品管線，有望提前實現在2028年前有5個新產品上市的目標。財務方面，Vertex預計2025年總收入將達到119–120億美元，賬上有120億美元現金可用于繼續投資創新。

中國生物科技企業們的對外授權交易井噴，成為一種盈利模式。作為CXO企業，藥明生物憑借強大的研發實力與領先的技術平臺布局，也在將對外授權生意發展為自己的盈利途徑。

除了直接獲取盈利，藥明生物也曾公開表示，這些對外授權交易，屬于研究（R）端業務上的合作，有助于后續對公司的開發（D）、生產（M）端業務進行引流。本次與Vertex達成授權合作后，藥明生物也將為其創新TCE提供一體化合同研究和開發服務。

2025合作項目潛在里程碑總額超40億美元，技術型CRO開始“賺翻”

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不久前，藥明生物2026年JPM大會的PPT披露，雙多抗已成為公司增速最快、盈利能力最強、最精彩的核心增長引擎，貢獻近20%的集團總收入，同比增長超過120%；近20個雙多抗項目處于研究服務合作中，未來可收取潛在里程碑付款和銷售提成——尤其是CD3 TCE分子合作加速，平臺迎來戰略節點：

當前已實現2億美元收入，2025年首付款和總付款金額創歷史新高，2025年合作項目的潛在里程碑付款總額高達40億美元以上。

公開報道信息顯示，2018年，藥明生物推出具有自主知識產權的雙特異性抗體發現平臺WuxiBody，為CD3 TCE技術平臺的發展奠定了基礎。該平臺突破了絕大多數多特異性抗體平臺技術瓶頸，具有表達量高、穩定性高、溶解度好、易于純化等優勢。2025年，藥明生物再次迭代WuxiBody至三抗平臺，全面覆蓋血液瘤和實體瘤。通過PCT專利更新，藥明生物在CD3 TCE技術平臺上實現了從雙抗到三抗的跨越，進一步拓展了技術的應用范圍。

此外，雙（多）抗應用治療領域正從傳統的腫瘤領域向更廣闊的自身免疫疾病領域延伸。這意味著，藥明生物在自免領域還有不斷的對外授權合作機會可挖掘，本次授權給Vertex的三特異性T細胞銜接子（TCE），就將用于治療B細胞介導的自身免疫性疾病領域。

依靠行業領先的技術平臺，開始賺翻的中國CRO不止藥明生物一家，其他的包括和鉑醫藥和百奧賽圖這對“對手”，詳見蓋德視界此前報道：

1月底，百奧賽圖發布業績預增公告顯示，全年預計營收13.688-13.888億元，比上年同期增加3.884-4.084億元，同比增長39.61%-41.65%；歸母凈利潤為1.624-1.824億元，比上年同期增加1.289-1.489億元，同比增長384.26-443.88%；扣非凈利潤為1.049-1.249億元，比上年同期增加0.819-1.019億元，同比增長356.81%-443.88%。這是百奧賽圖連續第二年盈利，2025年業績同比大幅度高增的原因，包括海外市場持續拓展，國內生物醫藥行業的復蘇回暖以及高壁壘的技術優勢保障業務毛利維持高位，精益化管理舉措進一步推動運營效率提升，公司盈利水平得以快速提高。

值得關注的是，CRO+AI的組合將帶來下一波產業效益紅利，AI制藥CRO晶泰科技在2025年上半年已實現首次盈利，去年8月份還收獲了總額達60億美元的框架性合作訂單，訂單規模已進入全球頭部服務商的量級區間，讓一眾CRO無比眼饞。

而AI制藥Biotech英矽智能在2025年最后一天成功掛牌港交所，錄得1427倍超額認購，也算風頭無兩，同時其依托自主研發的生成式人工智能平臺Pharma.AI，已成功孵化逾20項處于臨床試驗或IND申報階段的候選藥物。其中，三項核心資產完成對外授權，合作方均為國際頭部醫藥企業，相關授權協議總價值最高達21億美元；另有一項自主研發管線已推進至 II 期臨床試驗階段，研發進度在行業內居于領先地位。

英矽智能管線

參考來源：

[1] 藥明生物

[2] 蓋德視界歷史報道

[3] MedTrend醫趨勢

[4] 第一財經、深藍觀

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撰寫編輯：May / 封面圖來源：網絡

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