2月27日，湖北龍辰科技股份有限公司（下稱“龍辰科技”）北交所IPO上會，接受面審。

龍辰科技對這一流程并不陌生，這已經是公司第二次時闖關A股，第三次上會受審。

公司第一次IPO由民生證券保薦，于2022年12月獲北交所受理，2023年6月二次上會后被否。監管在問詢中重點關注了公司與全永劍相關交易的商業合理性等問題。

被否后，龍辰科技并未放棄上市夢想。公司于2024年底更換券商為國泰海通，再次向北交所沖刺。這一次，公司以4500萬元收購全永劍所持股權，掃清關聯交易障礙，同時引入上汽集團、長江產業集團旗下基金等明星投資方。

然而，打鐵還需自身硬。作為一家擬上市公司，多次違規被罰，經營業績波動，其內部控制水平、持續經營能力、供應鏈穩定性以及市場前景，仍然飽受監管和市場的關注。

張力制圖

同樣的錯誤

根據招股說明書，龍辰科技在掛牌期間，公司及相關人員存在5次受到處罰。其中，有兩起處罰尤其引人注意。

這兩次違規處罰的原因一模一樣，時間上則一前一后剛好銜接，不禁令人對公司整改效果產生疑慮。

具體來看，龍辰科技在2022年和2025年分別因重大交易未履行內部審議程序和信息披露義務受到處罰。

第一次違規的事件發生在2021年4月，公司斥資約7704萬元購買電容薄膜生產線，卻沒有根據公司章程履行內部審議程序及信息披露義務。

該電容薄膜生產線價值不菲，交易總價為852萬歐元，折合人民幣約7704萬元，占公司最近一期末經審計凈資產的45.23%、總資產的33.21%。

公司于2022年6月10日召開第四屆董事會第十六次會議審議通過了《關于追認購買設備》的議案，對前述違規事項予以補正。

2022年6月14日，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司公司監管一部就上述違規事項對龍辰科技、時任董事長兼總經理林美云采取口頭警示的自律監管措施(公司一部監管〔2022〕324號)。

然而，口頭警示并沒有讓公司對此類問題引起重視，同樣的違規操作在2022年被處罰的同一個月就再次出現。

2025年， 湖北證監局的一紙警示函將公司隱匿了三年的信披頑疾暴露出來。

根據公告，2022年6月23日，龍辰科技子公司安徽龍辰電子科技有限公司購買了一條BOPP電容薄膜生產線，交易價格為852萬歐元。根據已付匯的歐元匯率折合人民幣約7760.51萬元(含關稅和增值稅)，占最近一期經審計凈資產的35.85%。這筆重大交易既未及時履行董事會審議程序，也未及時進行信息披露，直至2025年5月27日才補充履行審議程序并進行了披露。

2025年6月23日，中國證券監督管理委員會湖北監管局就上述違規事項對龍辰科技、時任董事長兼總經理林美云、時任董事會秘書林娜采取出具警示函的行政監管措施。同日，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司就上述違規事項對龍辰科技、時任董事長兼總經理林美云、時任董事會秘書林娜采取出具警示函的自律監管措施(股轉掛牌公司管理一函〔2025〕58號)。

梳理一下，公司兩次違規的時間節點令人玩味。

事實上，本次申報北交所上市是公司第二次IPO。公司第一次沖刺北交所上市于2022年12月獲受理，但2023年6月二次上會后被否。也就是說，公司第一次對重大交易未披露違規“補手續”及被處以口頭警示處罰，是在籌備第一次北交所IPO時期。

而被監管處罰的同一個月，公司再度“隱瞞”了重大交易，同樣是購買生產線，甚至連生產線的價格都一樣，直到本次IPO申報材料報送前夕（5月）才補充履行審議程序并進行了披露，并在6月被處以警示函。

除了這兩起信披違規之外，公司還存在控股股東、實際控制人林美云占用公司資金及關聯交易違規、公司變更年審會計師事務所議案未經股東大會審議違規的情形。

以上種種，說明公司在信息披露和內部控制方面的違規并非偶然，公司對相關內控不規范情形整改之有效性，可能也要打一個問號。

持續經營之隱憂

截至招股說明書簽署日，控股股東、實際控制人林美云及其一致行動人擇明新辰、林衛良合計控制公司57.56%的股份，控制比例較高。

本次IPO，公司擬募集資金3.75億元，擬用于新能源用電子薄膜材料項目和補充流動資金。項目建成后，公司新能源用電容器薄膜產能將得到進一步提升，項目建成后，公司將新增基膜產能3768噸/年。據介紹，本次募集資金投資項目是公司順應行業下游市場需求及技術發展、結合公司實際經營發展情況做出的決策。

值得注意的是，當前薄膜電容器用BOPP薄膜行業正迎來新一輪的擴產潮，行業產能過剩的風險已逐步顯現，公司的產能利用率已出現下滑跡象。

按產品分類，公司主要產品為基膜，2025年上半年占總收入比例80.1%，其余為金屬化膜、切邊膜及其他。公司基膜產能利用率從2022年的98%降至2024年的84.69%。雖然基膜產能利用率在2025年上半年回升至93.68%，但金屬化膜的產能利用率持續走低，從2022年的77.41%降至2024年的73.59%，2025年上半年進一步下滑至53.65%，公司面臨產能消化的壓力。

而從目前經營狀況來看，公司在產業鏈上下游的夾縫中生存，業績波動存在隱憂。

2022至2024年及2025年1—6月（下稱“報告期”），公司實現主營業務收入分別為34201.29萬元、36725.13萬元、58598.29萬元和32601.51萬元，歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤分別為6761.38萬元、3563.27萬元、6733.18萬元和4858.82萬元。整體來看，各年度主營業務收入呈增長態勢，而歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤則波動明顯。

報告期內，公司主營業務毛利率分別為41.12%、33.23%、29.66%和35.58%，波動明顯。

仔細翻閱招股書，公司的原材料價格以及采購渠道均存在不穩定風險，。

從公司上游來看，公司生產成本中聚丙烯樹脂成本所占比重約為60%-70%，其屬于石油衍生品，價格受國際原油價格波動的影響，原材料的市場價格波動將直接影響公司的生產成本。

報告期內，公司的原材料采購高度依賴進口，公司直接向大韓油化采購聚丙烯樹脂的金額分別為6271.67萬元、7352.39萬元、10248.80萬元及8814.48萬元，通過貿易商上海賽靈特塑料有限公司及其關聯公司采購大韓油化聚丙烯樹脂的金額分別為7844.16萬元、3223.51萬元、7609.95萬元及4934.93萬元，合計占總采購額的比例分別為69.86%、54.72%、66.14%及79.83%，占比較高。

從下游銷售來看，公司產品的終端應用覆蓋新能源汽車、光伏、風力發電、電氣化鐵路、電子、電力、家用電器等多個領域，產品市場需求受宏觀經濟走勢、產業政策變化和行業景氣度波動的影響較大。

隨著同行業公司產能的持續擴張，若下游市場需求未能實現同步增長，公司將面臨市場競爭加劇、階段性產能過剩進而導致業績下滑的風險。

記者 褚念穎

文字編輯 傅光云

版面編輯 褚念穎

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