節(jié)后磷化工市場加速上行，核心驅(qū)動因素形成政策、成本與需求三重共振。2026年2月18日，美國政府援引《國防生產(chǎn)法》，正式將元素磷與草甘膦列為國防關(guān)鍵物資，引發(fā)全球磷供應(yīng)鏈安全預(yù)期重構(gòu)，板塊估值顯著抬升，滬深磷化工指數(shù)于2月下旬至3月初連續(xù)走強，多只個股實現(xiàn)漲停。2026年4月1日起，中國取消草銨膦等20余種農(nóng)藥原藥的增值稅出口退稅，倒逼企業(yè)提前搶出口，草甘膦訂單集中釋放，直接拉動磷資源需求。與此同時，2026年3月3日伊朗對霍爾木茲海峽實施全面航運管控，全球約20%的海運石油通道受阻，布倫特原油單日漲幅超8%并突破90美元/桶，帶動硫磺、硫酸等上游原料價格飆升，推高磷酸、磷肥等磷系產(chǎn)品生產(chǎn)成本。三重因素疊加，推動磷化工產(chǎn)業(yè)鏈由情緒驅(qū)動轉(zhuǎn)向基本面支撐，價格與利潤空間同步擴張。

一 黃磷暴漲3300元/噸，磷酸利潤持續(xù)收窄

本期西南地區(qū)濕法凈化磷酸周均利潤為-133元/噸，周均成本為7255元/噸，環(huán)比+3.04%；熱法磷酸周均利潤為210元/噸，環(huán)比-48%，熱法酸成本為7271元/噸，環(huán)比+7.56%。

圖1 2025-2026年濕法凈化磷酸成本利潤圖（元/噸）

圖2 2025-2026年熱法磷酸成本利潤圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表1 磷酸原料價格漲跌對比表（元/噸）

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黃磷作為熱法磷酸的直接原料，其價格近期強勢上行，云貴川地區(qū)出廠價突破27000元/噸，推動熱法磷酸生產(chǎn)成本升至7271元/噸（環(huán)比+7.56%）。盡管周均利潤收窄至210元/噸（環(huán)比-48%），但產(chǎn)業(yè)鏈通過情緒驅(qū)動，實現(xiàn)成本向下游順暢傳導(dǎo)。貿(mào)易商積極詢單，下游剛需采購集中向高價區(qū)間靠攏，熱法磷酸報價同步大幅上調(diào)，漲幅超千元/噸，形成全鏈條漲價格局。供應(yīng)端控量接單強化議價能力，現(xiàn)貨稀缺性進(jìn)一步支撐價格韌性。

黃磷與硫磺雙價齊漲，全面推升磷酸成本體系。硫磺作為濕法凈化磷酸核心原料，價格從4125元/噸升至4500元/噸，直接推高濕法凈化磷酸成本超500元/噸，疊加磷精粉調(diào)漲，使西南地區(qū)濕法磷酸成本達(dá)7255元/噸，濕法凈化磷酸利潤持續(xù)承壓。與此同時，黃磷價格突破27000元/噸，帶動熱法磷酸成本升至7271元/噸，雖利潤收窄，但其作為高純度標(biāo)桿產(chǎn)品，價格上行形成市場錨定效應(yīng)，倒逼濕法磷酸被動跟漲。形成“硫磺推濕法、黃磷拉熱法、熱法反哺濕法”的全鏈條傳導(dǎo)閉環(huán)。

二 新能源排產(chǎn)高位，磷酸供需偏緊

圖3 2025-2026年磷酸鐵產(chǎn)量、開工走勢圖

圖4 2025-2026年磷酸鐵鋰產(chǎn)量、開工走勢圖

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春節(jié)過后，磷酸鐵及磷酸鐵鋰企業(yè)開工率穩(wěn)步回升，主流廠商負(fù)荷持續(xù)提升，整體開工率逼近80%，產(chǎn)能釋放顯著。節(jié)前受檢修影響的華中、西南地區(qū)產(chǎn)能逐步恢復(fù)，磷酸鐵排產(chǎn)實現(xiàn)環(huán)比明顯放量。按每噸磷酸鐵消耗0.8–1噸濕法凈化磷酸的配比測算，上游磷酸需求同步走強，企業(yè)采購節(jié)奏加快，庫存持續(xù)去化，供需格局向緊平衡演進(jìn)。在“內(nèi)需筑底、外需支撐”雙重利好影響下，磷酸價格獲得堅實支撐，產(chǎn)業(yè)鏈信心增強。

三 原料預(yù)期上行，磷酸看漲動能持續(xù)

磷礦石?：北方價格穩(wěn)中上行，供應(yīng)端產(chǎn)能釋放有限、庫存低位，疊加春耕備肥剛需與黃磷漲價帶動高品位礦采購，結(jié)構(gòu)性緊平衡持續(xù)，價格堅挺。

黃磷?：預(yù)計下周周內(nèi)價格沖高至26800–27000元/噸，供應(yīng)端捂盤挺價、控量出貨，需求端“買漲”情緒推升成交，但高價后下游觀望加劇，成交阻力顯現(xiàn)，短期高位震蕩

硫磺：中東局勢不明，國際供應(yīng)端恢復(fù)還需等待，受此影響國內(nèi)現(xiàn)貨持貨資源待市心態(tài)相對樂觀，有意觀望等待，而終端及貿(mào)易商的跟進(jìn)態(tài)度將成為后續(xù)市場上行空間大小的重要判斷因素，若無意外磺市價位或?qū)酝\行。

表2 下期磷酸價格方向及因素分析表

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熱法磷酸：預(yù)計熱法磷酸市場價格將穩(wěn)中偏強運行。成本端，黃磷價格持續(xù)上行，推高生產(chǎn)成本，形成強勁支撐；需求端，下游新能源材料及傳統(tǒng)磷酸鹽行業(yè)復(fù)工提速，采購需求穩(wěn)步釋放。在成本剛性與需求回暖的雙重刺激下，價格抗跌性顯著增強，部分高品質(zhì)貨源報價或進(jìn)一步上探。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈庫存低位，企業(yè)挺價意愿較強，市場情緒偏樂觀，波動重心上移趨勢明確。

濕法凈化磷酸：濕法凈化磷酸市場預(yù)計延續(xù)穩(wěn)中偏強格局。需求端，下游磷酸鐵企業(yè)加速復(fù)工，帶動上游凈化磷酸采購量穩(wěn)步提升；成本端，磷礦與硫酸價格維持高位，形成堅實成本支撐。與此同時，熱法磷酸價格快速上行，不僅強化了行業(yè)整體價格預(yù)期，更顯著提振市場情緒，推動濕法凈化磷酸報價跟漲。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈庫存處于低位，企業(yè)挺價意愿強烈，市場看漲氛圍濃厚。