車企年報披露，悲喜各不相通。

國際上，全球最大的日系車巨頭本田汽車暴雷，預虧4200億~6900億日元（約合人民幣116億~247億元），是其上市以來的首次年度虧損，震驚全球汽車行業！

國內這邊的新勢力理想汽車，也突然業績變臉。上一年還爆賺80個億，2025年凈利潤卻暴跌86%。其中，去第四季度凈利潤更是暴跌超99%。

理想，這個國內最早實現年度盈利的新勢力車企，究竟怎么了？

01

一年少賺近69億！

新勢力“利潤王”也業績變臉了

3月13日，理想汽車發布去年業績，2025年營收為1123億元，較2024年的1445億元減少22.3%。凈利潤11.24億，同比下滑86%。

理想去年業績不好，在意料之中。但跌成這樣，還是讓人沒想到。

如果放在其他車企，凈利潤11個億，已經相當亮眼了。但放在理想身上就不同了，要知道，理想在2023年首次實現年度盈利，就高達117億，成為新勢力中的“利潤王”。2024年雖然有所下滑，但凈利潤依舊高達80億。

結果現在凈利潤直接跌到11萬出頭，直接一年少賺近69億！

理想凈利潤的暴跌，主要還是因為銷量的下滑。去年，一直聚焦增程式汽車的理想，突然開始轉變戰略，聚焦純電。但理想i8上市就相繼被消費者吐槽，與卡車對撞測試視頻還遭遇大面積質疑，疊加輿論壓力下，其銷量表現卻并不怎么亮眼。另一邊，基本盤L系列也在問界、小米、蔚來等競品擠壓，銷量承壓。

雙重壓力壓下，理想汽車銷量大跌。2025年理想汽車交付量為406,343輛，較上年同期的500,508輛減少了94,165輛車，同比下滑了18.8%，僅完成了64萬輛銷量目標的63.48%。而這一目標還是年中下調后的。

直接從2024年的新勢力銷冠，掉到第5名。而前面的零跑、鴻蒙智行、小鵬、小米，甚至后面的蔚來，去年銷量都在增長。

銷量下滑直接傳導到營收上。2025年，理想營收1123.13億元，同比下滑22.3%，比上一年少賣了321.47億元。其中，車輛銷售收入為1067億元，較2024年的1385億元減少23.0%。

盈利能力更是遭到重挫。理想汽車還出現了近年來首次全年經營虧損，營業利潤從上一年的70億，變為了虧損5.21億。2025年的毛利率為18.7%，而2024年為20.5%。

雖然整體凈利潤還是為正，但經營現金流轉負，從2024年的159億元變為了-86億元。一年之間直接少了245億真金白銀，“造血能力”突然就差了。自由現金流也從上一年的82億元，變為-128億元。

這背后原因有很多，除了銷量下滑，還有轉型純電后規模效應也并未完全釋放，還未形成規模化現金流貢獻，競爭加劇單車利潤被壓縮。

但更大的原因還是去年10月的MEGA起火事故。當時，上海一輛理想MEGA在行駛過程中突然起火，并迅速蔓延，不過幸好車內人員及時逃出，無人受傷。事故發生后一周，理想便主動召回11411輛理想MEGA2024款汽車。

這次召回成本計提，直接影響了理想第三季度凈利潤，導致Q3凈虧損6.24億元，終結了公司連續11個季度盈利的紀錄。

最終直接侵蝕現金流。截至2025年末，理想汽車的現金及現金等價物從659億縮水至567億，足足少了92億。

不過理想汽車的家底還比較雄厚，如果加上定期存款與短期投資，截至2025年底，理想汽車理想汽車現金儲備高達1012億元，遠超同行。

02

不到一年股價近乎“腰斬”，

市值蒸發超1200億港元

銷量承壓下，理想股價也從去年7月以來便持續下跌，目前股價已經跌至67.9港元，相較128.1港元的高點已經跌去了47%，幾乎“腰斬”，市值蒸發超1228億港元。

值得一提的是，理想汽車也是國內新能源汽車市場中唯一一家從來沒有進行過股票回購的企業。這種放任股價下跌的態度，也讓不少投資者不滿。

不過，這次的業績暴跌和股價腰斬下，理想也開始有了“挽救”股價的想法。

據21世紀經濟報道，理想汽車CEO李想近期正在考慮回購理想汽車部分港股市場股份，購回比例以及總額等仍在討論中。

03

李想重新接管一切

半年走了8個高管

銷量下滑之下，理想公司內部也再生變動。

2025年11月李想宣布：理想重新回歸創業公司模式。簡單來說就是，CEO親自下場，重新接管一切。

于此同時，理想汽車管理層也出現人事地震。自2025年8月以來，理想汽車至少已有8位核心高管離職，包括前第二產品線負責人張驍、前基座模型負責人陳偉、前智駕負責人郎咸朋、前Soc負責人秦東等，涉及智駕、產品、芯片、供應鏈不同部門，但他們幾乎都處在技術核心位置。

其中很多還是理想汽車的元老。比如郎咸朋，他是理想自動駕駛體系最早的建設者之一，一手搭建了理想完整的智駕技術體系。隨著郎咸朋的離開，理想智能駕駛團隊的四位創始成員，如今已全部離開。

郎咸朋的離開也讓人們想起一件往事。2024 理想 AI Talk上，他透露李想曾對他說，“下半年如果我還看不到變化，（智駕）拿不到頭部位置的話，那你這個負責人就可以不用干了”。他還半開玩笑的說，李想基本每周都會說“你別干了”。

郎咸朋將這種管理比作“擰螺絲”，需要時擰上，不需要時換下。這種高壓環境催生了效率，而在如今銷量下滑的時候，這種壓力進一步壓到了高管身上，激化了往往的內部摩擦。

業績下滑、股價暴跌、高管出走下，理想正試圖通過講新故事，扭轉頹勢。

國內銷量下滑下，理想只能另辟蹊徑，開拓海外市場，去年12月進入了埃及、哈薩克斯坦、阿塞拜疆等市場；而在賣車之外，理想在去年還發布了AI眼鏡Livis，試圖講好AI故事。

在這次財報中，理想還將進一步加碼AI。公司CEO李想在這次的財報電話會議上表示，2026年，是理想汽車進化為“具身智能”企業關鍵的一年。

李想表示，理想汽車將在2026年繼續加大對AI的研發投入。財報顯示，2025年理想研發投入達113億元，其中AI相關投入占50%。

這并不讓外界意外，早在2026年1月，李想就曾公開表示：“2026年是理想成為AI頭部公司的最后窗口期。”透露出其轉型AI公司的急迫性。

但AI的故事人人都在講，理想最終能講成如何，具身智能又能否成為理想的“救命稻草”，還需要后續的驗證。