圖片來源：永輝超市

3月16日晚間，永輝超市（601933.SH）發布公告，正式回應上交所關于出售永輝云金科技有限公司（以下簡稱“云金科技”）剩余股權的監管工作函。公告明確，公司擬以8000萬元的價格，向上海派慧科技有限公司（以下簡稱“派慧科技”）轉讓持有的云金科技28.095%股權。這筆被市場稱為“半價”甩賣的交易，不僅標志著永輝徹底退出類金融業務，更折射出其聚焦零售主業、緩解經營壓力的迫切訴求。

從5億估值到8000萬：一場估值“腰斬”的清倉之路

云金科技并非無名之輩。2019年12月，永輝超市斥資5億元設立該全資子公司，將其作為布局供應鏈金融、服務零售主業的核心平臺，旗下持有永輝小貸、永輝青禾商業保理等持牌機構，主打“小輝付”等消費金融產品。

此次交易是永輝對云金科技股權的三輪清倉收官：

1. 2024年6月，永輝以3.78億元出售云金科技65%控股權，對應100%股權估值約5.81億元，彼時標的處于業績高點，2023年凈利潤達9223萬元；

2. 2025年9月，繼續出售6.905%股權，對價4145.22萬元，整體估值約6億元；

3. 2026年1月，擬轉讓剩余28.095%股權，定價8000萬元，整體估值僅約2.85億元，較2025年9月估值縮水超50%，被市場稱為“半價甩賣”。

價格大幅縮水的背后，是多重現實制約。永輝在公告中解釋，2025年12月31日，公司曾在重慶聯合產權交易所公開掛牌轉讓該部分股權，初始底價1.77億元，經兩次調價至1.2億元仍未征集到合格受讓方，足見標的流動性嚴重不足。疊加三大核心因素，最終定價不得不進一步下探：

- 行業監管趨嚴，小貸業務盈利空間驟縮，云金科技凈利潤從2023年的9223萬元下滑至2025年的1699萬元，降幅超80%，估值支撐大幅弱化；

- 本次出售為非控制性少數股權，無控制權溢價，對外部投資者吸引力極低；

- 小貸公司股權變更需地方金融管理部門前置審批，程序復雜且存在不確定性，進一步勸退潛在買家。

交易保障與監管回應：8000萬交易的合規性與可行性

為保障上市公司利益，本次交易設置了嚴格條款。交易對方派慧科技實控人為信也科技，財務狀況良好，具備履約能力。協議明確約定定金沒收、單方解除合同及違約賠償等機制，對沖交易風險。據悉，派慧科技母公司信也科技2025年第三季度財報顯示凈利潤6.4億元，現金及短期投資總額約70.4億元，進一步夯實了履約基礎。

針對監管問詢的定價合理性，永輝從四方面逐一回應，明確此次定價為“公開市場掛牌未征集到意向受讓方后，基于現實障礙的清算性協商定價”：

1. 以2025年6月30日云金科技合并報表凈資產為基礎定價，符合行業慣例；

2. 價格基于公開掛牌流拍后的真實市場反饋形成，反映了標的當前的流動性現狀；

3. 非控制性少數股權屬性決定其估值天然低于控股股權，無溢價空間，且公司作為少數股東對標的經營決策影響力較弱，不符合主流投資者核心訴求；

4. 小貸業務監管環境持續收緊，如《小額貸款公司綜合融資成本管理工作指引》壓縮了利差空間，市場對相關牌照資產估值邏輯重構，導致資產流動性與估值中樞下移。

此外，公告補充，2025年9月出售的6.905%股權，因交易金額及利潤占公司相關指標比例均不足10%，未達到信息披露標準，無需額外公告。本次交易尚需董事會及監管機構批準，存在一定審批與執行不確定性。同時，永輝明確，公司及其控股子公司不存在向云金科技提供任何形式的借款、擔保或其他資助，與派慧科技也不存在關聯關系，不構成關聯交易。

徹底剝離類金融：永輝聚焦零售主業的轉型硬仗

此次清倉云金科技，是永輝超市戰略收縮、回歸零售主業的關鍵一步。近年來，永輝深陷經營困境，2025年預計歸母凈利潤虧損21.4億元，將迎來連續第五年虧損，五年累計虧損超116億元，上市以來積累的利潤幾乎虧空。2024年營收約675.74億元，較2020年巔峰時期蒸發近30%，資產負債率攀升至88.21%的歷史高位，流動性風險加劇。

為扭轉局面，永輝自2024年啟動“胖東來化”轉型，聚焦“國民超市 品質永輝”定位，推進門店調改與商品結構升級，但轉型成本高昂，僅2025年就關閉381家低效門店、調改315家門店，產生一次性損失約12億元。

剝離類金融資產，核心目的有二：

- 快速回籠資金，緩解現金流壓力，為零售主業轉型提供資金支持；永輝表示，本次交易可快速回收8000萬元現金，投入核心零售主業，提升資金使用效率，本質上符合上市公司及全體股東的整體利益。

- 優化資產結構，徹底切割非核心業務，集中資源深耕生鮮零售核心賽道，提升核心競爭力。

公告顯示，本次交易預計將使永輝當期確認約9088萬元投資損失，長期股權投資相應減少，但長期來看，資產流動性與現金流狀況有望改善。

行業啟示：零售企業剝離非主業的必然與挑戰

永輝的“半價甩賣”，折射出當前零售行業的普遍趨勢：聚焦核心業務，剝離非主業資產，降本增效求生存。

隨著行業競爭加劇、監管趨嚴及消費需求變化，零售企業逐步意識到，盲目布局非主業（如類金融、地產等）不僅無法帶來持續收益，反而會拖累主業發展。剝離非核心資產，輕裝上陣，成為多數企業的共同選擇。

但剝離過程并非坦途。如何平衡資產處置損失與長期利益、保障交易合規、維護中小股東權益，是所有企業需要面對的課題。永輝此次交易雖引發監管問詢，但通過清晰的定價邏輯與嚴格的交易保障，逐步回應市場質疑，為行業提供了參考樣本。

結語：永輝的轉型之路，道阻且長

8000萬清倉云金科技，是永輝超市斷臂求生的關鍵一步。徹底退出類金融業務，意味著永輝將全部精力回歸零售主業，這場轉型硬仗，關乎企業的生死存亡。

當前，零售行業正經歷深刻變革，生鮮零售、社區團購、硬折扣店等新賽道崛起，永輝能否通過轉型重塑核心競爭力，止住虧損、實現扭虧為盈，仍需時間檢驗。但從剝離非主業資產的決心來看，永輝已邁出關鍵一步。后續，其零售主業的經營改善、門店調改的成效，以及現金流的修復情況，將成為判斷其轉型能否成功的核心指標。

零售行業的競爭本質是效率與價值的競爭。永輝的轉型之路，道阻且長，但聚焦主業、回歸初心，或許是其穿越行業周期的唯一路徑。

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