本田崩了！

本文是圓方的第1467篇原創

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01

3月12日，本田汽車發布年度業績預告，該公司自上市以來首次出現年度虧損。

年報顯示，公司2025財年預計經營虧損2700億至5700億日元（約合人民幣117億元至247億元），此前預計收益5500億日元。

從原本的預計賺5000億，到現在的預計虧5000億，在過去的2025年，本田發生了什么？

大家好，我是圓方，今天我們一起聊聊:

本田崩了

02

其實，本田的變局早有預兆

在24年12月的時候，圓方就寫了一篇

的文章

文章中，圓方說:

……而這次，本田和日產的合作，所面臨的局勢，很有可能比2001年“索愛”所面臨的局勢更危險。

因為在2001年，3G才剛剛商用，離全面進入智能手機時代還有一定的過渡期。但是今天，電動汽車的的上半場，已經快進入終局，現在大家已經紛紛卷起來“智駕”這個智能網聯汽車的下半場了。

而留給既不電動，又不智能的“本日”的時間，還能有多少呢？

一語成讖

圓方寫上面文章的時候，24年12月23日，本田、日產、三菱簽署合并諒解備忘錄，計劃成立控股公司，目標2026年完成。

結果到了25年2月13日，雙方正式宣布終止合并談判，解除基本協議，合并徹底告吹。

當時合作之所以告吹，主要還是因為當時經營和盈利狀況不錯的本田比較強勢。

那個時候本田市值約為日產4–5倍，所以要求控股收購；而日產堅持平等地位，拒絕被“吃掉”。

與此同時，本田還要求日產放棄e-Power混動，全面轉向本田技術，對此日產強烈反對。

最關鍵的是本田要求日產大幅裁員、關廠、來扭虧為盈，作為官僚體系，加聯盟合作復雜的日產顯然難以接受這樣的改革。

03

不過一年之后，時移事易

2025年，在本田最大的北美市場，銷量約159.4-162.6萬輛，同比下滑0.6%-5.6%。因為特朗普上臺取消電動車補貼，市場需求放緩，導致利潤同比下跌61.4%

在中國市場，2025年銷量64.5萬輛，同比暴跌24.3%，這已經是自2020年巔峰（162.7萬輛）連續五年下滑。

在亞洲其他本田傳統優勢的市場，2025年101.7萬輛，同比大幅下滑18.5%。主要原因就是，中國電動車品牌競爭擠壓了其市場份額。

時代變了

這句話聽起來像一句蒼白的感慨，但落在本田的財報上，是五千億日元的虧損數字。

從預計賺五千億到實際虧五千億，這一萬億日元的落差，不是經營失誤能解釋的，是一個時代結束了。

04

汽車工業過去一百年的邏輯，是機械定義產品。發動機的氣缸數、變速箱的換擋平順性、底盤的調校功底，這些構成了品牌的護城河。

本田引以為傲的VTEC技術，豐田賴以成名的雙擎混動，都是在這個框架下的極致演繹。

消費者愿意為更好的機械素質支付溢價，這套規則運行了幾十年，所有人都相信它是永恒的。

但新能源時代把桌子掀了。

當驅動方式從內燃機變成電機，機械層面的差距被急劇抹平。

一臺二十萬的電動車，加速可以媲美百萬級燃油車。

沒有變速箱，換擋頓挫這個詞直接作廢。

不需要復雜的進排氣系統，發動機技術的積累瞬間歸零。

本田花幾十年建立的機械優勢，在一個全新的評價體系里，變得不再重要。

新的評價體系是什么？是智能化。

用戶在車里待的時間越來越長，車變成了居住空間和工作空間之外的第三空間。

他們關心的是車機系統流不流暢，語音控制聰不聰明，輔助駕駛能不能減輕長途疲勞。

這些能力不取決于發動機缸數，取決于芯片算力、算法迭代、數據積累。

在這個維度上，傳統車企的起跑線和科技公司是重疊的，甚至因為組織慣性慢了半步。

05

時代的切換還改變了權力的分配。

過去汽車工業的核心供應鏈掌握在少數巨頭手里，博世、電裝、采埃孚，新玩家很難撼動。

但電動化時代，電池成本占整車近四成，寧德時代、比亞迪成了新的權力中心。

智能化時代，高通、英偉達的芯片決定了座艙和智駕的上限。

利潤正在沿著產業鏈重新分配，整車廠發現自己不再站在價值鏈頂端。

這種變化不會繞過任何人。豐田章男多次公開質疑電動化，背后不是保守，是看到了豐田在混動時代的巨大投入可能變成沉沒成本。

豐田深耕幾十年、擁有全球最厚混動技術壁壘，在新的游戲規則里價值大打折扣。

這種焦慮是真實的，時代切換時，領跑者往往比追趕者更恐懼。

06

越過日本，德國車企的處境同樣微妙。

大眾在中國市場占據銷量半壁江山，但在電動化轉型中一直步履沉重。ID系列的智能化體驗被中國用戶詬病。

奔馳和寶馬依雖然然在燃油車領域保持高利潤，但電動車產品線始終缺少真正的爆發力。

斯圖加特和狼堡的工程師們，正在經歷和東京同行一樣的困惑。

時代變了，不是漸變，是突變。

過去是內燃機的轟鳴聲定義汽車，現在是電池的安靜和屏幕的交互定義汽車。

過去是機械素質決定品牌高度，現在是軟件迭代速度決定用戶粘性。

過去是供應鏈的封閉體系構筑護城河，現在是跨界融合的速度決定生存空間。

本田的突然巨虧是一個信號。

或許到明年的時候，我們能夠看到豐田發出同樣的信號。又或許很快，德國車企的財報里也會出現類似的信號。

這不是哪家企業的戰略失誤，是支撐他們成長的那個時代，徹底翻篇了。

再疊加近期由于霍爾木茲海峽封鎖，導致的的“新時代能源危機”，這種變化正在加速。

時代變了，不是說說而已。

內燃機的轟鳴聲正在遠去

新的規則正在被重新定義

值得慶幸的是

定義新規則的國家

是我們