下一個(gè)增長(zhǎng)引擎正在安裝

騰訊財(cái)報(bào)電話會(huì)，主題全都圍繞AI展開。騰訊高管們分享了如何利用好龍蝦，以及AI浪潮下游戲業(yè)務(wù)面臨的機(jī)遇等。

今天（3月18日），騰訊發(fā)布了2025年第四季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，2025年騰訊總營(yíng)收7518億元，同比增長(zhǎng)14%。游戲業(yè)務(wù)方面，2025年公司游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收2416億元，同比增長(zhǎng)22%。其中本土游戲業(yè)務(wù)收入1642億元，同比增長(zhǎng)16%；國(guó)際市場(chǎng)游戲收入774億元，同比增長(zhǎng)33%，這也是騰訊游戲海外業(yè)務(wù)首破百億美元。

聚焦到去年第四季度，騰訊Q4游戲業(yè)務(wù)增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)14%至人民幣899億元。本土市場(chǎng)游戲收入為人民幣382億元，同比增長(zhǎng)15%，環(huán)比下降11%。國(guó)際市場(chǎng)游戲收入為211億元，同比增長(zhǎng)32%，環(huán)比增長(zhǎng)1%。針對(duì)國(guó)內(nèi)游戲環(huán)比下降，騰訊表示原因主要由于Q4商業(yè)化及收入的季節(jié)性下降，毛利率從去年Q3的61%下降至60%。

在剛剛的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，有分析師提問AI Agent相關(guān)的問題。騰訊高管回應(yīng)稱，龍蝦本質(zhì)上是一種去中心化的模式。對(duì)于騰訊而言，機(jī)遇在于打造能夠滿足人們需求的產(chǎn)品。他強(qiáng)調(diào)，騰訊需要在不同層面建立專業(yè)能力，無(wú)論是模型層、產(chǎn)品層還是基礎(chǔ)設(shè)施層，都需要具備獨(dú)特的價(jià)值主張，這樣才能脫穎而出。

有分析師詢問，AI會(huì)如何影響游戲質(zhì)量、成本和未來(lái)供應(yīng)，以及對(duì)發(fā)行的重要性。騰訊高管回應(yīng)稱，今年GDC上很多開發(fā)者都有聊AI如何應(yīng)用到游戲中，而不是從頭開始打造新游戲。目前，游戲行業(yè)已經(jīng)處于供給充沛的狀態(tài)，每年有超20萬(wàn)款新手游上線，Steam平臺(tái)每年也有1.8萬(wàn)款左右新游上架。新游戲不僅需要具備高品質(zhì)，還必須比現(xiàn)有頂尖游戲更具創(chuàng)新。

上述高管稱，加速利用AI不會(huì)改變開發(fā)與發(fā)行之間的價(jià)值平衡。劉熾平補(bǔ)充說道，AI會(huì)給游戲行業(yè)帶來(lái)三重利好，即AI將率先使游戲行業(yè)受益，它有利于成熟的游戲運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，并加速創(chuàng)新迭代。

至于世界模型，騰訊高管回應(yīng)稱，由于擁有游戲資產(chǎn)，公司有能力為3D工具提供數(shù)據(jù)。但與更大、更緊迫的機(jī)會(huì)相比，這只是一個(gè)小眾機(jī)會(huì)。

年賺2416億，占中國(guó)市場(chǎng)超過7成

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)曲線來(lái)看，過去三年騰訊游戲業(yè)務(wù)一直保持著穩(wěn)健增長(zhǎng)。

而這一成績(jī)背后，離不開公司持續(xù)強(qiáng)調(diào)、持續(xù)踐行的“長(zhǎng)青游戲”戰(zhàn)略。在本次財(cái)報(bào)中，《三角洲行動(dòng)》首次被列入長(zhǎng)青游戲組合之列。（季度平均日活躍賬戶超500萬(wàn)的手游或超200萬(wàn)的個(gè)人電腦游戲且年流水超40億人民幣）

根據(jù)競(jìng)核不完全統(tǒng)計(jì)，2025年騰訊游戲上線了約12款新作。其中包括被騰訊高層視為“2025年發(fā)行最成功的競(jìng)技新游”的《無(wú)畏契約：源能行動(dòng)》，魔方工作室PC搜打撤《暗區(qū)突圍：無(wú)限》，以及二次元射擊《勝利女神：新的希望》等。

上述新品中，部分產(chǎn)品有著不錯(cuò)的表現(xiàn)。例如闖入暢銷榜Top3的體育競(jìng)技《美職籃全明星》、Top9的大世界冒險(xiǎn)RPG《龍息：神寂》，以及在海外展現(xiàn)強(qiáng)勁生命力的二次元MMO《星痕共鳴》。

客觀而言，現(xiàn)階段我們能明顯感知到的是，騰訊游戲在堅(jiān)持多元化、精品化布局的同時(shí)，基本上每年都在擴(kuò)充自己的長(zhǎng)青游戲陣容。根據(jù)早期業(yè)績(jī)報(bào)告，公司長(zhǎng)青游戲數(shù)量早從2022年的6款增加至2024年的14款。而隨著《三角洲行動(dòng)》《無(wú)畏契約：源能行動(dòng)》等近年來(lái)的爆款新作加入，其長(zhǎng)青游戲陣容將進(jìn)一步拓展。

或因如此，對(duì)于騰訊游戲業(yè)務(wù)去年取得十分亮眼的佳績(jī)，很多人其實(shí)并沒有太多驚訝。原因很簡(jiǎn)單，日常關(guān)注各大游戲榜單時(shí)就能發(fā)現(xiàn)，它基本拿下七成中國(guó)頭部游戲市場(chǎng)。各大機(jī)構(gòu)也早有分析，在中國(guó)游戲市場(chǎng)，騰訊游戲業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額接近50%。

早前競(jìng)核在一文中簡(jiǎn)單做了盤點(diǎn)，《王者榮耀》《和平精英》《穿越火線：槍戰(zhàn)王者》《地下城與勇士：起源》《火影忍者手游》《金鏟鏟之戰(zhàn)》《英雄聯(lián)盟手游》等長(zhǎng)期位居iOS暢銷榜前十。

這些長(zhǎng)青產(chǎn)品，不僅在MOBA、FPS、自走棋、FTG等各自所處賽道領(lǐng)跑，也夯實(shí)了騰訊游戲業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。

聚焦到最頭部，2025年iOS暢銷榜頭部梯隊(duì)中（Top1），騰訊系產(chǎn)品占比接近七成。全年共有6款騰訊游戲登頂暢銷榜，較2024年又多了1款。

它們就像游戲領(lǐng)域的“Bagger 293斗輪挖掘機(jī)”，讓騰訊游戲穩(wěn)坐游戲巨獸的寶座。在本期財(cái)報(bào)中，騰訊也明確表示，本土市場(chǎng)游戲收入增長(zhǎng)，得益于近期發(fā)布的《三角洲行動(dòng)》的強(qiáng)勁表現(xiàn)，以及《王者榮耀》《和平精英》及《無(wú)畏契約》系列(個(gè)人電腦端及移動(dòng)端)的收入增長(zhǎng)。

當(dāng)然，如果談及騰訊游戲業(yè)務(wù)去年最大的亮點(diǎn)，還得是其海外表現(xiàn)。去年公司國(guó)際市場(chǎng)游戲收入774億元，同比增長(zhǎng)33%。其中Q3，公司國(guó)際游戲市場(chǎng)收入208億環(huán)比增長(zhǎng)10.6%，連續(xù)刷新季度歷史高點(diǎn)，也首次突破200億大關(guān)。Q4公司相關(guān)業(yè)務(wù)再進(jìn)一步，收入211億元，同比增長(zhǎng)32%，環(huán)比增長(zhǎng)1.4%。

對(duì)此，騰訊表示，這得益于Supercell旗下游戲及《PUBG MOBILE》的收入增長(zhǎng)，以及《鳴潮》 的增量收入貢獻(xiàn)。

30款新作、渠道減稅、重注AI，還有增長(zhǎng)點(diǎn)

除開“增長(zhǎng)”，騰訊游戲也面臨著許多“變化”。

從整體層面來(lái)看，過去一段時(shí)間騰訊長(zhǎng)青增長(zhǎng)點(diǎn)主要在于其FPS或搜打撤賽道。不過就2026年的市場(chǎng)基本面，包括FPS、二次元開放世界、捉寵、模擬經(jīng)營(yíng)、自走棋等賽道，或均將迎來(lái)新的變化。

尤其是對(duì)于一家注重長(zhǎng)線發(fā)展的廠商而言，可持續(xù)性一定是關(guān)鍵能力。而從當(dāng)前騰訊已有的產(chǎn)品線布局來(lái)看，它在保證長(zhǎng)青產(chǎn)品穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，也在持續(xù)為游戲業(yè)務(wù)提供新鮮血液，以保持生命活力。

就比如，今年1月13日，騰訊天美J3推出了PvE合作射擊游戲《逆戰(zhàn)：未來(lái)》，游戲最高登上了暢銷榜Top1，同時(shí)憑借賽季更新也能周期性回升至Top10內(nèi)。

當(dāng)然，騰訊游戲的儲(chǔ)備還不止如此。根據(jù)競(jìng)核不完全統(tǒng)計(jì)，騰訊手上的版號(hào)儲(chǔ)備約有30個(gè)。覆蓋射擊、自走棋、SOC、捉寵、3D動(dòng)作、開放世界ARPG、動(dòng)作搜打撤等。

其中明確在2026年H1上線的產(chǎn)品，就包括魔方工作室《洛克王國(guó)：世界》和天美《王者榮耀世界》。前者，被視為魔方26年最重磅的產(chǎn)品之一，也是大家極為關(guān)注的捉寵賽道標(biāo)的。日前，游戲也正式官宣定檔3月26日上線。

后者作為王者IP首款開放世界衍生作品，其關(guān)注度與話題量也不遑多讓。尤其是在近年來(lái)，米哈游、庫(kù)洛等明星二游廠商也在探索下一代開放世界的背景下，《王者榮耀世界》開放世界ARPG+合作PvE+MMO社交的解法需要去被驗(yàn)證。3月20日，游戲?qū)㈤_啟前瞻直播，確定具體的4月上線時(shí)間。

可以說，針對(duì)市場(chǎng)需求的變化趨勢(shì)，騰訊游戲一直在做充足的產(chǎn)品線準(zhǔn)備。

內(nèi)部自驅(qū)的同時(shí)，外界因素也帶來(lái)了新的契機(jī)。典型如，蘋果、谷歌等降低平臺(tái)抽成。競(jìng)核曾在一文中簡(jiǎn)單分析道，針對(duì)iOS端和小游戲端，蘋果降低游戲抽成，有望推動(dòng)騰訊等游戲廠商利潤(rùn)率增長(zhǎng)。

再則就是處在浪頭尖上的AI。一方面，騰訊去年?duì)I銷服務(wù)收入同比增長(zhǎng)19%至人民幣1450億元，主要得益于廣告價(jià)格及廣告曝光量增長(zhǎng)。廣告價(jià)格受益于AI驅(qū)動(dòng)的廣告定向、廣告主使用AI創(chuàng)作更多廣告，以及閉環(huán)廣告的占比持續(xù)提升。聚焦到游戲業(yè)務(wù)側(cè)，這主要體現(xiàn)在小游戲等場(chǎng)景中。

另一方面，騰訊在財(cái)報(bào)中提到，公司通過在游戲中部署AI，加速了內(nèi)容制作，改善了用戶體驗(yàn)并提升了效益。

馬化騰表示：“我們的核心業(yè)務(wù)富有韌性并產(chǎn)生充足的現(xiàn)金流，為我們加大AI投入提供支撐，包括招募頂尖AI人才及升級(jí)AI基礎(chǔ)設(shè)施。我們的混元3.0大語(yǔ)言模型智能水平持續(xù)提升，元寶、WorkBuddy及QClaw等AI產(chǎn)品產(chǎn)生實(shí)際效用，這些令人鼓舞的初期跡象表明AI投入將為我們開拓新的機(jī)遇。人們既享受消費(fèi)與娛樂，也從創(chuàng)作與高效工作中獲得滿足感，騰訊深感榮幸，能夠提供AI服務(wù)全方位賦能用戶，助其在這些領(lǐng)域更上一層樓。”

總的來(lái)說，2025年騰訊游戲給出了一份十分出色的成績(jī)單。進(jìn)入2026年，公司依舊在堅(jiān)持長(zhǎng)青游戲戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上穩(wěn)扎穩(wěn)打，未來(lái)有望達(dá)成新的增長(zhǎng)空間。

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