長(zhǎng)期征集

　　日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說(shuō)不出的感覺(jué)，受苦的人最懂。

　　和吃苦相比，有苦難言，無(wú)人問(wèn)津，可能比苦本身還難受。

　　重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

　　她說(shuō)，有苦我們一起分擔(dān)。

　　每周六，葉檀老師都會(huì)親自回復(fù)，并在公眾號(hào)上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會(huì)回復(fù)。

　　記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。

　　文/云半間 顧左右

　　饒是經(jīng)歷過(guò)幾次股災(zāi)，目前的市場(chǎng)仍然讓人心驚。

　　全球主要市場(chǎng)都在下跌，上證打響3800點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)，黃金褪去成色，白銀腰斬，韓國(guó)、日本跌得六親不認(rèn)，對(duì)沖股票的債券也在跌跌不休。

　　（來(lái)源：百度股市地圖）

　　全球市場(chǎng)，不忍直視

　　3月23日，亞太市場(chǎng)跌到不忍直視。

　　MSCI亞太指數(shù)下跌1.1%，日經(jīng)225指數(shù)休假后補(bǔ)跌，澳大利亞S&P/ASX 200指數(shù)微跌0.74%，香港恒生指數(shù)期貨下跌3.57%。

　　（來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)）

　　韓國(guó)Kospi指數(shù)最慘，跌幅超過(guò)6.49%，成為區(qū)域內(nèi)表現(xiàn)最弱的市場(chǎng)之一。從一枝獨(dú)秀到接近休克，總共花了一個(gè)月不到的時(shí)間。

　　早盤KOSPI 200期貨下跌5%后，韓國(guó)交易所啟動(dòng)KOSPI指數(shù)熔斷機(jī)制，程序化交易暫停5分鐘。

　　國(guó)際機(jī)構(gòu)和各國(guó)政府不得不采取緊急手段，配方是經(jīng)歷過(guò)短缺經(jīng)濟(jì)的人非常熟悉的味道，節(jié)約。

　　財(cái)聯(lián)社報(bào)道，3月20日，國(guó)際能源署（IEA）向全球各國(guó)政府、企業(yè)和家庭發(fā)表倡議，呼吁上班族應(yīng)居家辦公、盡量不乘飛機(jī)等。建議各國(guó)考慮通過(guò)車牌單雙號(hào)限行措施，并限制私家車進(jìn)入大城市特定區(qū)域。

　　在歐洲，德國(guó)表示將禁止加油站一天內(nèi)多次漲價(jià)，匈牙利已對(duì)燃油價(jià)格設(shè)定上限，斯洛伐克政府周三允許加油站限制柴油銷售。

　　在南亞和太平洋島國(guó)，要么號(hào)召節(jié)約，要么關(guān)閉大學(xué)，關(guān)閉化肥廠，要么實(shí)行四天工作制。

　　我們的鄰國(guó)更是如此，從3月13日開始，韓國(guó)政府實(shí)施“石油價(jià)格上限制度”，對(duì)煉油企業(yè)供應(yīng)給加油站和分銷商的石油產(chǎn)品設(shè)置價(jià)格上限。

　　這是韓國(guó)從1997年韓國(guó)政府實(shí)行油價(jià)自由化措施以來(lái)，首次依據(jù)《石油事業(yè)法》相關(guān)條款設(shè)置油價(jià)上限。

　　3月23日，新華社報(bào)道，國(guó)家發(fā)改委宣布對(duì)成品油價(jià)格采取臨時(shí)價(jià)格管控，為了大局，漲得少點(diǎn)。

　　這是從2013年現(xiàn)行機(jī)制實(shí)施以來(lái)的首次調(diào)控。

　　可見，現(xiàn)在的全球油價(jià)壓力已經(jīng)非常嚴(yán)重，連韓國(guó)、中國(guó)這樣庫(kù)存比較豐厚的國(guó)家，也不得不采取緊急行動(dòng)。

　　經(jīng)濟(jì)滯脹可能性大幅上升，美聯(lián)儲(chǔ)加息概率大幅下挫，加上資金恐慌，導(dǎo)致傳統(tǒng)避險(xiǎn)品種黃金大幅下跌。

　　截至3月21日的一周，黃金價(jià)格經(jīng)歷了自1983年以來(lái)最大的單周跌幅，黃金投資者只能自求多福。

　　（來(lái)源：zero hedge)

　　截至3月23日，倫敦現(xiàn)貨黃金已經(jīng)抹去2026年以來(lái)所有漲幅，2026年以來(lái)現(xiàn)貨黃金年漲幅最高一度至近30%。

　　現(xiàn)貨白銀同樣可怕，單日下跌超過(guò)9%，距離1月29日的歷史高位121美元，相當(dāng)于已經(jīng)腰斬。

　　追高買入國(guó)內(nèi)惟一一只公募白銀基金的人，不知道現(xiàn)在還好嗎？

　　出于相同的利率上升理由，美國(guó)的國(guó)債收益率大漲，美國(guó)10年期國(guó)債收益率在亞洲交易時(shí)段升至4.423%，創(chuàng)下2025年7月以來(lái)新高。

　　實(shí)際上，不管是歐洲、亞洲，全球主要債券收益率都在上升。

　　（來(lái)源：英為財(cái)情）

　　亞太股市除了印尼、歐洲除了俄羅斯，除了原油及相關(guān)產(chǎn)品，其他市場(chǎng)和板塊如同失心瘋似的跌個(gè)沒(méi)完。

　　看來(lái)，老川對(duì)以、對(duì)俄兩國(guó)是真感情，一個(gè)替他們出兵，一個(gè)替他們賺錢。

　　如果中東緊張局勢(shì)進(jìn)一步加劇，全球市場(chǎng)仍會(huì)大幅下跌，直到跌出空間，直到中東那條海峽換來(lái)一個(gè)可以接受的局面。

　　3月23日，格隆匯轉(zhuǎn)引高盛近日發(fā)布的宏觀報(bào)告《TopofMind》，油價(jià)每上漲10%，全球GDP將下降逾0.1%，全球整體通脹率將上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，亞洲部分國(guó)家及歐洲受沖擊更甚。

　　全球資產(chǎn)只定價(jià)了“通脹沖擊”，卻完全無(wú)視高昂能源成本對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的毀滅性打擊。

　　如果，“戰(zhàn)爭(zhēng)短期結(jié)束”被證偽，“增長(zhǎng)下行（衰退）”成真，屆時(shí)全球資產(chǎn)定價(jià)將迎來(lái)極其暴烈的反轉(zhuǎn)。

　　中東局勢(shì)何時(shí)緩解？不知道。

　　一方面，老川似乎還不夠痛，美國(guó)市場(chǎng)還不夠恐慌。

　　高盛分析師的周報(bào)指出，以VIX恐慌指數(shù)進(jìn)行對(duì)沖的資金大幅增加，但做空的頭寸遠(yuǎn)未到恐慌水平。

　　美國(guó)本地市場(chǎng)的標(biāo)普500指數(shù)成分股中，只有約14%已進(jìn)入超賣水平。對(duì)比2025年4月，當(dāng)時(shí)的超賣超過(guò)了50%；2022年第三季度，超過(guò)了40%。

　　美國(guó)市場(chǎng)加大了對(duì)沖，但仍在觀望。只有物價(jià)進(jìn)一步上升，恐慌情緒進(jìn)一步蔓延，美國(guó)市場(chǎng)難以維系，老川才會(huì)覺(jué)得痛。

　　老川和美財(cái)長(zhǎng)貝森特等人，也不知道局勢(shì)何時(shí)緩解。

　　3月23日晚上，也就是今天，是老川要求伊朗在48小時(shí)內(nèi)重新開放霍爾木茲海峽的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，否則，將“打擊并摧毀其各個(gè)發(fā)電廠，首先從最大的發(fā)電廠開始！”

　　老川的滿紙?bào)@嘆號(hào)不知道能否落實(shí)，伊朗堅(jiān)定地發(fā)出了反擊聲明。

　　戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入不可測(cè)的危險(xiǎn)階段，標(biāo)志是，沖突進(jìn)入第四周，雙方互相轟炸基礎(chǔ)設(shè)施和核設(shè)施。

　　美國(guó)和以色列的空襲目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)納坦茲核設(shè)施，而伊朗在戰(zhàn)爭(zhēng)中首次襲擊了迪莫納和阿拉德，造成約100人受傷。

　　雙方通過(guò)第三方開出的和談條件，都高到離譜，根本沒(méi)有談判的空間。

　　老川呢，早就預(yù)言過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)很快會(huì)結(jié)束，已經(jīng)落空。3月22日，貝森特接受NBC的采訪時(shí)模棱兩可地說(shuō)：“我不知道油價(jià)上漲會(huì)持續(xù)50天，也不知道會(huì)持續(xù)100天。”

　　加上老川的好兄弟老內(nèi)塔尼，還在不停地拱火，想方設(shè)法延續(xù)戰(zhàn)事。

　　這個(gè)世界誰(shuí)知道何時(shí)停止呢？市場(chǎng)更不知道，只能做一天對(duì)沖一天。

　　就在市場(chǎng)不知所措的時(shí)候，老川又發(fā)話了。

　　3 月 23 日 19 點(diǎn)左右，老川突然表示：已指示暫停對(duì)伊朗發(fā)電廠和能源基礎(chǔ)設(shè)施的一切軍事打擊，為期五天。原因是，美國(guó)和伊朗在過(guò)去兩天進(jìn)行了非常良好和富有成效的對(duì)話。

　　此話一出，原油價(jià)格暴跌超過(guò) 9%。

　　哪里的市場(chǎng)最刺激？韓國(guó)

　　歐美股市受的沖擊很大，但跟深受其害的亞太市場(chǎng)，尤其是韓國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，算是毛毛雨。韓國(guó)市場(chǎng)的走勢(shì)甚至比以色列股市還驚險(xiǎn)。

　　3月3日、4日，韓國(guó)股市遭遇史詩(shī)級(jí)暴跌，隨后企穩(wěn)回升，3月23日，又出現(xiàn)了一個(gè)大大的跳空缺口。

　　（來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)）

　　而以色列指數(shù)ETF雖然下跌，還算有個(gè)圓弧頂，從月K線看，居然還創(chuàng)下了新高。

　　有人開玩笑，打仗的天天漲，看戲的挨飛刀。這話充滿了無(wú)奈，也充滿了疑惑。

　　韓國(guó)股市飛流直下，顯示了在目前的環(huán)境下，什么樣的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最大。了解了韓國(guó)股市的成因，也就了解了風(fēng)險(xiǎn)。

　　韓國(guó)能源嚴(yán)重依賴進(jìn)口，尤其是中東地區(qū)的進(jìn)口，3月17日，新華社轉(zhuǎn)引韓國(guó)貿(mào)易協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)約70%的石油和約20%的液化天然氣來(lái)自中東地區(qū)。

　　但原油價(jià)格上漲，寰球同此涼熱，大概不是韓國(guó)股市短期暴跌的主因。

　　韓國(guó)原油儲(chǔ)備在國(guó)際上位于前列，當(dāng)前石油儲(chǔ)備量可供維持208天，液化天然氣儲(chǔ)備可供維持9天，僅次于日本。

　　不僅如此，韓國(guó)還增加了燃煤發(fā)電和核電運(yùn)行。從3月16日開始，韓國(guó)政府解除了燃煤發(fā)電廠發(fā)電量不高于裝機(jī)容量80%的規(guī)定，并將在5月中旬前陸續(xù)完成6座核反應(yīng)堆的維護(hù)工作，從而將核電站運(yùn)行率由當(dāng)前的不足70%提高至約80%。

　　無(wú)奈儲(chǔ)備雖然多，韓國(guó)卻和日本一樣，屬于極端依賴進(jìn)口的國(guó)家，是能源和供應(yīng)鏈的敏感型市場(chǎng)。

　　韓國(guó)股市還有一個(gè)特點(diǎn)，國(guó)際化程度高，散戶瘋狂，加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。漲，比別人漲得歡；跌，比別人跌得多。

　　3月3日，KOSPI大幅下跌7.24%，第二天，創(chuàng)下有史以來(lái)最大的單日跌幅12.06%，但一天之后的3月5日，收盤上漲9.63%。

　　外資在流出韓國(guó)市場(chǎng)。3月初，興業(yè)研報(bào)發(fā)布研報(bào)，除ETF以外的韓國(guó)市場(chǎng)，外資在流出。

　　從2025年10月起，截至2026年2月27日，外資累計(jì)凈流出20.9萬(wàn)億韓元（138.4億美元），三星電子、SK海力士?jī)深悩?biāo)的的外資凈流入規(guī)模均為負(fù)值。

　　同期韓國(guó)本地機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者分別凈買入12.6萬(wàn)億韓元、3.6萬(wàn)億韓元。

　　今年以來(lái)，趨勢(shì)還在延續(xù)，韓國(guó)個(gè)人投資者累計(jì)凈買入Kospi股票22.16萬(wàn)億韓元，機(jī)構(gòu)投資者凈買入9.69萬(wàn)億韓元，而同期外資則凈賣出37.53萬(wàn)億韓元。

　　經(jīng)典的“散戶接盤、外資撤離”。說(shuō)起來(lái)，韓國(guó)散戶可比中國(guó)散戶瘋狂多了。

　　3月11日，美銀發(fā)布研報(bào)，認(rèn)為韓國(guó)股市進(jìn)入“泡沫環(huán)境”，強(qiáng)調(diào)韓國(guó)散戶投資者是推動(dòng)本輪歷史性上漲的關(guān)鍵力量。一個(gè)散戶瘋狂的市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么，用腳丫子想想就能知道。

　　而機(jī)構(gòu)在參與量化交易，3月12日，The Asia Business Daily報(bào)道，大空頭邁克爾·伯里認(rèn)為，量化交易機(jī)構(gòu)入場(chǎng)參與日內(nèi)交易，他看到了末日四騎士之一。

　　一個(gè)散戶主導(dǎo)、機(jī)構(gòu)參與高頻日內(nèi)量化交易的市場(chǎng)，又受到能源波動(dòng)的影響，短期波動(dòng)率極高，那是正常現(xiàn)象。

　　最后，韓國(guó)股市周期股權(quán)重較高，半導(dǎo)體、造船、石化等行業(yè)左右指數(shù)，三星電子和SK海力士等公司在近期引領(lǐng)了指數(shù)波動(dòng)。

　　如果中東危機(jī)持續(xù)，將嚴(yán)重沖擊半導(dǎo)體等全球技術(shù)供應(yīng)鏈。

　　3月23日，卡塔爾警告氦氣出口或?qū)⒈罎ⅲ酒圃臁⒑教旎鸺歪t(yī)學(xué)成像等領(lǐng)域，氦氣不可或缺。

　　這對(duì)韓國(guó)這樣的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈重要國(guó)家，又是一個(gè)不確定因素。

　　韓國(guó)市場(chǎng)，是失去市場(chǎng)獨(dú)立性的典型悲劇，只能看別人的眼色小心翼翼或者歡欣鼓舞，這樣的指數(shù)波動(dòng)，韓國(guó)投資者的情緒恐怕難以穩(wěn)定。

　　哪里的市場(chǎng)偷著樂(lè)？東大

　　全球在擔(dān)心油價(jià)、擔(dān)心能源安全，我們?cè)诟墒裁矗恳贿厯?dān)心，一邊加速占領(lǐng)全球市場(chǎng)。

　　3月22日，浙商證券宏觀團(tuán)隊(duì)的研報(bào)，對(duì)全球能源價(jià)格上漲對(duì)中國(guó)出口的影響，進(jìn)行了量化測(cè)算。

　　結(jié)論是，如果日本、韓國(guó)、東盟、印度當(dāng)?shù)啬茉磧r(jià)格較全球標(biāo)準(zhǔn)額外升高10%，可能推動(dòng)中國(guó)全年整體出口增長(zhǎng)0.08%、0.07%、0.21%、0.05%。

　　以地區(qū)能源價(jià)格額外漲幅30%至50%來(lái)測(cè)算，則可能推高我國(guó)26年整體出口增速約1.22%至2.03%。

　　3月17號(hào)，國(guó)家能源局發(fā)布了用電量數(shù)據(jù)，有兩個(gè)數(shù)字非常有意思：充換電服務(wù)業(yè)用電量，增長(zhǎng)55%；互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)用電量，增長(zhǎng)46%。

　　這說(shuō)明，我們的新能源車滲透率在加速，說(shuō)明我們的數(shù)據(jù)中心、算力中心正在大規(guī)模鋪開。

　　上面是宏觀數(shù)據(jù)，再來(lái)看兩家微觀企業(yè)，比亞迪。

　　就在大家擔(dān)心比亞迪新能源車國(guó)內(nèi)銷量失速時(shí)，海外市場(chǎng)勢(shì)頭猛烈，補(bǔ)上了缺口。

　　根據(jù)比亞迪公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2026年2月銷售新能源汽車19.02萬(wàn)輛，其中出口新能源汽車合計(jì)10.06萬(wàn)輛，占比歷史性地超過(guò)50%。

　　根據(jù)第一財(cái)經(jīng)的報(bào)道，澳大利亞聯(lián)邦汽車工業(yè)商會(huì)FCAI數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞2月新能源汽車銷量增速提升到11.8%，創(chuàng)下歷史新高。

　　其中特斯拉、比亞迪分別占據(jù)新能源車銷量榜前兩席。

　　除了澳大利亞市場(chǎng)在泰國(guó)、新加坡、菲律賓、印度尼西亞等國(guó)家，比亞迪、長(zhǎng)安、奇瑞、小鵬、廣汽、零跑等近10家中國(guó)汽車品牌的新能源汽車訂單也在激增，有的門店最近兩周的訂單量已經(jīng)抵得上過(guò)去一個(gè)月的銷量。

　　在此之前，3月5日比亞迪正式發(fā)布第二代刀片電池及閃充技術(shù)，創(chuàng)造全球量產(chǎn)最快充電速度新紀(jì)錄，從10%到97%只需要9分鐘。

　　花旗研報(bào)指出，先進(jìn)電池及充電能力需要系統(tǒng)性的技術(shù)進(jìn)步，不易被同業(yè)復(fù)制，估計(jì)能為比亞迪帶來(lái)至少6個(gè)月的市場(chǎng)領(lǐng)先時(shí)間。

　　新能源熱潮、新技術(shù)發(fā)布和出口上升，推動(dòng)比亞迪股價(jià)在2月底上漲，能源危機(jī)又加了一把火。

　　如果你以為比亞迪已經(jīng)很樂(lè)觀，再看看這家。

　　傳統(tǒng)化石能源過(guò)于脆弱，已經(jīng)讓經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)搖搖欲墜。

　　上世紀(jì)70年代的能源危機(jī)，讓石油美元大行其道，而這一次的的短暫危機(jī)，無(wú)異于提醒所有的國(guó)家，新能源，新技術(shù)，才是未來(lái)的根基。

　　一個(gè)最樸素的道理是：石油越貴，新能源越劃算。

　　（免責(zé)聲明：本文為葉檀財(cái)經(jīng)據(jù)公開資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資建議，請(qǐng)勿以此作為投資依據(jù)。）

　　葉檀財(cái)經(jīng)矩陣號(hào)

　　聲明：近期，不少人以葉檀財(cái)經(jīng)的名義，或xx葉檀、葉檀xx等名義，在各大平臺(tái)售賣和股市相關(guān)的課程，進(jìn)行和股市相關(guān)的直播。

　　在此，我們聲明，任何和股市相關(guān)的直播、課程，均與葉檀財(cái)經(jīng)無(wú)關(guān)，也沒(méi)有得到葉檀財(cái)經(jīng)或葉檀本人的授權(quán)，認(rèn)可。

　　葉檀財(cái)經(jīng)運(yùn)營(yíng)并管理的微信公眾號(hào)、視頻號(hào)有且僅有葉檀財(cái)經(jīng)、葉檀暖人生、葉檀聊人生、半間白云、葉檀說(shuō)、檀談人生，抖音號(hào)葉檀財(cái)經(jīng)、檀姐姐暖人生，小紅書號(hào)葉檀財(cái)經(jīng)，快手號(hào)葉檀財(cái)經(jīng)，頭條號(hào)葉檀財(cái)經(jīng)，百家號(hào)葉檀，請(qǐng)用戶認(rèn)準(zhǔn)上述賬號(hào)。但凡與上述微信賬號(hào)不一致的公眾號(hào)均非葉檀財(cái)經(jīng)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)管理，葉檀財(cái)經(jīng)和葉檀對(duì)其行為不承擔(dān)任何法律責(zé)任。

　　放松心情，把學(xué)習(xí)和享受貫穿在悠長(zhǎng)的人生中，讓我們一起成長(zhǎng)，一起快樂(lè)。

　　作者：云半間 顧左右編輯：Dean

　　圖片：來(lái)源于AI生成

　　葉檀財(cái)經(jīng)作品 | 盡情分享朋友圈

　　咨詢合作，請(qǐng)聯(lián)系微信

　　喜歡請(qǐng)您點(diǎn)個(gè)贊