說到白酒渠道去庫存，業內許多人士認為白酒渠道庫存十年都去不完，我也這樣認為，但我同時也認為白酒渠道庫存2028年將去到一個低位。這兩個觀點看似矛盾，其實不然。

白酒調整期除了去庫存，更重要的變化是中尾部酒企正被大面積淘汰，被淘汰的品牌酒企，渠道存貨再多、再大，那都成為了散酒，這些酒可以不計入存貨。從去的效率角度，這些酒可能30年、50年都去不完，去掉的真正原因可能是存放時間太長、大面積跑酒，于是渠道把這些酒當廢品處理掉。而這也是沒落品牌酒企存貨可以不計入去庫存存貨的原因。

對于酒友，分析白酒消費往往會陷入性價比好即能動銷的誤區。其實賣得好的酒更靠品牌和渠道推動，多數消費者不關心白酒行業、不懂品酒，他們買酒更多看品牌，更多看熟人推薦。

不難看出，多數消費者買酒是被動的，也正是因為如此，中小品牌酒需要品牌、渠道推動才能動銷，一旦沒有推動，產品很難動銷。

沒落品牌就是缺少推動，更可怕的是沒落品牌還缺乏品牌保護。沒有保護，定制商可以隨意做產品，哪款酒火，定制商做個相似包裝，灌酒精酒賣個便宜價格；沒有保護，給了造假者更多空間，有點熱度的酒，造假者直接造假，有的甚至廠家人員配合造假。

對于一個品牌酒，如果出現這種問題，有實力的渠道不會跟他們玩，而這加速了品牌沒落。品牌沒落之后，原來品牌酒的客戶多數會去消費其他品牌酒，當前白酒大環境不好，很多品牌沒落，頭部品牌價格下降，于是消費者集中在頭部品牌消費白酒，而這提高了頭部品牌酒去庫存效率。

從某一方面，中尾部品牌現在是在用錢砸市場，雖然結果不一定好，但砸的過程確實可以稀釋頭部品牌酒市場。當前有些走下坡路品牌還對白酒市場抱有一絲希望，他們還在花錢，這些都會延長品牌酒去庫存周期。

不過白酒大消費環境不好，從大趨勢看，未來兩年白酒消費不會變多，因此中尾部品牌投錢砸市場的情況會越來越少，隨著這些投入變少，頭部品牌去庫存效率會變高。

不難看出，這一輪白酒調整其實也在消化之前醬酒投資留下的余熱，隨著這些余熱徹底被消化，沒落的中尾部品牌酒庫存徹底報廢為廢品。這些廢品成為肥料，滋養頭部品牌，讓頭部品牌擁有新生機會。

從大的趨勢上看，白酒消費是在減少的，但這僅有的消費集中于頭部，使得頭部發展火熱，頭部越火熱，越容易吸引投資，投資進來之后，便會引發下一輪白酒熱和去庫存（消化資本）周期。

當我們了解白酒行業發展規律的時候，不難理解為什么汾酒發展這么火，因為赤水河流域很難再吸引投資建廠，相比茅臺賺得盆滿缽滿，通過茅臺帶動赤水河產區，產區吸引投資也可以帶動當地發展，上一輪投資已對赤水河完成布局，繼續投資意味著更高的成本、門檻及風險，這個時候推動一個新產區反而更容易撬動資本。

曾有人說過，茅臺的上限是赤水河能不能繼續撬動資本，其實這個上限不是茅臺的上限，而是頭部品牌酒企的上限。現在汾酒發展勢頭不錯，仔細研究汾酒銷售，發現除了傳統渠道以外，有些不相關的渠道也在推汾酒，最近爆出一些銀行銷售汾酒，這種情況說明一個現象，一旦其他行業、地方資源綁定進來，一個品牌酒想不火都難。

當然火的核心還是帶動產區，相比赤水河流域，汾陽產區還是一個價值洼地。雖然經濟大環境不好，但這一輪大環境變化，其實是互聯網、AI、機器人淘汰傳統落后產能，被淘汰的落后產能會流出很多資本，這些錢多數會流向投資領域，這個時候打造一個新的白酒產區價值洼地至關重要。

不難理解，三部委為什么強調白酒產業要向產區化、集群化、高質量化發展轉型。商業模型在于頭部酒企賺利稅、創造神話、吸引投資，產區落地投資。但白酒產能其實是過剩的，因此這種發展最后吃的是資本，行情好的時候資本投入，行情不好的時候把資本消化完，去庫存最終去的是資本余熱。

其實白酒產區吃資本是個好事，因為這些資本不能進入到民生領域，大資本進入糧食領域，讓糧食價格翻倍那會帶來麻煩，所以用白酒這種非民生、利稅產業把這些錢吃個精光是一種不錯選擇，畢竟這種錢在白酒里面蹦跶影響不到民生。

這也是在食品領域很多人投白酒的原因，糧食是民生產業，不讓亂投。茶葉在這方面雖然跟白酒相似，但茶葉品質受氣候、土壤、水源、海拔等影響很大，難以大規模、標準化生產，因此難以吸收大資本。相比之下，白酒產業可以做到，上一波醬酒熱其實就是這樣的呈現。

不難看出，為什么我認為白酒到2028年頭部品牌酒庫存會去到低位，一方面是赤水河投資余熱熬不了多久。現在很多酒廠招商會、推介會、廣告都減少了，實際上就是沒錢了。

另一方面很多傳統行業在轉型，畢竟現在是互聯網、AI、大科技、機器人時代，這個時代淘汰了不少傳統產業，一些傳統產業出來了不少錢，這些錢都在找方向，白酒產業再創神話可以吸收一部分錢。

這個時候白酒創造新神話，吸引新資本，那時不管市場是否理智，行業也會被帶入到一個新的周期。

當然這只是預測，2028年之后的具體走向還要結合那時大環境、消費來評估。所以只能說2028年頭部品牌酒渠道庫存會到一個低位，至于會不會繼續拉高，這個沒法確認。不過可以確認的是，現在其實吃的是上一輪資本余熱，上一輪資本已經撐不了多久了。

對于多數酒友，感興趣的是撿漏白酒。不過這個評估模型可以讓我們重點關注2027-2028年的品牌醬酒，當前多數頭部品牌醬酒因為之前優質酒庫存透支，所以品質不好。這兩年一些品牌醬酒減少產品投放，而這也幫其恢復基酒庫存，差不多到2027-2028年，隨著頭部名酒企優質原酒庫存變多，再結合2028年頭部名酒渠道庫存去到低位，這個時候應該是名優酒品質、性價比好的時候，喜歡囤酒的朋友可以關注這一時期名酒大單品。我也會重點關注這一時期的名酒產品，看看他們的品質保持如何。

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